Netflix: La apuesta multimillonaria que preocupa a Wall Street

Mientras su negocio operativo registra cifras históricas, la cotización de Netflix se encuentra cerca de su mínimo anual. Este contundente divorcio entre los fundamentales y el sentimiento del mercado tiene un nombre claro: la potencial adquisición de activos de Warner Bros. Discovery (WBD). Los inversores, haciendo caso omiso del robusto crecimiento en suscriptores, centran toda su atención en los riesgos financieros de una operación de dimensiones colosales.

El detonante de la cautela reinante es la oferta revisada que Netflix ha presentado para hacerse con parte del patrimonio de Warner Bros. Discovery. La propuesta, cifrada en 27,75 dólares por acción y que se pagaría íntegramente en efectivo, evita diluir la participación de los accionistas actuales. No obstante, su impacto en la estructura de capital de la compañía de streaming sería profundo.

Según estimaciones de analistas, el valor empresarial (Enterprise Value) de la transacción ascendería a aproximadamente 82.700 millones de dólares. Para financiar este desembolso, la dirección de Netflix planea recurrir a una combinación de recursos propios por 20.000 millones y nueva deuda por la friolera de 52.000 millones. Esta monumental palanca financiera es la que ha sembrado la inquietud en el parqué. Desde que se conocieron los pormenores en diciembre, el título ha cedido alrededor de un 16% de su valor. La incógnita que el mercado trata de resolver es si las sinergias anuales previstas, entre 2.000 y 3.000 millones de dólares, serán suficientes para compensar el pesado lastre de los intereses.

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Resultados sólidos eclipsados por la incertidumbre

La evolución negativa de la acción contrasta de manera llamativa con la solidez de los últimos resultados operativos. En el cuarto trimestre de 2025, Netflix superó con holgura las previsiones de los analistas:

• Ingresos: Aumentaron un 17,6%, hasta los 12.050 millones de dólares.
• Base de suscriptores: Creció un 8% a nivel global, alcanzando los 325 millones de usuarios.
• Negocio publicitario: Los ingresos por este concepto se han más que triplicado, superando ya la barrera de los 1.500 millones de dólares.

A pesar de este desempeño, el miedo a un deterioro del balance ha tomado la delantera. Algunas firmas, sin embargo, perciben una oportunidad en la corrección. Freedom Capital Markets elevó su recomendación sobre la acción a "Compra" el pasado 27 de enero, estableciendo un precio objetivo de 104 dólares. Su tesis se basa en que el impulso del segmento publicitario y del negocio principal de suscripciones podría contrarrestar, a largo plazo, los riesgos asociados a la fusión.

Movimientos de insiders bajo la lupa

Los movimientos de los altos directivos añaden un matiz relevante al panorama. El consejero delegado, Gregory K. Peters, realizó una venta de acciones valorada en unos 8,77 millones de dólares el 29 de enero. Aunque estas operaciones pueden obedecer a necesidades de liquidez personal, los desinversiones de la cúpula directiva en momentos de volatilidad estratégica y caídas bursátiles son siempre escrutadas con lupa por los accionistas.

De cara al futuro inmediato, dos factores serán determinantes para la trayectoria del valor: el progreso de las autorizaciones regulatorias para la operación con Warner y el mantenimiento de la disciplina financiera en el trimestre en curso. Los inversores observarán con atención si Netflix es capaz de alcanzar el beneficio por acción previsto de 0,76 dólares para el primer trimestre, a pesar de la abrumadora carga financiera que se cierne sobre la empresa.

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