Novo Nordisk: La batalla en dos frentes por el liderazgo en GLP-1

Novo Nordisk enfrenta la competencia de Eli Lilly en GLP-1 orales y una guerra de precios en Asia, mientras su I+D no proporciona el impulso esperado. Análisis de los desafíos del gigante farmacéutico.

El panorama para Novo Nordisk se ha complicado de forma significativa. Mientras la compañía danesa se enfrenta a un competidor directo de peso en su mercado más maduro, sus tradicionales motores de crecimiento en Asia empiezan a mostrar signos de fatiga. Esta presión simultánea en múltiples frentes está poniendo a prueba la resiliencia del gigante farmacéutico.

La ofensiva más reciente llega de la mano de Eli Lilly, que ha roto la breve hegemonía de Novo en el mercado oral de agonistas GLP-1. Desde abril, su fármaco Foundayo (Orforglipron) está disponible en Estados Unidos. Novo ha respondido con datos clínicos, realizando una comparación indirecta que sugiere ventajas para su píldora Wegovy. Según estos datos, presentados a partir de estudios separados, la versión oral de Wegovy logró una reducción de peso del 13,6% en 64 semanas, frente al 11,2% de Orforglipron en un ensayo de 72 semanas.

Además, la compañía destaca un perfil de seguridad más establecido, ya que el principio activo de su píldora es el mismo que el de la inyectable, comercializada durante años. Un dato llamativo del análisis es la tasa de abandono: los pacientes interrumpieron el tratamiento con el fármaco de Lilly debido a efectos secundarios aproximadamente catorce veces más que con la píldora de Wegovy.

Sin embargo, este desafío competitivo en Occidente coincide con un cambio de dinámica en los mercados emergentes, históricamente clave para el crecimiento de volumen de la empresa. En India, se ha desatado una feroz guerra de precios en el segmento de medicamentos para la pérdida de peso, con una avalancha de fabricantes locales e internacionales. Al mismo tiempo, productores chinos se preparan para ampliar su oferta de alternativas a los GLP-1. Este entorno obliga a la dirección, liderada por el CEO Mike Doustdar, a defender cuota de mercado frente a competidores de bajo coste en una región estratégica.

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Internamente, la reestructuración organizativa continúa su curso. Tras una reducción de aproximadamente el 10% de la plantilla el año pasado, Novo ha contratado a unos 2.000 nuevos empleados, de los cuales 1.400 ya se han incorporado. El número total de trabajadores se mantiene estable en torno a 69.500, compensado por la fluctuación natural anual del 5%. Estas nuevas incorporaciones se centran en producción, I+D y áreas comerciales. No obstante, la compañía ha sufrido una baja significativa con la salida de Lotte Bjerre Knudsen, la científica clave detrás del desarrollo de las terapias GLP-1.

La cartera de investigación tampoco está proporcionando el impulso esperado. Aunque los datos recientes del candidato UBT251 mostraron resultados alentadores para la reducción de peso, analistas de Citi y Deutsche Bank los calificaron como neutrales, considerando que no eran lo suficientemente revolucionarios. Este escenario se suma al revés de febrero, cuando la terapia combinada CagriSema no logró demostrar la superioridad esperada frente a la competencia en un estudio crucial.

En el ámbito financiero, el programa de recompra de acciones sigue activo. Con un límite de 15.000 millones de coronas danesas (DKK) en doce meses, la empresa había readquirido más de 11 millones de acciones de clase B hasta el 10 de abril, a un precio medio de 257,56 DKK, por un valor total cercano a los 2.840 millones de DKK.

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El sentimiento negativo se refleja con claridad en los mercados. La acción cerró la última sesión en 34,44 euros, acumulando una caída de aproximadamente un 33% en lo que va de año. Técnicamente, con un índice de fuerza relativa (RSI) en 25, el valor se considera en territorio de sobreventa.

Todos los ojos están puestos ahora en el próximo informe de resultados del primer trimestre, que se publicará el 6 de mayo. Este documento será fundamental para evaluar si la dirección puede mantener su pronóstico anual, que anticipa un descenso de hasta el 13% en las ventas y los beneficios operativos ajustados. La evolución de las prescripciones de Foundayo en EE.UU., el desempeño de Wegovy y Ozempic, y el impacto del feroz precio en los mercados asiáticos serán las variables decisivas para el futuro inmediato del grupo.

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