Novo Nordisk: la reestructuración choca con la apuesta por CagriSema y la pastilla Wegovy
14.05.2026 - 19:01:24 | boerse-global.de
Novo Nordisk vive un momento de encrucijada. Mientras afila tijeras en su estructura productiva, ultima el lanzamiento de su gran baza futura. El grupo danés ha cancelado la construcción de una fábrica en Odense, reconvirtiendo el proyecto en un almacén, y al mismo tiempo ha depositado en CagriSema la esperanza de recuperar el pulso comercial.
El frenazo en Odense responde a un entorno competitivo que se endurece por semanas. La instalación debía fabricar medicamentos para enfermedades raras, pero la demanda ha girado y el consejo ha optado por eliminar 400 puestos de trabajo fijos previstos y más de 150 empleos de construcción. Detrás de la decisión está la presión de Eli Lilly, que araña cuota en el negocio metabólico, y la amenaza de los genéricos. Dr. Reddy’s Laboratories ya ha logrado autorización en India para una versión genérica de semaglutida oral. Aunque la patente matriz protege a Novo Nordisk hasta 2031, el simple hecho de que un rival tenga luz verde en un mercado tan grande evidencia los riesgos para la capacidad de fijar precios. La compañía ya ha aplicado recortes para defender su dominio.
Paralelamente, la farmacéutica limpia su cartera de I+D. Ha cedido el candidato de terapia celular STEM-PD, destinado al párkinson, a Cellular Intelligence, una startup de inteligencia artificial respaldada por Meta. A cambio, Novo Nordisk recibe una participación accionarial, más pagos por hitos y regalías si la terapia llega al mercado. El fármaco ya tiene la designación de vía rápida de la FDA. Esta desinversión se suma al cierre de su propia división de terapias celulares a finales de 2025.
La pastilla Wegovy y la luz al final del túnel
Pero no todo son recortes. El negocio principal empieza a mostrar signos de recuperación. La tableta de Wegovy, lanzada a comienzos de año, ya la utilizan más de un millón de pacientes. En Estados Unidos, Wegovy acapara el 65% de todas las nuevas prescripciones, un dato clave porque el mercado GLP-1 había estado dominado últimamente por Eli Lilly. Novo Nordisk mantiene aproximadamente el 55% de cuota en productos GLP-1 inyectables semanales.
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Los resultados del primer trimestre fueron débiles, pero mejores de lo temido. Los ingresos ajustados cayeron un 10%, hasta 70.100 millones de coronas danesas, y el beneficio ajustado por acción retrocedió un 3%. El consejero delegado, Mike Doustdar, defendió que el giro ya es visible. La compañía ha mejorado ligeramente sus previsiones para 2026: espera un descenso interanual del 4% al 12% tanto en ingresos como en beneficio operativo, siempre en términos ajustados por divisas. Sigue siendo un retroceso, pero menos severo de lo anticipado.
El verdadero catalizador, no obstante, es CagriSema. Este fármaco combina un agonista del receptor GLP-1 con un análogo de amilina, ofreciendo un perfil novedoso para la obesidad. En el ensayo REDEFINE 1, logró una pérdida de peso media del 22,7% tras 68 semanas, frente al 16,1% de semaglutida sola. Sin embargo, datos previos decepcionaron al no alcanzar la reducción de Zepbound, el competidor de Eli Lilly, y ese es precisamente el listón que determinará su acogida comercial. Novo Nordisk ha presentado la solicitud de aprobación en Estados Unidos y espera una decisión en el cuarto trimestre de 2026. Paralelamente, el estudio cardiovascular REDEFINE 3, con 7.000 participantes, sigue en marcha.
Inversiones, recompra y valoración de mercado
Para sostener este esfuerzo, la compañía mantiene un gasto elevado en I+D y comercialización: 22.400 millones de coronas en el primer trimestre. También ejecuta un programa de recompra de acciones de hasta 15.000 millones de coronas para 2026.
En bolsa, la acción cotiza en torno a los 40 euros, con un retroceso del 10,4% en el año, aunque en el último mes acumula una subida cercana al 20%. El múltiplo de beneficios esperados se sitúa en 13,6 veces, por debajo de la media del sector salud (16,8 veces). Esa prima descontada refleja la cautela del mercado.
El mercado de la obesidad sigue siendo inmenso: más de 900 millones de personas viven con obesidad en el mundo, y apenas un 1% recibe medicación de marca. Para Novo Nordisk, la decisión de la FDA sobre CagriSema en el cuarto trimestre de 2026 será la prueba de fuego que determine si la reciente recuperación bursátil tiene fundamento o es solo un espejismo. Mientras tanto, la reestructuración industrial y la defensa de los márgenes contra los genéricos marcan la agenda diaria de un grupo que busca reconciliar el corto plazo con las promesas de futuro.
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