Novo Nordisk: la píldora de Wegovy arrasa en EE.UU. mientras la competencia genérica aprieta en India

El lanzamiento de Wegovy oral duplica expectativas, mientras Novo enfrenta presión de genéricos en India y espera decisión de FDA sobre CagriSema.

El panorama de Novo Nordisk es un estudio de contrastes. La acción cotiza en Berlín a 38,56 euros, un 34,93% por debajo del nivel de hace doce meses, pero se ha recuperado un 26% desde el mínimo anual de marzo. La volatilidad responde a una coyuntura donde las buenas noticias comerciales chocan con la presión de los genéricos y las dudas sobre la cartera de productos.

El primer trimestre desveló el verdadero potencial de la píldora oral de Wegovy. Los ingresos alcanzaron los 2.260 millones de coronas danesas, prácticamente el doble del consenso de los analistas, que apuntaba a 1.160 millones. Las recetas semanales superaron las 200.000 a mediados de abril, y desde el lanzamiento se han dispensado más de dos millones de unidades. Según datos del mercado, Wegovy acapara ya el 65% de todas las nuevas recetas de GLP-1 orales en Estados Unidos, lo que constituye el lanzamiento más potente jamás registrado en esa categoría.

Amazon Pharmacy acaba de sumar un canal de distribución clave. La tableta oral de Ozempic para diabetes tipo 2 ya está disponible en tres dosis, con entrega el mismo día en casi 3.000 ciudades estadounidenses. La compañía prevé alcanzar 4.500 localidades a finales de 2026. Este movimiento reduce la dependencia de las farmacias tradicionales y complementa los acuerdos con Weight Watchers y GoodRx. Para Novo, la accesibilidad es tanto o más importante que la eficacia clínica en la batalla comercial.

Pero el éxito en EE.UU. convive con un frente abierto en India. Tras la expiración de la patente de semaglutida en marzo de 2026, más de una docena de fabricantes locales —Sun Pharma, Dr. Reddy’s, Cipla, Zydus Lifesciences, entre otros— han lanzado sus propias versiones genéricas. Novo ha respondido con recortes de precios del 38% para Ozempic y del 48% para Wegovy. Aun así, las ventas de sus fármacos para diabetes y obesidad crecieron un 40% en abril. El dilema es evidente: más volumen a costa de márgenes más estrechos, un anticipo de lo que ocurrirá en otros mercados emergentes cuando caduquen las exclusividades.

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La mirada de los inversores también está puesta en CagriSema, la combinación de dosis fija de cagrilintida y semaglutida presentada ante la FDA en diciembre de 2025. La decisión regulatoria se espera para el cuarto trimestre de 2026. Los datos clínicos son sólidos: tras 68 semanas, los pacientes lograron una pérdida de peso media del 22,7% (frente al 2,3% del placebo), y más del 40% de los participantes redujeron al menos un 25% de su peso corporal. Sin embargo, el fármaco perdió en un comparador directo frente a Zepbound de Eli Lilly a principios de año, lo que siembra dudas sobre su capacidad competitiva real.

Menos visible pero estratégicamente relevante es el portafolio de enfermedades raras. En abril, Novo comunicó resultados positivos de fase 3 para etavopivat en la enfermedad de células falciformes: el fármaco cumplió ambos objetivos coprimarios, reduciendo las crisis de dolor y mejorando los niveles de hemoglobina frente a placebo. Etavopivat cuenta con los estatus de Fast Track, Orphan Drug y Rare Pediatric Disease de la FDA, y el primer expediente de autorización se presentará en el segundo semestre de 2026.

Las posturas de los analistas reflejan esta complejidad. Citi ha elevado su precio objetivo a 290 coronas danesas, pero mantiene la recomendación de "neutral". SB1 Markets es más optimista con un objetivo de 350 coronas. TD Cowen, en cambio, valora la acción con "mantener" y un precio de 42 dólares.

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Los próximos hitos en el calendario son el 7 de junio, cuando Novo celebrará un día del inversor de I+D en el congreso de la ADA, y el 5 de agosto, fecha de los resultados semestrales. Entonces se sabrá si el impulso de la píldora de Wegovy es sostenible sin que los vientos en contra de India y la competencia empañen el relato. La compañía ha suavizado ligeramente sus previsiones para 2026, pero sigue esperando una caída de los ingresos y del beneficio operativo a tipos de cambio constantes.

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