Novo Nordisk recurre a su mayor recompra en años mientras la sombra de KBP se alarga en los tribunales

Novo Nordisk anuncia recompra de 15.000M DKK tras sólidos resultados por píldora oral Wegovy, pero enfrenta litigio con KBP Biosciences y prevé contracción de ingresos.

El gesto es inequívoco: el consejo de Novo Nordisk ha activado el mayor programa de recompra de acciones de los últimos tiempos. Con 15.000 millones de coronas danesas sobre la mesa – de los cuales 11.200 se ejecutarán entre el 6 de mayo y el 1 de febrero de 2027 –, el grupo de Bagsværd lanza un mensaje de confianza a los inversores en un momento en que la cotización acumula un retroceso del 15% en el año y del 37% en los últimos doce meses. Sin embargo, en paralelo, el contencioso con KBP Biosciences sigue su curso: el pasado 21 de mayo, el tribunal de apelación de Singapur ratificó el embargo mundial de activos contra la biotecnológica y su fundador, Zhenhua Huang, aunque el fondo del litigio se dirimirá en un arbitraje en Nueva York.

La segunda fase del programa de recompra arrancó el 6 de mayo con un volumen de 11.200 millones de coronas, casi tres veces superior a la primera (3.800 millones). Hasta el 13 de mayo, el grupo danés ya había adquirido títulos por valor de 4.170 millones de coronas, y mantiene actualmente un 0,7% de su capital en autocartera. La operación se produce tras una notable recuperación desde el mínimo de marzo (30,48 euros): el título se sitúa en torno a los 38 euros (38,05 euros según la última referencia de mercado) y supera en un 10% su media de 50 días, aunque todavía cotiza por debajo de la media de 200 días.

Detrás de esta ofensiva de recompra están unos resultados trimestrales que sorprendieron al mercado. En el primer trimestre de 2026, Novo Nordisk registró un resultado operativo ajustado de 32.860 millones de coronas – unos 4.000 millones por encima de lo estimado por los analistas – gracias al tirón de la píldora oral de Wegovy, lanzada en Estados Unidos a principios de año. Las prescripciones alcanzaron 1,3 millones y los ingresos del fármaco ascendieron a 2.260 millones de coronas, el doble de lo previsto. En conjunto, la franquicia de GLP-1 (Ozempic, Wegovy y Rybelsus) generó 63.250 millones de coronas, aproximadamente el 65% de la facturación total del trimestre.

Para el conjunto de 2026, la dirección prevé ahora una contracción del 4% al 12% tanto en ingresos como en beneficio operativo ajustado, un rango más ajustado que el anterior. La mejora de las previsiones se apoya en el buen rendimiento de la pastilla oral, aunque la compañía reconoce que la competencia de Eli Lilly sigue siendo intensa y que la presión sobre los precios no se ha disipado.

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En medio de esta dinámica comercial, el litigio con KBP recuerda el riesgo que asumió Novo Nordisk al adquirir Ocedurenone en octubre de 2023. El grupo pagó 700 millones de dólares y depositó otros 100 millones en una cuenta de garantía. El candidato fracasó en fase 3 por falta de eficacia, lo que obligó a una amortización superior a 800 millones de dólares. Novo Nordisk acusa a KBP y a su fundador de que los prometedores resultados de fase 2 se basaban exclusivamente en datos anómalos de un único centro búlgaro, algo que la biotecnológica niega. El tribunal de Singapur subrayó que no ha emitido un fallo definitivo sobre fraude o deshonestidad.

Paralelamente, Novo Nordisk avanza en su cartera más allá del eje GLP-1. Junto con Lexicon Pharmaceuticals, ha iniciado un ensayo de fase 1 con LX9851, un compuesto oral contra la obesidad que inhibe la enzima ACSL5 y actúa sobre el metabolismo lipídico. El estudio cuenta con 96 participantes y se espera que concluya en el primer trimestre de 2027. Lexicon ya ha recibido dos pagos por hitos de 10 millones de dólares cada uno, y podrían alcanzarse hasta 1.000 millones en total, en función del desarrollo.

No obstante, los riesgos acechan. Las prescripciones de los GLP-1 inyectables muestran cierta debilidad, la presión regulatoria se incrementa y la competencia no da tregua. La cita clave será la conferencia de la Asociación Americana de Diabetes (ADA) el próximo 7 de junio de 2026, donde el equipo directivo actualizará sobre el avance de la cartera y las perspectivas estratégicas.

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Por ahora, la incógnita del arbitraje neoyorquino sigue abierta. El embargo en Singapur garantiza que KBP no pueda mover activos antes del laudo, pero aún está por ver si Novo Nordisk logrará recuperar parte de los 800 millones de dólares amortizados. Hasta entonces, la recompra masiva y el éxito de la píldora oral actúan como contrapeso a un escenario judicial que no se resolverá a corto plazo.

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