Novo Nordisk: Un 2026 definido por lanzamientos y presión regulatoria

La farmacéutica enfrenta desafíos regulatorios y competencia feroz que nublan sus perspectivas financieras, a pesar del éxito de sus nuevos fármacos contra la obesidad.

La cotización de Novo Nordisk, que actualmente se sitúa en 32,35 euros, acumula una caída de aproximadamente un 28% desde comienzos de año. Este desempeño refleja un panorama complejo para la farmacéutica danesa, que navega entre importantes lanzamientos comerciales y una serie de desafíos regulatorios y competitivos que nublan sus perspectivas financieras para el ejercicio en curso.

En el frente de la innovación, la compañía ha desplegado esta semana su arma más potente en el mercado estadounidense contra la obesidad. Se trata de Wegovy HD, una formulación inyectable de 7,2 mg de semaglutida, cuya dosis triplica la máxima previamente disponible (2,4 mg). El producto ya está accesible en cerca de 70.000 farmacias. Los datos clínicos son contundentes: en el estudio STEP-UP, pacientes con obesidad lograron una pérdida de peso media del 20,7%, y un tercio de ellos superó el 25%. En individuos con diabetes tipo 2, la reducción fue del 14,1%.

Paralelamente, los primeros tres meses de comercialización de la versión oral de Wegovy están aportando una revelación estratégica. Los datos indican que la píldora no está canibalizando las ventas de las inyecciones, sino atrayendo a un nuevo segmento de pacientes que antes rechazaba las terapias GLP-1, ya sea por el coste o por el miedo a las agujas, una fobia que afecta a un 25% de los adultos en EE.UU. En la comparación directa con Foundayo, el nuevo rival oral de Eli Lilly basado en orforglipron, la píldora de Novo Nordisk muestra una ventaja significativa en pérdida de peso media y una tasa de abandono por efectos secundarios unas 14 veces menor.

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Sin embargo, estos avances comerciales chocan con una realidad financiera menos halagüeña. La dirección de la empresa ha pronosticado para 2026 un descenso en sus ventas ajustadas por divisa de entre un 5% y un 13%. Este retroceso obedece principalmente a dos factores regulatorios en Estados Unidos: los nuevos acuerdos de precios con el gobierno federal y la reducción de los reembolsos para terapias contra la obesidad en el programa Medicaid. La competencia también se intensifica, con Eli Lilly controlando ya más del 60% del mercado estadounidense de medicamentos para la obesidad.

La presión no solo viene de Estados Unidos. En India, la pérdida de la protección de patente para el semaglutida ha desencadenado una guerra de precios. Tras la entrada de al menos 17 versiones genéricas que redujeron los costes hasta en un 90%, Novo Nordisk se ha visto obligado a recortar los precios de Ozempic y Wegovy en el país hasta en un 48%. Aunque el mercado clave estadounidense permanece a salvo de genéricos hasta 2032, la expiración de patentes en mercados como Canadá, Brasil y China añadirá presión adicional a los ingresos globales.

En este contexto, la compañía busca contrapesos operativos. La Administración de Alimentos y Medicamentos de EE.UU. (FDA) ha concedido recientemente la aprobación a Awiqli, el primer insulina basal de acción prolongada para inyección semanal, cuya comercialización en el país está prevista para la segunda mitad de 2026. Para apuntalar la confianza de los inversores, la empresa también está ejecutando agresivamente un programa de recompra de acciones, habiendo adquirido casi diez millones de títulos propios desde febrero.

Los analistas miran ahora hacia dos catalizadores futuros. El próximo mes de mayo, Novo Nordisk publicará sus resultados trimestrales, que incluirán por primera vez las ventas de la píldora Wegovy. Más adelante, en el cambio de año 2026/2027, se espera la decisión de la FDA sobre CagriSema, una combinación prometedora de cagrilintida y semaglutida para la obesidad. Según la firma GlobalData, el portafolio de Wegovy podría impulsar los ingresos desde los 13.500 millones de dólares proyectados para 2026 hasta los 18.900 millones en 2031, con la píldora contribuyendo con unos 2.760 millones. El camino hasta entonces, no obstante, está plagado de obstáculos que la compañía debe superar.

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