Netflix en la mira del mercado tras el respaldo clave a su megafusión

La atención del mercado se concentra hoy en Netflix después de que el consejo de administración de Warner Bros. Discovery (WBD) haya recomendado oficialmente a sus accionistas aceptar la oferta de fusión del gigante del streaming, valorada en 82.700 millones de dólares. Esta decisión representa un rechazo claro a una contrapropuesta superior de Paramount Skydance, considerada más arriesgada. En paralelo, las acciones de Netflix experimentan una leve presión tras la revisión a la baja de su precio objetivo por parte de Morgan Stanley, que advierte sobre los riesgos de ejecución de la operación.

El consejo de WBD ha emitido una recomendación unánime a favor de la fusión con Netflix, un impulso crucial que otorga al proveedor de streaming una ventaja procesal significativa en esta pugna por algunos de los activos de contenido más valiosos de Hollywood. La recomendación, finalizada el 17 de diciembre y detallada en la documentación para accionistas del día 18, insta también a rechazar expresamente la oferta no solicitada de Paramount Skydance, por un monto total de 108.400 millones de dólares.

El órgano directivo ha calificado esta última oferta como "ilusoria", citando importantes riesgos de financiación que la hacen poco viable. De este modo, a pesar del precio nominalmente más alto, WBD considera a Netflix como el comprador preferente, destacando la "seguridad superior" y la lógica estratégica de unir su biblioteca de contenidos de HBO con la audiencia global de Netflix.

Detalles clave de las ofertas en liza:

• Oferta de Netflix: Volumen total de aproximadamente 82.700 millones de dólares. Ofrece un valor de 27,75 dólares por acción de WBD, mediante una combinación de efectivo y acciones.
• Contraoferta de Paramount Skydance: Oferta hostil en efectivo por 108.400 millones de dólares, equivalente a 30 dólares por acción. WBD la considera "inadecuada" debido a la falta de financiación de capital vinculante y a importantes riesgos regulatorios.

Revisión analítica y contexto del split

En medio de estos desarrollos, Morgan Stanley ha ajustado su perspectiva sobre el valor de Netflix. El analista Benjamin Swinburne mantiene la recomendación de "Overweight" (equivalente a "Comprar"), pero ha recortado el precio objetivo a 12 meses de 150 a 120 dólares por acción.

Esta revisión tiene en cuenta el reciente split de acciones de 10 por 1 efectuado el 17 de noviembre. Por lo tanto, el precio actual en la zona de los 95 dólares ya refleja esta división. El nuevo objetivo de 120 dólares sugiere un potencial alcista de alrededor del 27%, indicando que el mercado ya ha descontado una parte sustancial de los riesgos asociados a la compleja operación de fusión.

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Swinburne argumenta que la adquisición de Warner Bros. Studios y HBO Max podría cimentar una posición dominante para Netflix en el panorama post-lineal de televisión y streaming. No obstante, anticipa una mayor volatilidad a corto plazo debido a los costes de integración y al prolongado proceso de aprobación regulatoria.

Reacción del mercado y cambio de rumbo estratégico

La transacción, anunciada el 5 de diciembre, marca un giro estratégico evidente para Netflix: desde el crecimiento orgánico hacia la consolidación a gran escala. El objetivo es fusionar la mayor base global de suscriptores de streaming con el catálogo cinematográfico y de series de Warner Bros., que incluye franquicias como Harry Potter, DC Comics y Game of Thrones.

Sin embargo, la acogida bursátil ha sido contenida. En el último mes, la acción ha retrocedido aproximadamente un 17%. Esta dinámica refleja las típicas preocupaciones del "winner's curse" (la maldición del ganador), comunes en adquisiciones de gran envergadura: el comprador paga un precio elevado y asume riesgos significativos de integración y regulatorios.

El ánimo también se vio afectado por unos beneficios del tercer trimestre por debajo de lo esperado, debido a una carga fiscal única en Brasil. En este contexto, el rechazo del consejo de WBD a la oferta más cuantiosa de Paramount es también una señal de confianza en el valor a largo plazo de las acciones de Netflix que se utilizarían como contrapartida.

Próximos pasos: votación y niveles técnicos

El foco se desplaza ahora hacia la junta de accionistas de WBD, prevista para principios de 2026, donde se someterá a votación la fusión. Simultáneamente, avanza la revisión regulatoria; Netflix ya ha presentado la documentación HSR requerida en EE.UU., y se espera que el cierre de la operación tome entre 12 y 18 meses.

A corto plazo, el mercado observará si Paramount Skydance presenta una oferta modificada o adicional. Desde una perspectiva técnica, la recuperación del nivel psicológico de los 100 dólares por acción se interpretaría como una señal de que los inversores empiezan a ver con menos recelo el alto precio de la compra y a valorar más los posibles efectos sinérgicos de un gigante combinado del streaming.

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