Nokia: la paradoja de los pedidos récord y el flujo de caja en números rojos
Published on 07/24/2026 at 06:31 | Redaktion boerse-global.de
El mercado castiga a Nokia con dureza a pesar de que sus cuentas del segundo trimestre superaron las previsiones de los analistas. La acción cayó el jueves un 5,34% hasta los 8,61 euros, aunque el descenso fue del 3,70% según otra referencia que sitúa el cierre en 8,74 euros. La divergencia en los datos de cierre no oculta el mensaje de fondo: los inversores miran con recelo el descomunal programa de reestructuración y la hemorragia de caja que atenaza al gigante finlandés de las telecomunicaciones.
El castigo bursátil se inscribe en una tendencia bajista que ya dura semanas. En los últimos treinta días, el título acumula un desplome del 28,96% y cotiza un 41,59% por debajo del máximo de 52 semanas de 14,97 euros alcanzado el pasado junio. El índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 32,6, rozando el territorio de sobreventa. Sin embargo, en el acumulado del año la acción conserva un avance del 54,10%, un colchón que refleja las expectativas depositadas en la alianza con Nvidia y el papel de Nokia en las futuras redes 6G nativas de inteligencia artificial.
El agujero de la reestructuración se triplica
La gran sorpresa del informe trimestral presentado el 23 de julio fue la revisión al alza de los costes de reestructuración. Nokia estima ahora que el programa de ajuste costará unos 800 millones de euros hasta finales de 2026, frente a los 250 millones previstos inicialmente. El consejero delegado, Justin Hotard —que relevó a Pekka Lundmark tras su llegada desde Intel—, justificó el incremento por la búsqueda de "ganancias adicionales de productividad".
Europa será el epicentro del tijeretazo. Hotard ha puesto sobre la mesa prejubilaciones y otras medidas que podrían afectar a más de 2.000 puestos de trabajo en distintas plantas del continente. La compañía califica estos recortes como "Nips and Tucks" —pequeños ajustes con gran impacto—, destinados a acelerar la transición hacia segmentos de crecimiento. El mercado, sin embargo, no parece dispuesto a pasar por alto el coste de esta transformación.
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El auge de la IA choca con los cuellos de botella
Mientras la reestructuración avanza, el negocio en las divisiones más prometedoras registra cifras de vértigo. La cartera de pedidos de clientes de inteligencia artificial y cloud alcanzó los 2.800 millones de euros en el segundo trimestre, y los ingresos con este grupo de clientes se dispararon un 105%, hasta 446 millones de euros. La compañía ha lanzado además la primera plataforma comercial AI-RAN del sector, una tecnología que promete hacer las redes de radio nativas de IA y allanar el camino hacia los estándares 6G.
La división tradicional de redes también muestra signos de recuperación. La infraestructura de red creció un 12% en términos ajustados por divisas, impulsada por un avance del 20% en redes ópticas y del 16% en redes IP. El problema es que todo ese dinamismo comercial no se traduce en efectivo.
El flujo de caja libre del trimestre fue negativo en 700 millones de euros —732 millones según otra fuente—, un agujero que el management atribuye a un efecto de 980 millones de euros del capital circulante. Las causas: el pago de bonificaciones a empleados del ejercicio anterior, inversiones estratégicas en inventario para el esperado "súper ciclo de la IA" y, sobre todo, la persistente escasez de chips de memoria. Hotard advirtió durante la conferencia con analistas de que los cuellos de botella en semiconductores y obleas de fosfuro de indio podrían prolongarse hasta 2027, lastrando la capacidad de Nokia para convertir su abultada cartera de pedidos en ingresos reales.
La guía mejora, pero por razones contables
Pese al incremento de los costes de reestructuración, Nokia elevó ligeramente su previsión de beneficio operativo comparable para 2026, que ahora sitúa entre 2.100 y 2.600 millones de euros, frente a los 2.000-2.500 millones anteriores. Sin embargo, la mejora responde principalmente a un ajuste contable: la compañía reclasificó como "actividades discontinuadas" su negocio de FWA CPE y Enterprise Campus Edge, tras el acuerdo para vender la unidad de acceso fijo inalámbrico a Inseego. El beneficio operativo comparable del trimestre, eso sí, aumentó un 18% hasta los 434 millones de euros, superando las estimaciones de los analistas.
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En el capítulo de retribución al accionista, el consejo de administración aprobó un dividendo trimestral de 0,04 euros por acción, dentro de la distribución total autorizada de 0,14 euros para el ejercicio. La fecha de registro es el 28 de julio de 2026 y el pago se efectuará el 6 de agosto.
La paradoja de Nokia reside en esa dualidad: pedidos récord, crecimiento de dos dígitos en las divisiones estratégicas y un dividendo al alza, pero también un programa de ajuste que se triplica, un flujo de caja en negativo y una cadena de suministro que amenaza con estrangular la expansión. El mercado ha decidido por ahora castigar la incertidumbre, a la espera de que el boom de la inteligencia artificial se traduzca por fin en liquidez real.
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