Netflix: Una apuesta multimillonaria que frena la cotización

A pesar de haber cerrado el último trimestre de 2025 con resultados por encima de lo esperado, las acciones de Netflix se desplomaban este jueves, llegando a perder entre un 6% y un 7%. La causa no reside en su desempeño operativo, sino en un cambio radical de su estrategia corporativa: la suspensión inmediata de la recompra de acciones para financiar una ambiciosa oferta de compra en efectivo por activos clave de Warner Bros. Discovery (WBD).

Este movimiento ha redirigido abruptamente la atención de los inversores, que pasan de evaluar los sólidos fundamentos del negocio a sopesar los riesgos financieros y los costes de integración de una potencial megaoperación.

La presión vendedora responde directamente a la nueva táctica de fusiones y adquisiciones de la compañía. Para superar una oferta hostil rival de Paramount Skydance, Netflix ha reformulado su propuesta por los principales activos de estudio y streaming de Warner Bros. Discovery, convirtiéndola en una oferta totalmente en efectivo.

Según informaciones confirmadas, la nueva oferta asciende a 27,75 dólares por acción de WBD. Esta cifra implica un valor empresarial (Enterprise Value) de aproximadamente 82.700 millones de dólares y un valor patrimonial de unos 72.000 millones para el negocio objetivo. Netflix abandona así sus anteriores estructuras de oferta mixta, un giro táctico forzado por la oferta competitiva de 108.000 millones de dólares de Paramount por todo el grupo WBD.

La consecuencia más inmediata ha sido la suspensión del programa de recompra de acciones, una herramienta muy valorada por los inversores institucionales en los últimos años. Esta medida, destinada a preservar liquidez para la operación, actúa como un lastre a corto plazo en la cotización, eclipsando incluso los buenos datos trimestrales.

Resultados sólidos, pero con un horizonte más complejo

Desde el punto de vista operativo, Netflix culminó 2025 con un robusto cuarto trimestre:

• Ingresos del Q4 2025: 12.050 millones de dólares, un aumento del 17,6% interanual y por encima de la previsión de 11.970 millones.
• Beneficio por acción (EPS) del Q4 2025: 0,56 dólares, superando el consenso de 0,55 dólares.
• Base de suscriptores: 327,3 millones de clientes de pago globales, con una ganancia neta de más de 25 millones en el último año.
• Ingresos por publicidad en 2025: Superaron los 1.500 millones de dólares, prácticamente el doble que el año anterior.

No obstante, la guía para 2026 introduce un tono más cauteloso. La dirección prevé un crecimiento de ingresos del 12% al 14% para el ejercicio completo, frente a aproximadamente el 16% de 2025. Para el primer trimestre de 2026, la compañía anticipa un EPS de 0,76 dólares, por debajo de las expectativas del mercado, situadas en torno a 0,82 dólares.

La directora financiera también advirtió de una rentabilidad inferior a la prevista, debido a un incremento planificado del 10% en el gasto en contenido y a unos costes de integración estimados en 275 millones de dólares ligados a la posible transacción con Warner.

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Los analistas ajustan sus modelos

La combinación de la suspensión de recompra y los elevados costes de integración ha provocado hoy recortes en los precios objetivo por parte de varias firmas de análisis. El mercado está recalibrando su valoración de Netflix, pasando de una historia de crecimiento estable y retorno de capital a otra de expansión más intensiva en inversión.

Algunos de los ajustes más destacados son:

• Goldman Sachs: Reduce el objetivo a 100 dólares desde 112 dólares (Calificación: Neutral).
• Guggenheim: Baja el objetivo a 130 dólares desde 145 dólares (Calificación: Compra).
• Canaccord Genuity: Recorta el objetivo a 125 dólares desde 152,50 dólares (Calificación: Compra).
• DZ Bank: Ajusta el objetivo a 120 dólares desde 125 dólares (Calificación: Compra).

A pesar de los recortes, la visión a largo plazo sigue siendo mayoritariamente constructiva, sustentada en el negocio publicitario. Netflix confirmó que prevé duplicar de nuevo sus ingresos por publicidad en 2026, hasta alcanzar unos 3.000 millones de dólares.

Un dato más crítico proviene del comportamiento de los usuarios. El tiempo de visualización por miembro solo creció un 2% en la segunda mitad de 2025, tras un aumento de alrededor del 9% en el periodo anterior. Esta desaceleración sugiere que el uso por cliente podría estar tocando techo, una situación que el CEO atribuye a la feroz competencia por la atención de plataformas como YouTube y TikTok.

Perspectivas: Un año de transición y volatilidad

El escenario para los próximos meses apunta a una mayor volatilidad. El catalizador inmediato será la votación de los accionistas sobre la transacción con Warner Bros. Discovery, que se ha adelantado a abril. Hasta entonces, la acción carecerá del soporte de las recompras y será más sensible al sentimiento del mercado.

Desde una perspectiva chartista, el título cotiza actualmente en el rango de 82-87 dólares, muy por debajo de los máximos del verano, situados alrededor de los 130 dólares. El nivel de 80 dólares se perfila como el próximo soporte psicológico relevante.

Además, el riesgo regulatorio es una variable central. Incluso si Netflix se impone a Paramount en la puja, los observadores anticipan un proceso de cierre de 12 a 18 meses, con un escrutinio exhaustivo por parte de los reguladores de competencia en Estados Unidos y Europa. Un argumento clave será que Netflix compite no solo con conglomerados mediáticos tradicionales, sino también con gigantes tecnológicos como YouTube y TikTok.

Para 2026 se perfila, por tanto, un año de transición: intensivo en costes, centrado en la integración y con presión sobre los márgenes, pero con la promesa de una posición de mercado mucho más fuerte si la asimilación de los activos de Warner Bros. llega a buen puerto.

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