Novo Nordisk: La brecha entre las recetas y los ingresos que preocupa a Wall Street

BMO recorta precio objetivo de Novo Nordisk. Ingresos de Wegovy podrían quedar por debajo del consenso en Q1 2026, presionada por dosificación inicial de bajo precio y competencia.

El gigante farmacéutico danés se enfrenta a un escrutinio creciente mientras se aproxima la publicación de sus resultados del primer trimestre. El foco está puesto en la rentabilidad de su píldora para la obesidad, Wegovy, cuyas cifras de prescripción podrían no traducirse en el volumen de negocio esperado por el mercado.

BMO Capital ha recortado su precio objetivo para la acción de Novo Nordisk de 45 a 36 dólares, manteniendo su recomendación de "Market Perform". La revisión se centra en una estimación de ingresos para la píldora Wegovy en el Q1 de 2026 que se sitúa en torno a los 136 millones de dólares (unos 881 millones de coronas danesas). Esta cifra quedaría un 12% por debajo del consenso del mercado, que espera 1.001 millones de coronas.

El problema subyacente es la estructura de dosificación. De aproximadamente 721.000 recetas de la píldora registradas en el trimestre, cerca de 450.000 corresponden a la dosis inicial de 1,5 mg. Este formato, con un precio de venta directa al consumidor de solo 149 dólares mensuales, genera un ingreso medio por prescripción significativamente menor. Los analistas, incluidos los de UBS, señalan que los resultados de este trimestre constituirán la primera prueba de fuego real para la rentabilidad de los nuevos y más bajos puntos de precio de los tratamientos GLP-1.

Este desafío comercial llega en un momento de presión competitiva y regulatoria. La propia compañía ha advertido de un aumento de la presión sobre los precios en Estados Unidos para 2026, citando precios netos más bajos, reembolsos reducidos de Medicaid para tratamientos contra la obesidad y el acuerdo de precios "Nación Más Favorecida". En este contexto, la guía anual de Novo Nordisk proyecta una caída en las ventas ajustadas de entre un 5% y un 13% a tipos de cambio constantes.

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Paralelamente, noticias como el ofrecimiento por parte de Amazon Pharmacy del nuevo fármaco GLP-1 de Eli Lilly, Foundayo, con entrega el mismo día, y los informes sobre genéricos asequibles de semaglutida procedentes de India, añaden más nubarrones al panorama competitivo. A esto se suma la decepción por los resultados del ensayo clínico de CagriSema.

Frente a este escepticismo externo, la dirección de Novo Nordisk está ejecutando una contundente señal de confianza interna. Desde el 4 de febrero de 2026, la empresa ha recomprado aproximadamente 11 millones de acciones de clase B a un precio medio de 257,56 coronas danesas, por un volumen total cercano a los 2.840 millones de coronas. Esta actividad forma parte de un programa más amplio autorizado de hasta 15.000 millones de coronas a lo largo de doce meses.

El programa de recompra subraya la discrepancia entre la valoración que hace el mercado y la del propio consejo de administración. La cotización de la acción se encuentra aproximadamente un 27% por debajo de su nivel a principios de año y se ha acercado a sus mínimos plurianuales, tras haber caído un 45% desde su máximo de los últimos 52 semanas. Con un índice de fuerza relativa (RSI) por debajo de 20, algunos técnicos consideran que el valor está en territorio de sobreventa.

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La capacidad del recompra para estabilizar el precio y, sobre todo, la respuesta del mercado a la evolución de la mezcla de dosis de Wegovy hacia opciones más rentables, se pondrán a prueba con la publicación oficial de los resultados trimestrales el próximo 6 de mayo. El futuro crecimiento dependerá en gran medida de que el volumen de prescripciones migre hacia dosificaciones más altas y caras.

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