Netflix recibe el respaldo de WBD en la lucha por la fusión con Warner Bros. Discovery

La junta directiva de Warner Bros. Discovery (WBD) mantiene su curso en la pugna por la fusión, respaldando de forma unánime la operación con Netflix y rechazando, al mismo tiempo, la revisión del acuerdo de Paramount Skydance por 108,4 mil millones de dólares. Con esta postura, WBD reitera su apoyo a la integración con Netflix pese al ofrecimiento en efectivo más alto presentado por Paramount.

En un comunicado divulgado esta mañana, Netflix recibió de forma unánime la recomendación del consejo de WBD respecto a la fusión anunciada el 5 de diciembre de 2025. Los directivos instan a los accionistas a descartar la oferta revisada de Paramount Skydance presentada el 22 de diciembre de 2025.

Los co‑CEO de Netflix, Ted Sarandos y Greg Peters, volvieron a calificar la propuesta como un “ofrecimiento superior” que maximizaría el valor para accionistas, usuarios, creadores y toda la industria.

Estructura de la operación

La transacción contempla la adquisición de Warner Bros., incluyendo sus estudios de cine y TV, así como HBO Max y HBO, mediante una combinación de efectivo y acciones. Detalles por acción de WBD:

• Valor empresarial total: 82,7 mil millones de dólares
• Valor del capital: 72,0 mil millones de dólares
• Porción en efectivo: 23,25 dólares por acción
• Porción en acciones de Netflix: 4,50 dólares en títulos de Netflix (con un rango de precio)
• Cierre esperado: 12–18 meses a partir del 5 de diciembre de 2025

Además, se mantiene el plan de escindir la unidad Global Linear Networks (Discovery Global). Se prevé completar esta separación en el tercer trimestre de 2026.

¿Por qué se considera inferior la oferta de Paramount?

A la cabeza de la opinión del consejo de WBD se sitúan varias consideraciones respecto al último acercamiento de Paramount Skydance, que a pesar de un pago en efectivo de 30 dólares por acción se mantiene como “inferior” en la valoración global para la empresa:

• Valor total vs. precio inmediato: Aunque el efectivo unitario es mayor, la oferta completa no resulta más atractiva para la cartera global de los accionistas.
• Riesgos de financiación: La operación supondría el mayor LBO ( leveraged buyout) de la historia, con un nivel de apalancamiento excepcional.
• Protección a los accionistas: Existen inquietudes sobre el destino de los accionistas si la operación de Paramount no llega a buen término.
• Limitaciones operativas: Las cláusulas previstas durante la fase de ejecución (aproximadamente 12–18 meses) podrían afectar la marcha operativa del negocio.

Costos de un cambio de rumbo

El equipo directivo advierte sobre el coste de romper el acuerdo con Netflix para avanzar con Paramount. En total, las pérdidas potenciales se estiman en unos 4,7 mil millones de dólares:

• 2,8 mil millones de dólares en concepto de Breakup Fee a Netflix
• 1,5 mil millones de dólares como penalización en caso de no completar el canje de deuda
• 350 millones de dólares adicionales en costos de financiación

Si se considerara la posible salida de Paramount (con una terminación de 5,8 mil millones de dólares), el saldo neto para WBD, en el peor de los escenarios de fallo del acuerdo con Paramount, sería de apenas alrededor de 1,1 mil millones de dólares.

Marco regulatorio y entorno político

Netflix ha presentado su registro HSR conforme a las leyes antimonopolio de EE. UU. y mantiene comunicación activa con las autoridades reguladoras, entre ellas el Departamento de Justicia y la Comisión Europea. El objetivo es avanzar hacia una aprobación ordenada del proceso.

Acciones de Netflix: ¿Comprar, mantener o vender? Descarga gratuita de tu análisis de Netflix - Obtén la respuesta que andabas buscando.

Paralelamente, el escrutinio sobre concentraciones mediáticas continúa. El Subcomité de Antimonopolio de la Cámara de Representantes de EE. UU. llevó a cabo audiencias sobre el tema, mientras que algunos legisladores han señalado posibles impactos competitivos de estas fusiones. El expresidente Donald Trump ha comentado que podría comentar al respecto y ha señalado preocupaciones sobre el impacto competitivo de la unión entre Netflix y WBD.

Fortaleza financiera como arma de persuasión

El consejo de WBD subraya las fortalezas financieras de Netflix como un factor decisivo a favor de la operación:

• Valor de mercado cercano a 400 mil millones de dólares
• Calificación de inversión de grado con ratings A/A3
• Flujo de caja libre esperado para 2026 superior a 12 mil millones de dólares
• Estructura de financiamiento clásica, menos apalancada que el modelo de LBO propuesto por Paramount

Estas cifras, sostienen desde WBD, hacen que el acuerdo con Netflix sea económicamente más sólido y predecible que el esquema de Paramount.

Reacción del mercado y lectura de la situación

Las acciones de Netflix cotizan aproximadamente un 32% por debajo de su máximo intermedio de mediados de 2025, ubicándose a comienzos de enero entre 90 y 91 dólares. Desde el anuncio de la operación con WBD, la capitalización de la empresa ha sufrido un descenso que, en la práctica, supera el tamaño de la oferta de 83 mil millones de dólares.

En tanto, las acciones de WBD apenas reaccionaron a la noticia de la probable negativa de Paramount; cotizan alrededor de 28,29 dólares. A doce meses, el entusiasmo alrededor de la pugna ha dejado una ganancia aproximada del 170%.

Próximos hitos y lectura de escenarios

En las próximas semanas destacan dos fechas clave:

• 20 de enero de 2026: publicación de los resultados de Netflix correspondientes al cuarto trimestre de 2025 (después del cierre del mercado)
• 21 de enero de 2026: fecha límite para que los accionistas de WBD entreguen sus títulos en la oferta hostil de Paramount

Para el cuarto trimestre, los analistas proyectan, en promedio:

• Ganancia por acción: 0,55 dólares (frente a 0,43 dólares en el año anterior)
• Ingresos: 11,97 mil millones de dólares, lo que representaría un crecimiento del 16,8% interanual
• 29 analistas cubren la acción

Paramount aún no ha respondido formalmente a la negativa de WBD, aunque previamente afirmó que la oferta más reciente no era su "best and final." Ahora enfrenta la disyuntiva de subir la oferta, defender sus objeciones ante el consejo de WBD o continuar dirigiéndose directamente a los accionistas.

El desenlace de este megaacuerdo dependerá, en gran medida, de señales regulatorias, de la reacción de los accionistas y de los movimientos adicionales que Paramount decida realizar en medio del safari de fusiones del sector.

Netflix: ¿Comprar o vender? El nuevo Análisis de Netflix del 8 de enero tiene la respuesta:

Los últimos resultados de Netflix son contundentes: Acción inmediata requerida para los inversores de Netflix. ¿Merece la pena invertir o es momento de vender? En el Análisis gratuito actual del 8 de enero descubrirá exactamente qué hacer.

Netflix: ¿Comprar o vender? ¡Lee más aquí!