Netflix podría retirarse de la puja por Warner Bros. Discovery

Paramount mejora su oferta hostil a 31 dólares por acción, mientras Netflix enfrenta presión regulatoria y un plazo de 4 días para contraatacar o retirarse.

El panorama de la batalla por la adquisición de Warner Bros. Discovery (WBD) ha cambiado, y en el mercado bursátil se especula con que Netflix podría finalmente dar un paso atrás. Esta posibilidad cobra fuerza tras una contraoferta mejorada por parte de Paramount Skydance, que sitúa a Netflix en una posición de mayor presión. La incógnita ahora es si el gigante del streaming contraatacará o dejará el camino libre.

La presión regulatoria y política se intensifica

Más allá de la puja financiera, el entorno externo complica la operación para Netflix. El Departamento de Justicia de EE.UU. (DOJ) está examinando activamente la adquisición proyectada. Los informes señalan que el foco está en el posible impacto de adquisiciones previas en la competencia por talento creativo, así como en tácticas de negociación que podrían considerarse anticompetitivas con productores independientes. Además, una coalición de once estados ha instado al DOJ, mediante una carta, a realizar una revisión exhaustiva.

En el ámbito político, el expresidente Donald Trump exigió el sábado, según los reportes, que Netflix despidiera a la miembro de su junta directiva Susan Rice, amenazando con "consecuencias" en caso contrario. El co-CEO de Netflix, Ted Sarandos, respondió en una entrevista con la BBC afirmando que el acuerdo con WBD es "un negocio, no un acuerdo político".

Una contraoferta más sólida redefine la contienda

El detonante de este nuevo escenario fue el anuncio de WBD: Paramount Skydance ha elevado su oferta de adquisición hostil de 30 a 31 dólares por acción. Esta propuesta, totalmente en efectivo, valora la compañía en aproximadamente 77.000 millones de dólares. Es significativo que el consejo de administración de WBD reconociera por primera vez que la oferta revisada podría "razonablemente" conducir a un acuerdo superior al ya pactado con Netflix.

Paramount ha añadido importantes garantías: una cláusula de terminación inversa (Reverse Termination Fee) de 7.000 millones de dólares si los reguladores bloquean la operación, y asumiría el pago de la penalización de 2.800 millones de dólares ("Breakup Fee") que WBD debería abonar a Netflix si rompe el acuerdo actual. A esto se suma una "Ticking Fee" de 0,25 dólares por acción a partir del 30 de septiembre por cada retraso en la conclusión del trato, lo que según los cálculos ascendería a unos 650 millones de dólares trimestrales.

La oferta inicial de Netflix, presentada en diciembre, era de 27,75 dólares por acción en efectivo por los activos de estudio y streaming de WBD, incluyendo HBO y HBO Max, pero excluyendo canales de cable como CNN y TBS.

La cuenta atrás de cuatro días para Netflix

El contrato de fusión establece un plazo perentorio para Netflix. Una vez que la junta directiva de WBD clasifique formalmente la oferta de Paramount como una "Propuesta Superior de la Compañía", Netflix dispondrá de solo cuatro días hábiles para presentar una contraoferta mejorada o retirarse del proceso.

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Los analistas ya manejan cifras clave para este posible desenlace. Robert Fishman, de MoffettNathanson, considera probable que Netflix se retire si el precio supera los 32 dólares por acción. Otros analistas de la misma firma sitúan en aproximadamente 34 dólares por acción el punto que marcaría prácticamente el fin de la puja.

El mercado acogió con optimismo este posible escenario. Las acciones de Netflix subieron casi un 6% ayer, hasta los 82,70 dólares. Este repunte se interpreta como una señal de que los inversores no verían una retirada como una derrota, sino como algo potencialmente beneficioso, ya que Netflix seguiría recibiendo los 2.800 millones de dólares de la penalización si se cancela el acuerdo vigente.

Fundamentos operativos sólidos pese a la incertidumbre

Mientras se desarrolla esta batalla corporativa, el negocio central de Netflix sigue mostrando fortaleza. En el cuarto trimestre de 2025, la compañía reportó unos ingresos de 12.100 millones de dólares, superando ligeramente las expectativas. El número de suscriptores de pago superó los 325 millones. Los ingresos por publicidad alcanzaron los 1.500 millones de dólares en 2025 (multiplicándose por 2,5), y la dirección prevé, según los informes, que se dupliquen en 2026.

Para el ejercicio 2026, Netflix anticipa unos ingresos de entre 50.700 y 51.700 millones de dólares, lo que supondría un crecimiento del 12% al 14% interanual. Cabe recordar que Netflix ha suspendido sus recompras de acciones para preservar liquidez destinada a esta posible adquisición.

Los próximos hitos en el calendario son la votación de los accionistas de WBD, prevista para el 20 de marzo, y la próxima presentación de resultados de Netflix, el 16 de abril.

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