Nike: La presión sobre los márgenes ensombrece la estabilización de ventas

Nike frena la caída de ingresos, pero su rentabilidad se resiente por el desplome en China, mayores descuentos y el impacto de los nuevos aranceles globales.

Tras un periodo de contracciones, Nike ha logrado estabilizar su cifra de ingresos. No obstante, el verdadero desafío para el gigante del sportswear está por llegar: reconstruir su rentabilidad en un contexto de debilidad en China y de crecientes costes arancelarios. El próximo 31 de marzo, la compañía publicará los resultados de su tercer trimestre fiscal, un informe en el que los inversores centrarán su atención en los indicadores de profitabilidad.

El desafío chino se intensifica

La región de Greater China se ha convertido en un foco de preocupación creciente. Tras una caída del 9% en el primer trimestre fiscal, el descenso de ventas se aceleró hasta el 17% en el segundo. Los analistas apuntan no solo a factores cíclicos, sino también a una pérdida de relevancia cultural entre los consumidores más jóvenes. La propia empresa anticipa que los aranceles y los problemas de inventario en la zona seguirán ejerciendo presión tanto sobre los ingresos como sobre los márgenes. La complejidad es máxima: Nike debe defender su rentabilidad, reorientar su portafolio de productos y recuperar terreno en un mercado clave que se ha vuelto esquivo.

Una estabilidad de ingresos con costes al alza

Efectivamente, los ingresos han dejado de caer y los niveles de inventario parecen más controlados que hace un año. Este cambio se debe en parte a un reajuste en la estrategia de distribución, que anteriormente había priorizado de forma agresiva las ventas directas en detrimento de algunos socios mayoristas.

En su segundo trimestre fiscal 2026, los ingresos aumentaron ligeramente hasta los 12.400 millones de dólares, superando las expectativas. Sin embargo, el beneficio neto se redujo a 792 millones de dólares. Detrás de esta contracción se encuentran tres factores clave: el impacto de los aranceles, una política de mayores descuentos y el ya mencionado desplome en China. Como resultado, el margen bruto cayó al 40,6% y el margen operativo se situó en el 8,1%.

En contraste, Norteamérica presentó una fortaleza notable. Las ventas en la región crecieron un 9%, hasta los 5.200 millones de dólares, impulsadas por una sólida demanda en las categorías de running y lifestyle. El canal mayorista registró un crecimiento del 8%.

Los aranceles, un lastre estructural

Los derechos de importación se han erigido como un elemento central en la estructura de costes de Nike. La incertidumbre generada por los nuevos aranceles globales del 15% sobre la cadena de suministro internacional es significativa. La respuesta de la empresa pasa por diversificar la producción, alejándola de China, y por iniciativas como el acuerdo firmado en Japón para el abastecimiento de energía renovable.

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La presión sobre la rentabilidad es evidente en la tendencia de los últimos años. Entre los ejercicios fiscales 2023 y 2025, el margen bruto se redujo del 43,5% al 42,7%. De forma paralela, el beneficio por acción cayó desde los 3,23 dólares hasta los 2,16 dólares.

Perspectivas: La recuperación de la rentabilidad, en el punto de mira

El debate para 2026 no gira en torno a si Nike puede lograr un crecimiento moderado, sino a si será capaz de restaurar la solidez de sus márgenes. El CEO Elliott Hill deposita sus esperanzas en el plan "Win Now", que se basa en líneas de producto más focalizadas y una estrategia regional más definida. Los primeros frutos ya son visibles en el segmento de running, que creció más de un 20% en el primer trimestre fiscal.

Los analistas proyectan, hasta el ejercicio fiscal 2028, un crecimiento medio anual de los ingresos del 3% y un aumento de los beneficios del 10%. Los analistas de Morningstar confían en que, a partir de 2028, Nike pueda recuperar un crecimiento de ventas superior al 5% y márgenes operativos por encima del 10%. La compañía mantiene su dividendo trimestral en 0,41 dólares por acción, con pago el 1 de abril.

Eventos de gran magnitud como el Mundial de Fútbol 2026 y los Juegos Olímpicos de Los Ángeles 2028 representan oportunidades futuras. Pero, antes de eso, Nike tiene la obligación de demostrar el próximo 31 de marzo que la reconstrucción de sus márgenes es una realidad tangible y no una mera expectativa.

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