Nel ASA: Un Cuarto Trimestre de Contrastes Pronunciados
04.03.2026 - 07:34:44 | boerse-global.de
El informe financiero de Nel ASA para el cuarto trimestre de 2025 y el año completo presenta una imagen de marcados contrastes. Por un lado, la empresa registra una significativa contracción de sus ingresos y unas pérdidas netas históricas. Por otro, su cartera de pedidos experimenta un crecimiento explosivo, dejando al descubierto la dualidad del momento actual de la compañía noruega de hidrógeno.
Resultados Financieros Bajo Presión
El desempeño operativo del año 2025 reflejó un descenso considerable. Los ingresos totales anuales alcanzaron los 963 millones de coronas noruegas (NOK), lo que supone una caída del 31% respecto a los 1.390 millones de NOK del ejercicio anterior. Esta tendencia se mantuvo en el último trimestre, con unos ingresos de 330 millones de NOK, frente a los 416 millones de NOK del mismo periodo de 2024.
La explicación de la compañía apunta a la irregularidad en los calendarios de entrega de sus grandes proyectos de electrólisis, cuya ejecución depende en gran medida del avance en la construcción por parte de los clientes. No obstante, el golpe más severo a los resultados provino de unas correcciones de valor no monetarias por un total de 799 millones de NOK. Este importe se desglosa en 361 millones de NOK por activos de producción para electrólisis alcalina atmosférica, y 439 millones de NOK por deterioro de fondo de comercio (Goodwill) y activos tecnológicos intangibles.
Estas provisiones están directamente ligadas al cambio estratégico de la empresa: el abandono de la tecnología alcalina de primera generación para centrarse en su nueva plataforma de próxima generación. El impacto en el resultado neto fue severo. En el cuarto trimestre, la pérdida neta se situó en 870 millones de NOK, una cifra muy superior a la pérdida de 64 millones de NOK registrada en el Q4 de 2024. Para el conjunto del año, la pérdida neta ascendió a 1.265 millones de NOK (2024: 258 millones de NOK). El EBITDA se mantuvo en terreno negativo, en -36 millones de NOK, un nivel similar al del trimestre anterior y al del mismo periodo del año pasado.
El Motor del Crecimiento: La División PEM y una Cartera Sólida
Frente a este panorama de resultados, el dinamismo en la captación de nuevos negocios brilla con fuerza propia. El dato del ingreso de pedidos en el Q4 2025 es elocuente: 686 millones de NOK, lo que representa un incremento del 364% en comparación con los 148 millones de NOK del cuarto trimestre de 2024. Según la empresa, se trata del segundo mejor trimestre de su historia en este indicador.
El protagonista indiscutible de este repunte fue la división de tecnología de membrana de intercambio de protones (PEM), que aportó el 93% del total de los nuevos pedidos. Entre los contratos más destacados figuran los adjudicados para los proyectos de hidrógeno HyFuel y Kaupanes (de Hydrogen Solutions AS/HYDS). En conjunto, suman 40 megavatios y tienen un valor superior a los 50 millones de dólares estadounidenses.
Adicionalmente, Nel fue designada como socio global preferente en hidrógeno por Samsung E&A. La compañía también cerró acuerdos con HYDS y Collins Aerospace. Como resultado de esta actividad, el volumen total de pedidos pendientes al cierre del trimestre alcanzó los 1.319 millones de NOK, un 34% más que al final del tercer trimestre de 2025.
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La Apuesta Estratégica: La Nueva Plataforma de Herøya
La clave para el futuro de Nel reside en su transición tecnológica. El 12 de diciembre de 2025, su consejo de administración dio luz verde a un paso crucial: la industrialización de su nueva plataforma "Next Generation Pressurized Alkaline" en la planta de Herøya. Esta tecnología, en desarrollo desde 2018, habría completado ya las pruebas con un prototipo a escala real.
El proyecto cuenta con un respaldo financiero significativo, con una pre-asignación de hasta 135 millones de EUR procedentes del Fondo de Innovación de la UE, que cubriría aproximadamente el 60% de los costes subvencionables. Para la primera fase de expansión, con una capacidad objetivo de 1 GW, Nel estima unas inversiones de unos 300 millones de NOK antes de las subvenciones, que se distribuirán entre 2026 y 2027. La visión a largo plazo para el sitio es alcanzar una capacidad de producción anual de hasta 4 GW. El lanzamiento comercial está previsto para la primera mitad de 2026, con entregas a gran escala comenzando en 2027.
Este movimiento estratégico busca contrarrestar los desafíos del sector. La propia compañía señala que, en diciembre de 2025, los reguladores europeos identificaron los altos costes de producción y el lento desarrollo de infraestructuras como frenos al crecimiento del hidrógeno. La nueva plataforma alcalina pretende abordar precisamente estos puntos, ofreciendo menores costes del sistema y una mejor eficiencia energética.
Situación Financiera y Próximos Pasos
A cierre del trimestre, Nel mantenía una sólida posición de liquidez, con aproximadamente 1.600 millones de NOK en caja y equivalentes. La atención se centra ahora en los próximos hitos del calendario financiero. La junta general de accionistas está programada para el 10 de abril, mientras que los resultados del primer trimestre de 2026 se publicarán el 22 de abril. El informe semestral seguirá el 15 de julio. La capacidad de la empresa para convertir su abultado libro de pedidos en ingresos recurrentes en los próximos trimestres será el factor determinante para superar sus actuales contradicciones financieras.
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