Nvidia alcanza los 5,5 billones: el espejismo de China y la fiebre de los analistas

La compañía alcanza un hito bursátil, pero las ventas a China caen a cero pese a autorizaciones. Analistas elevan objetivos; resultados clave el 20 de mayo.

Nvidia ha escrito un nuevo capítulo en la historia bursátil al superar los 5,5 billones de dólares de capitalización, una cifra que la sitúa por detrás del oro (32,67 billones) pero por delante de la plata como activo financiero. El valor cotiza en Fráncfort a 201,95 euros, con una subida del 4,69% en la sesión del jueves y un avance acumulado del 25,36% desde enero. Sin embargo, tras el fulgor del récord se esconde una paradoja: la puerta de China se entreabre, pero los envíos reales no llegan.

El Departamento de Comercio de EE.UU. ha autorizado la venta de los chips H200 a una decena de grandes clientes chinos, entre ellos Alibaba, Tencent, ByteDance, JD.com, Lenovo y Foxconn. Cada compañía podría adquirir hasta 75.000 aceleradores. Pero la autorización tiene un precio político: Washington exige que el 25% de los ingresos generados por esas ventas revierta en el Estado estadounidense, y obliga a que los chips transiten por territorio de EE.UU. antes de llegar a China. Hasta ahora no se ha producido ninguna entrega física, porque Pekín presiona a las empresas locales para que opten por alternativas nacionales, lideradas por Huawei. La cuota de mercado de Nvidia en China, que antes rozaba el 95%, ha caído prácticamente a cero tras las restricciones.

En este escenario de tensión comercial, Jensen Huang, consejero delegado de Nvidia, se ha sumado a la delegación económica liderada por Donald Trump que visita Pekín. Huang se incorporó al Air Force One en Alaska después de que su nombre no figurara inicialmente en la lista oficial. Su presencia subraya la estrecha conexión entre los negocios de chips y la diplomacia. La empresa había logrado reducir su exposición a China: en el ejercicio 2026, el país representó el 9,1% de los ingresos, frente al 13,1% del año anterior, mientras que EE.UU. aporta la mayor parte del crecimiento.

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Mientras la política avanza con cuentagotas, los analistas han elevado sus apuestas. Cantor Fitzgerald coloca el precio objetivo en 350 dólares, un potencial de subida del 55% desde el cierre anterior, y mantiene la calificación de "sobreponderar". La firma espera un beneficio por acción en el rango medio de los diez dólares para 2027. UBS, de la mano de Timothy Arcuri, sube su objetivo a 275 dólares con recomendación de "comprar" y pronostica unos ingresos trimestrales de 81.000 millones, por encima de la previsión corporativa. Wells Fargo apunta a 315 dólares y Susquehanna a 275. El consenso del mercado espera que el primer trimestre fiscal (que concluye en abril) arroje unas ventas de entre 78.000 y 78.800 millones de dólares, un 77% más que hace un año. Goldman Sachs se sitúa en el extremo superior, con unos 80.000 millones, y el mercado seguirá de cerca el margen bruto, estimado en torno al 75%.

La cita clave es el 20 de mayo, cuando Nvidia presentará sus resultados tras el cierre de Wall Street. El management ya ha anticipado que no contempla ingresos significativos de China por centros de datos, dado que las entregas de H200 siguen bloqueadas. En el cuarto trimestre, la compañía facturó 68.100 millones, con el negocio de centros de datos como locomotora. Para el conjunto del año natural, Nvidia aspira a superar los 300.000 millones de dólares, impulsada por las inversiones masivas de los gigantes de la nube: Amazon, Microsoft, Alphabet y Meta planean desembolsar 710.000 millones en infraestructura de IA durante 2026.

En paralelo, el frente de las tarjetas gráficas se tensa. Nvidia ha comunicado a sus socios un incremento de 300 dólares en los kits de montaje de la GeForce RTX 5090 y su variante china RTX 5090D V2, debido al encarecimiento de la memoria GDDR7. Aunque el precio recomendado se mantiene en 1.999 dólares, los fabricantes como Asus o Gigabyte ven reducidos sus márgenes y en algunos mercados los precios ya superan ampliamente esa referencia.

La acción acumula una revalorización que deja poco margen para decepciones. Los inversores institucionales poseen más del 65% de los títulos, y la valoración se sitúa en un múltiplo de beneficios de alrededor de 25 veces. El mercado no solo exige crecimiento, sino pruebas de capacidad ajustada, precios estables y una demanda imparable por parte de los hiperescaladores. Con la sombra de China aún sin disipar y la cuenta atrás para el 20 de mayo, Nvidia camina sobre la cuerda floja del optimismo.

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