Novo Nordisk: La presión sobre los márgenes llega con las cuentas del primer trimestre

El informe del 6 de mayo revelará si el crecimiento de nuevos productos como Wegovy HD compensa los drásticos recortes de precios en mercados como India. La sostenibilidad de los márgenes, en juego.

El gigante farmacéutico danés Novo Nordisk se enfrenta a un momento de verdad. La publicación de los resultados del primer trimestre, prevista para el 6 de mayo, pondrá sobre la mesa la primera evidencia tangible del impacto que la intensa guerra de precios y la nueva estrategia de productos tienen en su rentabilidad. La acción, que ha cedido aproximadamente un 28% desde enero hasta cotizar en torno a los 32 euros, refleja la cautela de los inversores ante este escenario.

La competencia de genéricos en mercados clave está forzando recortes de precios drásticos. Un ejemplo claro es India, donde la pérdida de la patente del principio activo semaglutida ha permitido a fabricantes locales capturar un 33% del mercado. En respuesta, Novo Nordisk recortó el precio de la dosis inicial de Ozempic un 36% y el de Wegovy un 48% a partir del 1 de abril. Medidas similares se han aplicado en Canadá, Brasil y China. Aunque esta agresividad le ha permitido mantener una cuota del 25% en India, el efecto en los márgenes es la gran incógnita.

Paralelamente, la compañía despliega novedades en su cartera para impulsar el crecimiento. En Estados Unidos, lanzó el 7 de abril "Wegovy HD", una dosis de 7,2 mg que es la más alta disponible y que en estudios logró una pérdida de peso media del 21% tras 72 semanas. En Europa, recibió una ventaja logística crucial el 9 de abril: la Agencia Europea del Medicamento (EMA) autorizó que la inyección de Wegovy pueda transportarse hasta 48 horas a temperaturas de hasta 30°C, simplificando la cadena de frío y reduciendo costes para farmacias y distribuidores.

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Otra apuesta es la versión oral de Wegovy, lanzada en enero. Los primeros datos son alentadores, ya que ha atraído a más de 600.000 prescripciones sin canibalizar significativamente a los usuarios de la inyección, atrayendo especialmente a pacientes con aversión a las agujas. Este lanzamiento es estratégico ante la presión de Eli Lilly, que prepara su propio comprimido, Oforglipron.

Frente al pesimismo bursátil, la dirección ha activado un colchón. Un programa de recompra de acciones por hasta 15.000 millones de coronas danesas ya ha absorbido cerca de 10 millones de títulos, incluyendo una adquisición de más de 800.000 papeles alrededor del cambio de mes.

Todo confluye en el próximo informe trimestral. Los analistas, como los de UBS que estiman un margen bruto del 79%, observarán si el fuerte crecimiento en volúmenes de los inyectables y el impulso de las nuevas presentaciones pueden compensar la erosión de precios y la sombría guía anual, que prevé una caída del 5% al 13% en las ventas ajustadas por divisas para 2026. La sostenibilidad de la rentabilidad está en juego.

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