Novo Nordisk despliega su arsenal en Estambul: datos, rivalidad oral y un mercado que no da tregua

Novo Nordisk presenta en el Congreso Europeo de Obesidad datos de su píldora Wegovy frente a Foundayo de Lilly, resultados positivos en mayores de 65 años y un crecimiento del 22% en ingresos del área de obesidad.

El Congreso Europeo de la Obesidad arrancó este viernes en Estambul y Novo Nordisk ha llegado con una batería de 52 estudios que abarcan todo su portafolio. La compañía danesa no solo quiere demostrar que la pérdida de peso sigue siendo su terreno, sino que su apuesta va más allá: salud cardiaca, menopausia y, sobre todo, el pulso directo con Eli Lilly en el segmento de las píldoras. El plato fuerte de la jornada es la presentación del ensayo ORION, el primer cara a cara científico entre la versión oral de Wegovy y Foundayo, la pastilla rival que Lilly acaba de lanzar al mercado. Los analistas estiman que el mercado de píldoras para la obesidad podría rozar los 100.000 millones de dólares al final de la década.

El contexto comercial da alas a esta ofensiva científica. La píldora de Wegovy, autorizada por la FDA en diciembre de 2025 y lanzada en EE.UU. en enero de 2026, ya acumula más de dos millones de recetas dispensadas. Citi ha elevado su previsión de ingresos anuales para este fármaco hasta los 50.000 millones de coronas danesas (DKK) y ha subido el precio objetivo de la acción de 275 a 290 DKK, aunque mantiene un voto neutral por la intensa competencia. Sydbank califica el arranque como "mejor de lo esperado", lo que otorga a Novo Nordisk una ventaja temporal frente a Lilly, cuyo Foundayo llegó después.

Los datos clínicos refuerzan el optimismo, especialmente en poblaciones que hasta ahora habían recibido menos atención. Un análisis agrupado de los estudios STEP analizó a pacientes de 65 años o más tratados con semaglutida a dosis de 2,4 mg. Durante 68 semanas, el peso corporal cayó un 15,4% de media, frente al 5,1% del placebo. Casi tres de cada diez participantes lograron una reducción de al menos el 20%. Los efectos secundarios graves aparecieron en el 19% del grupo tratado, frente al 12,7% del placebo. Para un segmento de edad que suele quedar al margen de los grandes ensayos, el resultado supone un aval relevante.

Paralelamente, la compañía ha puesto el foco en CagriSema, su combinación de próxima generación que actúa sobre múltiples señales de saciedad. La dirección lo presenta como el relevo natural de la semaglutida. En el congreso se presentan datos sobre consecución de objetivos de índice de masa corporal, un paso más hacia una terapia que aspire a convertirse en el nuevo estándar.

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El rendimiento financiero del primer trimestre de 2026 da consistencia a la narrativa. Los ingresos ajustados del área de obesidad crecieron un 22% en términos ajustados por divisas, y la dirección elevó sus previsiones anuales de facturación y beneficio. Ozempic, Rybelsus y Wegovy generaron juntos 63.250 millones de DKK, aproximadamente el 65% de los ingresos totales del trimestre. Aun así, la guía para el conjunto del año sigue anticipando una caída del 4% al 12% tanto en ventas como en beneficio operativo, si bien la horquilla se ha estrechado ligeramente respecto a la proyección inicial.

En Bolsa, la acción ha recuperado algo de terreno. En la última sesión en Fráncfort cerró a 39,34 euros, con una subida del 0,83%. En el último mes se revaloriza un 22,67%, aunque desde enero acumula un descenso del 11,94% y en doce meses la caída alcanza el 35,43%. El precio actual se sitúa un 7,33% por debajo de su media móvil de 200 días. TD Cowen mantiene un precio objetivo de 42 dólares, citando la presión sobre los precios en EE.UU. y los efectos del acuerdo MFN, mientras que SB1 Markets es más optimista y eleva su objetivo hasta 350 DKK.

Los riesgos estructurales no desaparecen. Este año expiran las patentes de semaglutida en varios países clave como India y China. En EE.UU., el principal mercado, la protección se extiende hasta 2032. Novo Nordick confía en retener clientes mediante servicios adicionales y el trasvase hacia sus nuevos fármacos. En paralelo, la distribución avanza: Amazon Pharmacy ya ofrece entregas el mismo día para las tabletas de Ozempic, un canal que gana relevancia a medida que la demanda de formatos orales se consolida.

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El programa de recompra de acciones, lanzado en febrero por hasta 15.000 millones de DKK, se suma a los más de 60.000 millones de coronas que la compañía prevé devolver a los accionistas este ejercicio. La combinación de datos clínicos, arranque comercial robusto y retorno al inversor ofrece un cóctel que el mercado valora, pero que aún tiene que demostrar su solidez frente al calendario de patentes y la presión de la competencia. El próximo catalizador, los resultados definitivos de ORION, podría marcar el rumbo de la acción en las próximas semanas.

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