Nel ASA: Un faro de pedidos en un mar de números rojos

La empresa de hidrógeno Nel ASA registra fuertes pérdidas por amortizaciones estratégicas y caída de ingresos, pero cuadruplica sus pedidos apostando por una nueva tecnología y el respaldo de Samsung.

Los resultados anuales de la compañía noruega especializada en hidrógeno, Nel ASA, presentan una dualidad marcada. Por un lado, las cuentas se tiñen de un rojo intenso debido a importantes deterioros y una caída en los ingresos. Por el otro, el dinamismo en la captación de nuevos encargos ofrece un contrapunto de optimismo. La pregunta que flota en el aire es si la nueva estrategia corporativa logrará enderezar el rumbo o si el peso de las pérdidas lastrará su potencial.

Una estrategia clara tras el saneamiento contable

Los drásticos números negativos del ejercicio 2025 no son fruto del azar, sino de una decisión estratégica deliberada. La empresa ha realizado un profundo saneamiento en su balance, con amortizaciones no monetarias por valor de 799 millones de coronas noruegas (NOK). Este movimiento responde a una reorientación del negocio: Nel está abandonando progresivamente la primera generación de su tecnología alcalina para centrar todos sus esfuerzos en la nueva plataforma "Next Generation Pressurized Alkaline", desarrollada en su planta de Herøya.

Esta apuesta tecnológica promete reducir los costes del sistema y mejorar la eficiencia energética, dos factores críticos en un mercado aún complejo para el hidrógeno verde. En este reposicionamiento, Nel no está sola. Cuenta con el respaldo estratégico y financiero de Samsung E&A, que tras una ampliación de capital en marzo de 2025 se convirtió en su principal accionista individual, con una participación del 9,1%. Esta alianza le proporciona no solo capital fresco, sino también una puerta de acceso a proyectos de gran envergadura a escala global.

El contraste de los datos financieros: caída de ingresos y pérdidas récord

Al examinar las cifras concretas del año, el panorama es severo. Los ingresos anuales de Nel ASA cayeron un 31%, situándose en 963 millones de NOK. Esta tendencia negativa se mantuvo en el último trimestre, donde la facturación retrocedió un 20% en comparación con el mismo periodo del año anterior. La causa principal de este declive hay que buscarla en los retrasos experimentados en varios proyectos de electrolizadores de gran tamaño, cuya ejecución depende directamente del avance en las obras de los clientes.

El resultado neto refleja una situación aún más complicada. El cuarto trimestre cerró con una pérdida neta de 870 millones de NOK, una cifra que contrasta fuertemente con los 64 millones de NOK negativos del año precedente. El grueso de este deterioro, como se ha mencionado, procede de las amortizaciones contables realizadas, particularmente en la unidad de negocio de tecnología PEM, donde se dieron de baja activos obsoletos y fondos de comercio.

El motor de la esperanza: los pedidos se disparan

Frente a esta realidad contable, el desempeño comercial de la empresa brilla con luz propia. El dato del ingreso de pedidos en el cuarto trimestre supone una auténtica inyección de optimismo: se multiplicó por más de cuatro, con un crecimiento del 364% hasta alcanzar los 686 millones de NOK. Este volumen convierte al periodo en el segundo mejor de la historia de la compañía en términos de nuevos encargos.

Acciones de Nel ASA: ¿Comprar, mantener o vender? Descarga gratuita de tu análisis de Nel ASA - Obtén la respuesta que andabas buscando.

El protagonista de este repunte fue, precisamente, el segmento PEM, que aportó el 93% del total de los nuevos contratos. Entre los hitos más significativos destacan los acuerdos para los proyectos de hidrógeno HyFuel y Kaupanes, que suman un valor superior a los 50 millones de dólares estadounidenses. Gracias a esta intensa actividad, el backlog o cartera de pedidos pendientes al final del trimestre creció un 34% respecto al tercer trimestre, alcanzando la cifra de 1.319 millones de NOK.

Perspectivas: la conversión en rentabilidad, el gran desafío

El sector del hidrógeno sigue enfrentándose a obstáculos considerables, como los elevados costes de producción y un desarrollo de infraestructuras más lento de lo deseado. La respuesta de Nel pasa por su nueva generación de tecnología, con la que espera reducir costes de capital y mejorar la eficiencia.

Para los inversores, el foco estará ahora en la capacidad de ejecución de la compañía. El verdadero termómetro de su éxito será la velocidad a la que logre transformar su abultada cartera de pedidos en ingresos recurrentes y, finalmente, en beneficios. El próximo informe trimestral, correspondiente al primer trimestre de 2026 y cuya publicación está prevista para el 22 de abril, ofrecerá las primeras pistas sobre la evolución de este crucial proceso.

Nel ASA: ¿Comprar o vender? El nuevo Análisis de Nel ASA del 4 de marzo tiene la respuesta:

Los últimos resultados de Nel ASA son contundentes: Acción inmediata requerida para los inversores de Nel ASA. ¿Merece la pena invertir o es momento de vender? En el Análisis gratuito actual del 4 de marzo descubrirá exactamente qué hacer.

Nel ASA: ¿Comprar o vender? ¡Lee más aquí!