Nel ASA: Un examen crucial tras su reestructuración

Nel ASA publica sus cuentas anuales 2025. Claves: evolución del libro de pedidos tras caer un 64%, mejora del EBITDA y liquidez de 1.760M NOK.

Este jueves, la empresa noruega Nel ASA ha hecho públicos sus estados financieros correspondientes al cuarto trimestre y al ejercicio completo de 2025. Este momento es especialmente significativo, ya que representa el primer informe anual íntegro desde la escisión de su división de estaciones de servicio, Cavendish Hydrogen, consumada a mediados de 2024. La atención del mercado se centra ahora en evaluar si el especialista en hidrógeno ha logrado cimentar una base operativa más sólida o si, por el contrario, los desafíos persisten.

La liquidez y el camino hacia la rentabilidad

Un aspecto que los inversores monitorizan de cerca es la situación financiera de la compañía. Hasta el cierre del tercer trimestre de 2025, Nel ASA contaba con un colchón de efectivo de aproximadamente 1.760 millones de coronas noruegas (NOK). Esta liquidez le proporciona capacidad de maniobra, aunque el mercado observa con atención el ritmo de consumo de caja ("cash burn rate"), determinado en gran medida por las necesidades de inversión para la ampliación de su planta de producción en Herøya.

En el frente de la rentabilidad, se habían observado algunos avances preliminares. Durante los primeros nueve meses del año, a pesar de que el volumen de negocio acumulado se situó en 633 millones de NOK (por debajo del año anterior), la compañía mostró una mejora en el control de costes. Un dato clave fue el resultado bruto de explotación ajustado (EBITDA) del tercer trimestre, que se situó en -37 millones de NOK, una notable mejoría frente a los -90 millones de NOK registrados en el mismo período del ejercicio precedente. La confirmación de esta tendencia de reducción de pérdidas en los resultados anuales es fundamental para restaurar la confianza.

El punto crítico: la evolución del pedido

Sin duda, el foco principal del informe recae en la salud del libro de pedidos. La trayectoria reciente ha generado preocupación. En el tercer trimestre de 2025, la entrada de nuevos pedidos se contrajo un 64% en comparación interanual. Este drástico descenso hizo que el pedido pendiente (order backlog) se redujera hasta los 984 millones de NOK, lo que supone una caída de casi la mitad frente al nivel del año anterior.

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La cuestión clave para hoy es discernir si este declive ha encontrado un suelo o si la presión sobre el volumen de negocio futuro continúa. La reacción inicial de la bolsa fue cautelosa; la acción de Nel ASA cotizaba durante la sesión en torno a los 2,036 NOK, permaneciendo así muy cerca de su mínimo anual de 1,947 NOK, un nivel que subraya el escepticismo aún predominante entre los inversores.

Próximas citas en el calendario

Con la publicación de estos resultados anuales, los accionistas disponen de nueva información para reevaluar la inversión. La cotización, que se ha movido en un rango estrecho, busca un catalizador claro. Ahora, el horizonte inmediato se define por dos eventos corporativos ya calendarizados: la celebración de la Junta General de Accionistas está prevista para el 10 de abril de 2026, seguida de la presentación de los resultados del primer trimestre del próximo ejercicio, el 22 de abril de 2026. Hasta entonces, el análisis detallado de este informe anual recién publicado será el principal motor de la dirección que tome el valor.

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