Nel ASA: Un máximo anual que desafía la lógica de los números rojos
03.05.2026 - 00:50:33 | boerse-global.de
La cotización de Nel ASA ha alcanzado un nuevo máximo en 52 semanas, pero los fundamentales pintan un panorama muy distinto. La acción del fabricante noruego de electrolizadores acumula una revalorización superior al 43% desde enero y cerró la semana con un avance del 16%, hasta los 0,28 euros. Sin embargo, los datos del primer trimestre de 2026 invitan a la cautela.
Los ingresos procedentes de contratos con clientes se situaron en 148 millones de coronas, un 5% menos que en el mismo periodo del año anterior. El EBITDA registró pérdidas de 100 millones de coronas, mientras que el resultado neto negativo alcanzó los 144 millones. Aunque ambas cifras mejoran respecto al ejercicio precedente, el verdadero foco de atención está en la cartera de pedidos.
El desplome de los pedidos empaña el optimismo
La entrada de pedidos durante el primer trimestre se desplomó un 73%, hasta apenas 85 millones de coronas. La cartera total se redujo un 24%, situándose en 1.113 millones de coronas. Un retroceso que contrasta violentamente con la euforia bursátil que envuelve al valor.
La explicación a esta paradoja hay que buscarla en la inminente presentación de una nueva plataforma tecnológica. El consejero delegado, Håkon Volldal, tiene previsto lanzar el próximo 6 de mayo un sistema de electrolizador alcalino presurizado que promete reducir casi a la mitad los costes del hidrógeno verde. El mercado descuenta que este hito tecnológico reactive la demanda, pero los analistas no terminan de subirse al carro.
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Escepticismo en las casas de análisis
Berenberg mantiene su recomendación neutral, aunque ha recortado el precio objetivo de 2,60 a 2,30 coronas. Citigroup hizo lo propio, reduciendo su valoración de 2,70 a 2,40 coronas. Ambas firmas advierten de los riesgos de valoración tras el reciente repunte. De hecho, el precio objetivo medio a doce meses se sitúa en 2,14 coronas, y ninguno de los siete analistas que cubren el valor recomienda comprar. El consenso es claro: vender.
El efecto contagio desde Bloom Energy, que presentó unos resultados trimestrales espectaculares a finales de abril, ha impulsado a todo el sector. Nel ha surfeadov esta ola con especial intensidad, pero los expertos consideran que la distancia entre el discurso bursátil y la realidad operativa es cada vez mayor.
Nuevos contratos y una sombra en Herøya
Tras el cierre del trimestre, la compañía noruega ha conseguido dos pedidos de electrolizadores PEM por valor de unos 7 millones de dólares cada uno. El primero procede de Mesure Process, filial de Synqo Energies, para un proyecto europeo de hidrógeno. El segundo lo ha firmado con el Douglas County Public Utility District, en el estado de Washington (EE.UU.), donde un electrolizador aprovechará el excedente de energía de una central hidroeléctrica para estabilizar la red. Su puesta en marcha está prevista para el primer semestre de 2027.
Pero no todo son buenas noticias. Nel está revisando el valor contable de dos líneas de producción de 500 megavatios que permanecen paralizadas en su planta de Herøya. Una posible amortización supondría un nuevo lastre para un balance que ya cerró 2025 con unas pérdidas netas de 1.270 millones de coronas. El futuro de esas instalaciones —reactivación, cierre o venta— sigue sin definirse.
La liquidez como colchón temporal
La compañía asegura que su tesorería, que al cierre del trimestre ascendía a aproximadamente 1.400 millones de coronas, le permite operar sin problemas hasta finales de 2026. Un margen que resulta crucial mientras la nueva plataforma tecnológica no se traduzca en pedidos concretos.
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La reducción de plantilla, que ha recortado la fuerza laboral un 26% desde su pico máximo, ha permitido reducir los gastos de personal un 21% en el primer trimestre. Un ajuste necesario que, sin embargo, no oculta la debilidad comercial subyacente.
El 15 de julio, la siguiente prueba de fuego
Para entonces, Nel presentará su informe semestral. Será el momento de comprobar si la nueva plataforma de electrolizadores logra atraer contratos o si, por el contrario, el mercado ha descontado expectativas que la realidad se encargará de desmentir. El lanzamiento del 6 de mayo se perfila como el catalizador más relevante de los últimos meses para la compañía noruega. De su acogida dependerá en buena medida si la brecha entre el precio de la acción y los fundamentales se cierra por arriba o por abajo.
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