Nokia: el dilema del inversor entre el 'súper ciclo' de IA y el lastre de la reestructuración
Published on 07/24/2026 at 06:12 | Redaktion boerse-global.de
El pasado jueves, la cotización de Nokia en la bolsa de Helsinki sufrió un correctivo del 5,24%, cerrando en 8,60 euros, a pesar de haber presentado unas cuentas del segundo trimestre que superaron con creces las previsiones de los analistas. El mercado, lejos de celebrar un beneficio comparable operativo de 434 millones de euros —un 18% más que el año anterior y muy por encima de los 382 millones estimados por LSEG—, optó por castigar al valor. El índice general OMXH perdió un 1,9% esa misma jornada, lo que evidencia que el desplome de Nokia no fue un fenómeno aislado, sino que respondió a factores específicos del grupo finlandés.
El 'súper ciclo' de la IA impulsa los ingresos, pero no convence al mercado
El verdadero motor del trimestre fue la división de inteligencia artificial y cloud, cuyos ingresos se dispararon un 105% interanual, hasta los 446 millones de euros. La captación de pedidos en este segmento alcanzó la cifra récord de 2.800 millones de euros, superando ya todo el volumen de contratación del ejercicio 2025. El consejero delegado, Justin Hotard, calificó la demanda de "súper ciclo de la IA" y señaló que el principal cuello de botella reside en la oferta, no en la demanda. Sin embargo, el propio Hotard matizó que el crecimiento es "irregular" y que solo aproximadamente la mitad de los pedidos actuales se convertirá en ingresos reales en los próximos doce meses. Esta advertencia, unida a la naturaleza volátil de los grandes contratos tecnológicos, sembró la duda entre los inversores.
La división de infraestructura de red también mostró un buen tono, con un avance del 12% hasta los 2.040 millones de euros, impulsada por Optical Networks (+20%) e IP Networks (+16%). La unidad de infraestructura móvil, por su parte, volvió a la senda del crecimiento con un incremento de entre el 6% y el 7%, hasta los 2.680 millones de euros.
El coste de la reestructuración: un lastre que pesa más que los resultados
Si los ingresos y el beneficio comparable fueron sólidos, las cifras bajo los estándares contables habituales pintan un panorama muy distinto. El beneficio neto se desplomó hasta los 5 millones de euros, frente a los 96 millones del mismo periodo del año anterior. La razón: unos costes de reestructuración que en 2026 ascenderán a unos 800 millones de euros, de los cuales 200 millones corresponden a recortes de empleo en Europa y 350 millones a la acelerada integración de Nokia Shanghai Bell. Como consecuencia, el resultado operativo según normas contables fue negativo en 50 millones de euros, con un margen operativo del -1%.
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A ello se suma un flujo de caja libre negativo de 732 millones de euros, que la compañía justifica por el pago estacional de las bonificaciones anuales a los empleados. Aunque se trata de un efecto recurrente, la cifra alarmó a los analistas, que esperaban una generación de caja más sólida para respaldar la transformación.
La apuesta por la fabricación propia de chips y la AI-RAN
Para mitigar los problemas de suministro de componentes de fosfuro de indio, Nokia está reforzando su capacidad de fabricación de semiconductores en Estados Unidos. La planta de San José iniciará la producción en volumen a partir del cuarto trimestre de 2026, mientras que las instalaciones de Pennsylvania multiplicarán por diez su capacidad de test y empaquetado. Además, la compañía tiene previsto adquirir una fábrica de NXP en Chandler (Arizona), que inicialmente será arrendada y pasará a ser propiedad plena a principios de 2029.
En el frente de la radiofrecuencia, Nokia y Nvidia han presentado la primera plataforma comercial AI-RAN del mundo. Los proyectos piloto arrancarán a finales de 2026, con T-Mobile como socio principal, y el despliegue comercial está previsto para 2027. La compañía aspira a más que duplicar la eficiencia espectral para 2028.
Señales técnicas de sobreventa y una rentabilidad anual aún abultada
El desplome del jueves se enmarca en una tendencia bajista de corto plazo que ha llevado al título a perder casi un 29% en los últimos treinta días. Desde el máximo de 52 semanas, alcanzado a principios de junio en 14,97 euros, la caída acumulada supera el 42%. El RSI de 14 días se sitúa en 32,6, muy cerca del umbral de sobreventa, lo que podría anticipar un rebote técnico a corto plazo.
Sin embargo, la perspectiva anual sigue siendo extraordinariamente positiva: en los últimos doce meses, la acción acumula una revalorización del 131,81%. Desde enero, el avance es del 53,92%, lo que relativiza el correctivo reciente. Juuso Kenkkilä, gestor de inversiones de OP-Pohjola, considera que Nokia "se está convirtiendo de nuevo en una empresa de rápido crecimiento" y que el cambio estructural ya está en marcha.
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Un horizonte incierto pero con fundamentos sólidos
El mercado parece estar descontando ahora los costes de la reestructuración y la incertidumbre sobre la recurrencia de los pedidos de IA, en lugar del potencial a largo plazo. La propia dirección ha advertido que un trimestre récord en contratación no tiene por qué repetirse. Para el tercer trimestre, Nokia anticipa un margen bruto ligeramente inferior al del segundo trimestre, donde un efecto de adelanto en ventas de software elevó la cifra hasta el 49,3%.
Con todo, la hoja de ruta es clara: centrarse en la infraestructura nativa de IA y en la nube, desprenderse de negocios periféricos como el de terminales FWA y el de Campus Edge, y reforzar la autonomía en la fabricación de chips. La pregunta que se hacen los inversores es si el mercado tendrá paciencia suficiente para esperar a que este plan dé sus frutos, o si el castigo bursátil continuará mientras los costes de la transformación sigan lastrando las cuentas.
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