Nokia Aktie: 105 Prozent KI-Umsatz-Plus, aber 732 Mio. Cashflow-Loch

Nokias KI-Umsätze verdoppeln sich, doch negativer Cashflow und Restrukturierungskosten belasten die Aktie schwer.

Wer in den letzten Wochen auf Nokia gesetzt hat, dürfte gerade ein ungutes Gefühl haben. Die Aktie ist unter ihren 200-Tage-Durchschnitt von 7,88 Euro gerutscht und schloss am Dienstag bei 7,82 Euro. Damit steht ein Minus von 3,60 Prozent an einem einzigen Tag zu Buche – und das nach einem Monat, der 31,22 Prozent Wert vernichtet hat.

Für mich ist das der klassische Fall von "buy the rumor, sell the news". Ende Juni notierte Nokia noch bei einem Jahreshoch von 14,97 Euro. Die Fantasie: der große KI-Superzyklus, in dem Nokias Netzwerktechnik eine tragende Rolle spielen soll. Der Quartalsbericht vom 23. Juli hat diese These operativ sogar bestätigt. Der Nettoumsatz mit KI- und Cloud-Kunden hat sich mehr als verdoppelt, ein Plus von 105 Prozent.

Das Problem sitzt in der Kasse, nicht im Auftragsbuch

Und trotzdem verkauft der Markt die Aktie. Der Grund liegt tiefer als die Schlagzeile. Nokia hat im Quartal einen negativen freien Cashflow von 732 Millionen Euro ausgewiesen – vor allem wegen zeitlich bedingter Abflüsse im Working Capital. Hinzu kommt eine Restrukturierungsbelastung von 390 Millionen Euro, die aus einem eigentlich gesunden vergleichbaren Gewinn einen operativen Verlust auf dem Papier gemacht hat.

Mein Urteil: Die KI-Transformation bei Nokia funktioniert operativ. Sie kostet aber gerade sehr viel Geld. Das ist ein Unterschied, den der Markt in dieser Woche schmerzhaft einpreist.

Überverkauft, aber an einer Kante

Charttechnisch ist die Lage extrem. Der Wert liegt 47,76 Prozent unter seinem Junihoch – fast eine Halbierung in weniger als zwei Monaten. Der RSI auf 14-Tage-Basis ist auf 28,5 gefallen und signalisiert damit klar überverkauftes Terrain.

Historisch betrachtet folgt auf solche RSI-Werte oft eine technische Gegenbewegung. Dafür spricht auch, dass Nokia auf Jahressicht mit 39,89 Prozent im Plus liegt und binnen zwölf Monaten sogar 116,32 Prozent zugelegt hat. Trotzdem sehe ich die Nähe zum 200-Tage-Durchschnitt als die eigentliche Nagelprobe. Gelingt der Aktie keine zügige Rückkehr über die 7,88-Euro-Marke, könnte aus einer gesunden Korrektur eine echte Trendwende werden.

Mein Fazit: Volatil, aber nicht zerbrochen

Ich rechne kurzfristig mit hoher Schwankungsbreite, während der Markt die unschöne Realität der Restrukturierung verdaut. Das Management hat die Jahresprognose für den vergleichbaren operativen Gewinn auf eine Spanne von 2,1 bis 2,6 Milliarden Euro präzisiert – ein Signal für Stabilität. Anhaltende Engpässe bei Speicherchips und die Restrukturierungskosten bleiben aber echte Gegenwinde.

Für langfristig orientierte Anleger sind die Verdopplung der KI-Umsätze und das zweistellige Wachstum bei Netzwerkinfrastruktur starke Argumente für eine spätere Erholung. Kurzfristig bleibt die Aktie aber unter Druck, bis Nokia beweist, dass die Cashflow-Probleme wirklich nur eine "Timing-Dynamik" waren – und keine strukturelle Last. Der Abstand zum 50-Tage-Durchschnitt von fast 32 Prozent zeigt: Ein Comeback wird, wenn überhaupt, ein steiler Aufstieg.

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