Novo Nordisk: la píldora de Ozempic despega en EE.UU. mientras los resultados del primer trimestre ponen a prueba al gigante danés

Novo Nordisk despliega la versión oral de Ozempic en 70.000 farmacias de EE.UU. mientras publica resultados trimestrales débiles, en medio de la competencia de Eli Lilly y un estudio que abre mercado para Wegovy en adicción al alcohol.

La semana que arranca para Novo Nordisk condensa en apenas 48 horas dos acontecimientos que definirán el rumbo del grupo farmacéutico danés. El lanzamiento de la versión oral de Ozempic en más de 70.000 farmacias estadounidenses coincide con la publicación de los resultados del primer trimestre, prevista para el miércoles 6 de mayo. El mercado, dividido entre el optimismo por la nueva píldora y el escepticismo ante unas cuentas que se anticipan débiles, mueve ficha con cautela.

La píldora de semaglutida, la única terapia oral con GLP-1 aprobada por la FDA para la diabetes tipo 2, ya está disponible en las principales cadenas de farmacia del país. La compañía ha cerrado acuerdos con plataformas como GoodRx y WW International, que canalizará el fármaco a través de su programa Med+. Los primeros datos de prescripción son alentadores para Novo: en su semana de lanzamiento equivalente, la versión oral de Wegovy acumuló 18.410 recetas, muy por encima de las 3.707 que registró Foundayo, el nuevo fármaco oral de Eli Lilly, en su segunda semana en el mercado.

Sin embargo, el contexto competitivo no invita a la relajación. Lilly presentó hace unos días unos resultados del primer trimestre con un crecimiento de ingresos del 56% y elevó su previsión anual hasta un rango de entre 82.000 y 85.000 millones de dólares. En el mercado estadounidense de obesidad y diabetes, Lilly controla el 60,1% de la cuota, frente al 39,4% de Novo. Además, Foundayo cuenta con una ventaja práctica: puede tomarse sin restricciones de comida o bebida, un guiño directo a las limitaciones que impone la píldora de semaglutida.

Un estudio abre la puerta a un mercado millonario

En paralelo al despliegue comercial, una investigación clínica ha revelado un uso potencial que podría transformar el horizonte de Wegovy. El estudio, dirigido por el profesor Anders Fink-Jensen, evaluó durante 26 semanas a 108 pacientes con sobrepeso y dependencia del alcohol. La mitad recibió Wegovy, y todos los participantes combinaron el tratamiento con terapia conversacional. Los resultados mostraron que el grupo tratado con el fármaco redujo los días de consumo excesivo de alcohol de 17 a 5 al mes —doce días menos—, además de mejorar los niveles de alcohol en sangre y otros marcadores biológicos.

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Fink-Jensen explicó que el semaglutida no solo regula el apetito, sino que también modula los mecanismos cerebrales vinculados a la adicción, al interferir con las señales de dopamina que generan el deseo de consumir alcohol, nicotina y otras sustancias. El potencial de mercado es enorme: cerca de 28 millones de estadounidenses sufrieron algún trastorno por consumo de alcohol el año pasado, una cifra que supera con creces las indicaciones actuales de los GLP-1. No obstante, los expertos advierten que hacen falta estudios más amplios y prolongados antes de que estos hallazgos puedan trasladarse a la práctica clínica.

Cuentas trimestrales bajo la lupa

El miércoles, Novo Nordisk publicará sus cifras del primer trimestre de 2026. El consenso de analistas anticipa una caída de los ingresos cercana al 8% respecto al mismo periodo del año anterior, mientras que el beneficio por acción podría retroceder en torno al 16%. La propia compañía ya ha proyectado para el conjunto del ejercicio un crecimiento de ventas de entre el -5% y el -13% a tipos de cambio constantes, con el mismo rango para el resultado operativo.

Será la primera publicación trimestral completa desde el decepcionante resultado del ensayo de CagriSema, que ha dejado huella en la cotización. El mercado descuenta un movimiento en el entorno del 7% en ambos sentidos tras la publicación. La presión se ha intensificado en las últimas semanas: Citi rebajó la recomendación de la acción, y Bernstein inició cobertura con una calificación de "infraponderar". La dirección ha respondido con cambios en la cúpula —nuevo consejero delegado y nuevo consejo—, recortes de precios y un plan de ajuste que contempla la eliminación de 9.000 puestos de trabajo.

Pese al pesimismo generalizado, hay quien ve una oportunidad. En el programa Fast Money de CNBC, varios analistas defendieron a finales de abril que Novo Nordisk ofrece un perfil riesgo-recompensa más atractivo que Lilly tras una caída acumulada del 68% desde los máximos de mediados de 2024. La acción cotiza en torno a 12 veces beneficios, frente a las 26 veces de Lilly. Para 2027, los más optimistas proyectan una rentabilidad del flujo de caja libre superior al 6,5%, a lo que se suma una rentabilidad por dividendo cercana al 4%.

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El respaldo del mercado de opciones

La compañía ha ejecutado recompras de acciones por valor de 3.440 millones de coronas danesas dentro de un programa vigente de 15.000 millones. En el mercado de opciones, casi el 78% de los contratos negociados recientemente corresponden a opciones de compra, una señal de que una parte del mercado apuesta por una sorpresa positiva.

El miércoles, a las 7:30 hora peninsular española, Novo Nordisk publicará sus cuentas. La clave estará en lo que el equipo directivo diga sobre la evolución de los precios bajo Medicare Part D y si Foundayo ha empezado a erosionar las prescripciones de Wegovy. La acción, que cerró la sesión del viernes en 37,92 euros, acumula una subida del 14% en los últimos 30 días, lo que sugiere que el mercado busca un punto de inflexión. Las cifras del primer trimestre dirán si esa estabilización tiene fundamento o si, por el contrario, se trata solo de un espejismo.

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