Netflix se perfila como favorito en la pugna por Warner Bros Discovery

El proceso de consolidación en el sector del entretenimiento mediático vive un momento decisivo. Netflix ha emergido como el candidato preferente en la batalla por la adquisición de Warner Bros Discovery (WBD), después de que el consejo de administración de esta última rechazara de plano una oferta rival y respaldara públicamente la fusión con el gigante del streaming.

Los días 17 y 18 de diciembre, el consejo de WBD calificó por unanimidad como "inferior e ilusoria" la oferta hostil de 108.400 millones de dólares presentada por Paramount Skydance. Aunque la propuesta nominalmente ofrece 30 dólares por acción de WBD, la dirección de la compañía ha señalado importantes riesgos financieros.

Las principales objeciones del consejo se centran en:
- La ausencia de una garantía personal de Larry Ellison, fundador de Oracle.
- Una estructura de financiación basada en un "fideicomiso revocable poco transparente".
- Una falta percibida de seguridad en la culminación de la transacción.

En contraste, el consejo ha recomendado formalmente la fusión con Netflix. Esta oferta, valorada entre 72.000 y 82.700 millones de dólares según el método de valoración, resulta más atractiva por su combinación de acciones de Netflix y efectivo, así como por el balance de grado de inversión del líder del streaming, lo que garantiza una mayor certeza de ejecución.

Para subrayar el compromiso con la integración, los co-CEOs de Netflix, Ted Sarandos y Greg Peters, visitaron las instalaciones de los estudios de WBD el mismo 18 de diciembre, justo después del anuncio de la recomendación.

El pulso en los mercados y el escrutinio analítico

Este movimiento sitúa a Netflix en el epicentro de la reestructuración del sector. Varias firmas de inversión han actualizado sus valoraciones, teniendo en cuenta tanto los resultados del tercer trimestre como el impacto potencial de la operación.

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Datos clave a considerar:
- Resultados Q3: Los ingresos de Netflix en el tercer trimestre alcanzaron los 11.640 millones de dólares.
- Jefferies: El analista James Heaney mantiene su recomendación de "Compra" con un precio objetivo de 134 dólares, destacando la sólida posición de mercado de la empresa.
- Morgan Stanley: Aunque rebaja su precio objetivo de 150 a 120 dólares, conserva la calificación de "Overweight", mostrando confianza continuada en el potencial de la acción a pesar de ajustar expectativas.
- Cotización: La acción de Netflix cerró el 17 de diciembre a 94,79 dólares, nivel que ya incorpora el split de acciones 10 por 1 realizado en noviembre.

La estructura del acuerdo prevé que Netflix se quede con los estudios cinematográficos y el negocio de streaming de WBD, excluyendo expresamente los canales de cable tradicionales de Discovery. Esta delimitación busca limitar la exposición a los riesgos asociados a la infraestructura de televisión lineal.

Los desafíos regulatorios y la presión política

A pesar del claro apoyo del consejo de WBD, el acuerdo se enfrenta a un escrutinio político y regulatorio considerable. El 17 de diciembre, los senadores estadounidenses Elizabeth Warren y Richard Blumenthal instaron a la fiscal general, Pam Bondi, a que se apartara de la revisión antimonopolio del caso, alegando un posible conflicto de intereses debido a que su antiguo empleador, Ballard Partners, ha representado en el pasado tanto a Netflix como a Paramount.

Por su parte, el consejo de WBD también ha alertado sobre los riesgos regulatorios de la oferta de Paramount. Señala que una concentración de derechos deportivos clave, como los de la NFL y la UFC, bajo un mismo techo entre Paramount y WBD, probablemente desencadenaría una intervención más intensa por parte de las autoridades de competencia.

La cuenta atrás para los accionistas

El reloj corre para los inversores de Warner Bros Discovery. Tienen hasta el 8 de enero de 2026 para votar sobre las ofertas en liza. Con la recomendación explícita a favor de la transacción con Netflix y la descalificación de la propuesta de Paramount por "engañosa", el consejo de WBD ha orientado claramente el proceso.

Todo apunta a un aumento significativo de las probabilidades de que Netflix se alce con este macroacuerdo, una operación que le permitiría reforzar su dominio en el panorama global del streaming. Hasta que se celebre la votación, la cotización de Netflix se mantendrá como un barómetro bursátil esencial para anticipar el desenlace de esta posible megafusión.

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