Novo Nordisk: Un año de transición entre lanzamientos y presión competitiva

Novo Nordisk enfrenta una caída en ventas histórica mientras compite con Eli Lilly y genéricos en India. Lanza nuevas versiones de Wegovy para capturar mercado.

El gigante farmacéutico danés se encuentra en una encrucijada estratégica. Mientras despliega nuevas armas en la guerra por el mercado de la obesidad, como una píldora oral y una dosis inyectable de alta potencia, enfrenta vientos en contra financieros sin precedentes. La compañía anticipa su primer retroceso en ventas en 25 años, con una caída proyectada entre el 5% y el 13% para 2026, impulsada por acuerdos de precios con el gobierno estadounidense y recortes en los reembolsos de Medicaid.

La reciente aprobación de la píldora oral Wegovy está abriendo un segmento de mercado completamente nuevo. Atrae a pacientes con fobia a las agujas, un grupo que representa hasta una cuarta parte de los adultos en EE.UU. y que había evitado las terapias GLP-1 inyectables. Solo tres meses después de su lanzamiento, la compañía ya registraba decenas de miles de nuevas recetas. Los analistas de GlobalData proyectan en un informe de marzo que el portafolio Wegovy generará 18.900 millones de dólares en 2031, frente a los 13.500 millones estimados para 2026, con la píldora contribuyendo con 2.760 millones.

Paralelamente, Novo Nordisk lanzó el 7 de abril Wegovy HD, una inyección de 7,2 mg de semaglutida, la dosis más alta disponible. Diseñada para cerrar la brecha con Zepbound de Eli Lilly, que domina más del 60% del mercado estadounidense de obesidad, esta variante mostró una pérdida de peso promedio del 21% tras 72 semanas en la estudio STEP-UP.

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Sin embargo, la competencia no se detiene. Eli Lilly obtuvo la aprobación acelerada de la FDA el 2 de abril para Foundayo (orforglipron), una píldora que puede tomarse sin restricciones alimentarias, a diferencia de la de Novo Nordisk, que requiere un ayuno de 30 minutos. La firma danesa defiende que su medicamento muestra una "pérdida de peso media significativamente mayor", aunque basa esta afirmación en estudios ya publicados y no en nuevos datos de comparación directa.

Este panorama competitivo se complica aún más en mercados emergentes. En India, la expiración de la patente de semaglutida el 20 de marzo de 2026 desató una guerra de precios. Fabricantes de genéricos como Sun Pharma y Dr. Reddy's lanzaron versiones por menos de 2.000 rupias mensuales, muy por debajo de las más de 10.000 rupias del producto de marca. En respuesta, Novo Nordisk recortó los precios de Ozempic hasta un 36% y los de Wegovy hasta un 48%, con reducciones promedio del 24% para diabetes y del 27% para obesidad. Los expertos prevén que la presión en India persista hasta 2027, con posibles caídas adicionales del 40% al 50%.

En medio de esta tormenta, la dirección de la compañía mantiene su compromiso con los accionistas. Desde el 4 de febrero de 2026 ejecuta un programa de recompra de acciones por hasta 15.000 millones de coronas danesas. Hasta el 1 de abril, había readquirido casi 9,97 millones de acciones de clase B a un precio medio de 259,47 coronas, por un valor de unos 2.590 millones. El tesoro de la empresa posee ahora 27,4 millones de sus propias acciones. Esta medida contrasta con el rendimiento bursátil: el valor ha caído aproximadamente un 28% desde enero y cotiza cerca de su mínimo anual.

Los analistas mantienen una visión cautelosa. Bernstein calificó la acción como "Underperform" en marzo, advirtiendo de un ciclo continuo de revisiones a la baja de beneficios. Todos los ojos están puestos ahora en un próximo catalizador: la decisión de la FDA sobre CagriSema, una combinación de cagrilintida y semaglutida presentada para su aprobación. Se espera para finales de 2026 o principios de 2027. Un veredicto positivo podría mejorar el sentimiento del mercado antes del Capital Markets Day de septiembre de 2026, mientras que uno negativo aumentaría la presión sobre la cotización.

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