Novo Nordisk: Un gigante farmacéutico en la encrucijada de la innovación y la presión de precios

La acción de Novo Nordisk cae un 54% desde máximos anuales. Wegovy sube precio y enfrenta competencia de Eli Lilly. La empresa lanza recompra de acciones ante caída de ventas prevista.

La cotización de Novo Nordisk se mantiene bajo una intensa presión, negociando aproximadamente un 54% por debajo de su máximo anual, a pesar de los avances comerciales de su nueva píldora contra la obesidad, Wegovy. Esta divergencia entre el progreso operativo y el sentimiento bursátil define el complejo momento del gigante danés, que se enfrenta simultáneamente a una feroz competencia y a desafíos regulatorios que pesan sobre sus perspectivas financieras.

El lanzamiento de la versión oral de Wegovy ha sido, sin duda, un éxito comercial inicial. Solo tres meses después de su llegada al mercado, la demanda se disparó, impulsada por un precio introductorio de 149 dólares mensuales y la sólida reputación de la marca. El producto está disponible a través de farmacias estadounidenses como CVS y Costco, así como de proveedores de telesalud. Sin embargo, esta fase inicial toca a su fin: a partir del 16 de abril, el precio de la dosis de 4 mg subirá a 199 dólares al mes. El impacto de este aumento en la demanda se verá reflejado en los resultados del primer trimestre, que la compañía publicará en mayo e incluirán por primera vez las ventas de la píldora.

Mientras gestiona este lanzamiento, Novo Nordisk libra una batalla en dos frentes contra su principal rival, Eli Lilly. La FDA aprobó el tratamiento oral de Lilly, Foundayo, a principios de abril. En respuesta, Novo publicó el 2 de abril datos del estudio ORION, un análisis de tratamiento indirecto que sugiere que su semaglutida oral (25 mg) logra una reducción de peso media aproximadamente 3,2 puntos porcentuales mayor que el orforglipron (36 mg) de Lilly. Las diferencias en tolerabilidad son más marcadas, con tasas de abandono por efectos secundarios hasta cuatro veces mayores para el fármaco de la competencia. Es crucial señalar que ORION no es una comparación directa, y Novo presentará los datos completos en la Obesity Medicine Association Conference de 2026 en San Diego.

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Paralelamente, la compañía ejecuta un ambicioso programa de recompra de acciones valorado en hasta 15.000 millones de coronas danesas. Hasta el 1 de abril, ya había readquirido cerca de 9,97 millones de acciones de clase B a un precio medio de 259,47 coronas, por un valor total de unos 2.590 millones. Este movimiento se produce en un contexto de debilidad para el valor, que ha caído alrededor de un 28% desde principios de año, y ante la primera previsión de caída de ventas en 25 años. La dirección espera un descenso en los ingresos ajustados de entre el 5% y el 13% para 2026, debido principalmente al acuerdo de precios "Most-Favored-Nation" con el gobierno estadounidense y a la reducción de los reembolsos de Medicaid para terapias contra la obesidad.

La presión sobre los precios es un fenómeno global. En India, la expiración de la patente del semaglutida el 20 de marzo de 2026 ha desatado una guerra de precios. Fabricantes de genéricos como Sun Pharma y Dr. Reddy's han lanzado versiones mucho más baratas, algunas por menos de 2.000 rupias al mes, frente a las más de 10.000 que costaba el producto de marca. Para defender su cuota, Novo Nordisk ha recortado los precios de Ozempic hasta un 36% y los de Wegovy hasta un 48%, con reducciones promedio del 24% para diabetes y del 27% para obesidad. Los analistas prevén que esta presión continúe hasta 2027, con posibles caídas adicionales del 40% al 50%.

A largo plazo, las expectativas para la cartera de Wegovy siguen siendo sólidas. Un análisis de GlobalData de marzo proyecta que los ingresos totales del producto pasarán de 13.500 millones de dólares en 2026 a 18.900 millones en 2031, con la píldora contribuyendo con 2.760 millones. No obstante, el próximo catalizador clave para el valor será la decisión de la FDA sobre CagriSema, una combinación de cagrilintida y semaglutida para la obesidad, cuya resolución se espera para finales de 2026 o principios de 2027. Una aprobación positiva podría marcar un punto de inflexión antes del Capital Markets Day de la empresa en septiembre de 2026.

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