Nel ASA: ¿Un descalabro contable ante la llegada masiva de pedidos?
06.03.2026 - 10:35:17 | boerse-global.de
La empresa noruega Nel ASA ha presentado unos resultados trimestrales que dibujan un escenario de claroscuros para sus inversores. Unas cuentas con pérdidas históricas contrastan de forma llamativa con un repunte extraordinario en la cartera de pedidos, planteando una incógnita sobre la dirección real de la compañía.
Un cambio de rumbo estratégico con coste
El núcleo de las cifras negativas se encuentra en una decisión corporativa de gran calado. Nel ASA está ejecutando un giro tecnológico, abandonando por completo su anterior sistema de electrólisis alcalina atmosférica. El futuro de la compañía pasa ahora por su nueva generación de electrolizadores alcalinos presurizados.
Esta transición no está exenta de costes. En el cuarto trimestre de 2025, la empresa realizó provisiones y amortizaciones no monetarias por valor de 799 millones de coronas noruegas (NOK). Estos ajustes, que impactan directamente en el resultado contable, corresponden a activos de producción y propiedad intelectual vinculados a la tecnología obsoleta. Se trata, por tanto, de una limpieza estratégica del balance para enfocarse en la nueva plataforma.
El centro de esta apuesta es la planta de Herøya, donde se está industrializando la nueva tecnología. Este proyecto, que cuenta con un apoyo de hasta 135 millones de euros del Fondo de Innovación de la UE, tiene el objetivo de alcanzar una capacidad de producción anual de hasta 4 gigavatios. La comercialización de estos nuevos sistemas está prevista para el primer semestre de 2026.
Las cifras financieras: caída de ingresos y pérdidas récord
El efecto de estas amortizaciones y del contexto de transición se refleja con claridad en los estados financieros. En el último trimestre de 2025, los ingresos de Nel ASA cayeron un 20% interanual, situándose en 330 millones de NOK. El resultado neto fue una pérdida de 870 millones de NOK.
Ampliando la perspectiva al ejercicio completo, la tendencia se confirma. La facturación anual retrocedió un 31%, hasta los 963 millones de NOK. Por su parte, la pérdida neta para el año se amplió hasta los 1.265 mil millones de NOK.
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El contrapunto: una cartera de pedidos que despega
Frente a este panorama en las cuentas de resultados, el indicador de demanda futura ofrece una señal radicalmente opuesta. El trimestre cerró con un incremento espectacular del 364% en la entrada de nuevos pedidos, que alcanzaron los 686 millones de NOK.
Este impulso provino de acuerdos clave con socios como Samsung E&A, así como de encargos de HYDS y Collins Aerospace. Gracias a esta actividad, el backlog o cartera de pedidos pendientes creció un 34% respecto al tercer trimestre, alcanzando los 1.319 mil millones de NOK. Este dato sugiere que, pese a las demoras generalizadas en el despliegue de proyectos de hidrógeno a nivel global, Nel ASA podría estar encontrando un punto de inflexión en su negocio.
La pregunta que queda sobre la mesa es si este repunte en los encargos consolidará una tendencia sostenible. Los próximos meses, con el arranque de las nuevas líneas de producción, serán determinantes. Los inversores podrán obtener una visión más concreta de la ejecución estratégica en la próxima comunicación trimestral, prevista para el 22 de abril de 2026. Antes, el 10 de abril, se celebrará la Junta General de Accionistas anual.
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