Novo Nordisk: Una apuesta estratégica entre inversiones y presiones competitivas

Novo Nordisk anuncia inversión de 432M€ en Irlanda para la píldora Wegovy, pero Goldman Sachs rebaja su calificación a 'Neutral' por dudas sobre CagriSema, reflejando la tensión en el mercado GLP-1.

La farmacéutica danesa Novo Nordisk está enviando señales contundentes sobre su futuro, aunque los analistas muestran una creciente cautela. En un mismo día, la compañía anunció una fuerte inversión en capacidad productiva, mientras que Goldman Sachs revisaba a la baja su recomendación sobre la acción, reflejando las tensiones en el dinámico mercado de los tratamientos GLP-1.

Una inyección de capital en Irlanda para la píldora Wegovy

Con una inversión planificada de 432 millones de euros, Novo Nordisk modernizará y reequipará una planta en Athlone (Irlanda) para establecer una nueva línea de producción de tabletas. El objetivo es ampliar la capacidad para medicamentos GLP-1, presentes y futuros, con un foco específico en versiones orales como la esperada píldora Wegovy. Este sitio fue adquirido a Alkermes a finales de 2023.

El proyecto, cuyas obras ya han comenzado, tiene un horizonte a largo plazo. Se prevé que se complete por fases entre finales de 2027 y 2028. La instalación emplea actualmente a 260 personas, y se estima que la construcción generará hasta 500 puestos de trabajo temporales.

Esta decisión estratégica se alinea con el calendario regulatorio anticipado. La compañía espera que la Agencia Europea de Medicamentos (EMA) apruebe la píldora Wegovy en la segunda mitad de 2026. En paralelo, se han presentado solicitudes de autorización en otros mercados, incluidos la UE y el Reino Unido, donde se esperan decisiones a lo largo de este mismo año.

Goldman Sachs modera su entusiasmo: de "Compra" a "Neutral"

No obstante, el mismo 2 de marzo, Goldman Sachs emitió un informe que enfrió el ánimo de los inversores. La firma rebajó su calificación para la acción de Novo Nordisk de "Compra" a "Neutral", y recortó significativamente su precio objetivo a 41 dólares estadounidenses, desde los 63 dólares anteriores.

El ajuste se fundamenta en los resultados de la estudio REDEFINE-4, que el banco calificó de decepcionantes para las perspectivas de CagriSema, el combinado de semaglutida y cagrilintida de Novo. El analista James Quigley revisó sus estimaciones de ventas para CagriSema (en obesidad y diabetes) a aproximadamente 5.000 millones de dólares, muy por debajo de los 11.800 millones de dólares proyectados anteriormente. En consecuencia, Goldman Sachs redujo en un 6% de media sus estimaciones de ingresos para el período 2026-2030. La conclusión es que la acción se ha convertido en una historia de "muéstrame los resultados", donde los inversores exigirán pruebas tangibles antes de aceptar valoraciones más elevadas.

Este escepticismo se refleja en el mercado: la cotización, situada en 31,78 euros, se encuentra cerca de sus mínimos recientes y acumula una caída de aproximadamente un 36,5% en los últimos 30 días.

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Panorama competitivo: Eli Lilly presiona y las previsiones se ajustan

El contexto de esta cautela es la intensa rivalidad con Eli Lilly. En el estudio REDEFINE-4, CagriSema logró una reducción de peso del 23% tras 84 semanas, un resultado que queda por detrás del 25,5% alcanzado por el fármaco comparador, el tirzepatida (Zepbound de Lilly). Se estima que la cuota de mercado de Novo Nordisk en este segmento podría situarse ahora en torno al 40%, frente al 60% que controlaría su competidor.

Lilly, además, está realizando inversiones agresivas en capacidad, incluyendo el anuncio en enero de una nueva gran planta de producción en Estados Unidos para 2026, como parte de un programa de 27.000 millones de dólares.

Novo Nordisk, por su parte, ha anticipado para 2026 un posible descenso en sus ingresos y beneficio operativo de entre un 5% y un 13%. Entre los factores citados se encuentran la presión a la baja en los precios (incluido el mecanismo MFN en EE.UU.) y la pérdida de exclusividad para el semaglutida en ciertos mercados fuera de sus regiones clave. La compañía también ha emprendido acciones legales contra Hims & Hers por lo que considera versiones no autorizadas de sus medicamentos.

A pesar de estos desafíos, la píldora Wegovy emerge como un punto positivo clave. Según Barclays, las prescripciones en Estados Unidos han despegado más rápido que en los lanzamientos iniciales de los GLP-1 inyectables. El CEO, Mike Doustdar, declaró a mediados de febrero en CNBC que ya hay 246.000 pacientes tomando la versión oral de Wegovy. Precisamente, la inversión en Irlanda busca asegurar la capacidad para la comercialización fuera del mercado estadounidense.

Los próximos hitos están definidos. En la Asamblea General de Accionistas del 26 de marzo de 2026, se someterá a votación, entre otros puntos, la continuación del programa de recompra de acciones. Ese mismo año, se esperan las decisiones de aprobación en Europa para la píldora Wegovy y avances cruciales para CagriSema, incluida una decisión de la FDA para finales de 2026 y un estudio de Fase III con dosis más altas en la segunda mitad del año.

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