Netflix ante una encrucijada: Una oferta rival sacude su acuerdo con Warner Bros. Discovery

La oferta global de Paramount Skydance a $31 por acción amenaza el acuerdo de Netflix por activos clave. El consejo de Warner inicia revisión formal.

La estrategia de adquisición de Netflix se enfrenta a un giro inesperado. La compañía de streaming, que había pactado la compra de activos clave de Warner Bros. Discovery, ahora ve cómo ese acuerdo se tambalea ante una oferta de compra total por parte de Paramount Skydance, que ha mejorado sustancialmente su propuesta inicial.

Una puja que redefine el panorama

El escenario ha cambiado de forma drástica en los últimos días. Paramount Skydance ha elevado su oferta en efectivo para adquirir la totalidad de Warner Bros. Discovery a 31 dólares por acción, superando los 30 dólares que había ofrecido previamente. Esta maniobra pone directamente en jaque la operación ya acordada con Netflix.

Dicha operación, valorada en aproximadamente entre 82.700 y 83.000 millones de dólares incluyendo deuda, implicaba que Netflix pagaría 27,75 dólares por acción en efectivo por un paquete específico de activos. Este paquete incluye estudios de cine, propiedad intelectual (derechos), la marca HBO y servicios de streaming. Frente a esta oferta segmentada, la propuesta de Paramount Skydance es global.

El consejo de administración de Warner Bros. Discovery ha reconocido que la oferta mejorada de Paramount podría "razonablemente" conducir a una propuesta superior, lo que activa un protocolo formal de revisión.

Garantías financieras para allanar el camino

Con el objetivo de hacer su oferta irresistible y mitigar los riesgos para el vendedor, Paramount Skydance ha incorporado una serie de garantías financieras sólidas en su propuesta revisada:

• Una cláusula de ruptura regulatoria (break-up fee) de 7.000 millones de dólares, que se activaría si la transacción fracasa por no obtener las autorizaciones necesarias.
• Una "tasa por demora" (ticking fee) de 0,25 dólares por acción y trimestre, aplicable si el cierre de la operación se retrasa más allá del 30 de septiembre de 2026.
• El compromiso de asumir el pago de la penalización por terminación, valorada en 2.800 millones de dólares, que Warner Bros. Discovery debería abonar a Netflix si decide romper el acuerdo existente.

Estas condiciones buscan proporcionar una mayor seguridad al consejo de Warner Bros. Discovery y reducir el coste financiero de un posible cambio de rumbo.

Un calendario apretado y una postura cautelosa

El reloj podría empezar a correr muy rápido. Si el consejo de administración declara oficialmente que la oferta de Paramount es superior, Netflix dispondría de un plazo exacto de cuatro días hábiles para presentar una contraoferta mejorada que mantenga viva su oportunidad.

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Mientras tanto, la votación de los accionistas de Warner Bros. Discovery sobre el acuerdo original con Netflix sigue programada para el 20 de marzo de 2026.

En este contexto de tensión, la dirección de Netflix ha bajado el tono sobre una posible guerra de ofertas. Ted Sarandos, co-CEO de la empresa, ha subrayado recientemente que actúan como "compradores superdisciplinados", sugiriendo que estarían dispuestos a dejar que un competidor pague más antes que sobrepasar sus propios límites de valoración para estos activos de entretenimiento.

Presión regulatoria añadida desde el Reino Unido

Al margen de la batalla por la adquisición, Netflix y otras plataformas se enfrentan a un entorno regulatorio más estricto. El gobierno británico confirmó ayer que los grandes servicios de streaming con más de 500.000 usuarios en el país quedarán bajo la supervisión del regulador de medios Ofcom. Esto les obligará a cumplir con requisitos de accesibilidad y cumplimiento normativo similares a los de las cadenas de televisión tradicionales.

Así, el próximo hito claro en este proceso de adquisición es la citada votación del 20 de marzo de 2026. No obstante, la situación podría acelerarse de manera imprevista si el consejo de Warner Bros. Discovery cataloga la oferta de Paramount como superior, desencadenando así la cuenta atrás de cuatro días para Netflix.

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