Nike: La tormenta perfecta entre el dividendo insostenible y un plan de choque sin resultados

Nike enfrenta su peor crisis en años: acción en mínimos de 12 años, dividendo superior al beneficio y recorte de 1.400 empleos. China se hunde y la competencia aprieta.

El gigante del deporte atraviesa una de las crisis más profundas de su historia reciente. La acción cotiza en 37,88 euros, muy cerca de mínimos de doce años, y acumula un desplome cercano al 30% desde enero. Lo que en condiciones normales atraería a los cazadores de gangas —una rentabilidad por dividendo del 3,7%— es en realidad una señal de alarma: Nike está pagando a sus accionistas más de lo que gana.

Las cuentas no engañan. En los últimos doce meses, el beneficio diluido por acción fue de 1,52 dólares, mientras que el dividendo distribuido alcanzó los 1,62 dólares. La compañía está tirando de reservas para mantener la retribución al accionista. Y las perspectivas no mejoran: para el año fiscal 2026, el free cash flow estimado es de apenas 1.980 millones de dólares, frente a unos compromisos de pago que superan los 2.000 millones. Solo a partir de 2027 los analistas prevén una recuperación significativa de los flujos de caja.

El plan de choque de Elliott Hill

Para enderezar el rumbo, el consejero delegado, Elliott Hill —que asumió el cargo en octubre de 2024—, ha puesto en marcha una reestructuración profunda. La compañía eliminará 1.400 puestos de trabajo, el 2% de su plantilla global, con especial impacto en el área tecnológica. Según ha comunicado el director de operaciones, Venkatesh Alagirisamy, Nike centralizará el desarrollo de TI en su sede de Oregón y en su centro tecnológico de la India. El objetivo es agilizar las cadenas de suministro y acelerar el lanzamiento de nuevos productos.

Esta no es la primera poda: a principios de año ya se suprimieron 800 empleos en logística. La estrategia "Win Now" que impulsa Hill pasa por recuperar el foco en los deportes núcleo —running y fútbol— y acercar la producción de marcas como Converse a los socios fabriles para ganar capacidad de reacción.

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China se hunde y la competencia aprieta

El frente comercial presenta grietas por todas partes. Las ventas de febrero quedaron por debajo de lo esperado, los productos permanecen más tiempo en los lineales y la compañía se ve forzada a aplicar descuentos agresivos. El negocio en China, que durante años fue el motor de crecimiento, se desinfla: la dirección prevé una caída de ingresos del 20% en el trimestre en curso. Converse, por su parte, sufre descensos drásticos. El único rayo de luz es la división de calzado para correr, que creció más del 20% en el último periodo.

Mientras tanto, rivales emergentes como On, Hoka y Arc'teryx siguen ganando terreno. Las ediciones especiales —como las zapatillas Kobe Bryant— se agotan en minutos, pero la demanda masiva de zapatillas de estilo de vida se enfría. Nike apuesta por la automatización para reducir costes de producción y estabilizar los márgenes en un mercado global débil.

Valoración exigente pese al desplome

Aunque el precio de la acción ha caído con fuerza, no resulta barata. Con un PER de 24 veces sobre las estimaciones de beneficio para el próximo ejercicio, el mercado sigue descontando expectativas elevadas. Un modelo de descuento de flujos de caja elaborado por Simply Wall St considera que el título está incluso sobrevalorado en los niveles actuales. Eso deja poco margen para nuevos tropiezos.

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Técnicamente, el valor está muy castigado. El RSI se sitúa en 26, lo que indica condiciones de sobreventa. La distancia con la media móvil de 200 sesiones, en torno a 55 euros, refleja la intensidad de la tendencia bajista.

La dirección pide paciencia y asegura que la reestructuración estará completada a finales de 2026. Las respuestas concretas sobre márgenes y crecimiento llegarán previsiblemente en el próximo día del inversor, en otoño. Hasta entonces, el único sostén del precio es la esperanza de que el giro empresarial funcione. Pero con un dividendo que se come el beneficio, una demanda floja y competidores pisando los talones, el camino se anuncia largo y pedregoso.

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