Nel ASA: Un Cuarto Trimestre de Contrastes entre Pérdidas y un Repunte en Pedidos
27.02.2026 - 08:13:45 | boerse-global.de
La empresa noruega Nel ASA, especializada en la fabricación de electrolizadores, publicó el 26 de febrero de 2026 sus resultados correspondientes al cuarto trimestre y al ejercicio completo de 2025. El informe presenta una realidad dual, marcada por cifras operativas aún débiles pero con un indicador clave que apunta a un futuro potencialmente más halagüeño.
Un Ejercicio 2025 Complicado en Cifras
El desempeño a lo largo del año pasado refleja las dificultades del sector. Los ingresos totales de 2025 alcanzaron los 963 millones de coronas noruegas (NOK), lo que supone una contracción del 31% respecto a los 1.390 millones de NOK del año anterior. El resultado EBITDA para el ejercicio se situó en -275 millones de NOK, empeorando desde los -173 millones de NOK de 2024.
El resultado neto consolidado para el año fue una pérdida de 1.265 millones de NOK, una cifra muy superior a la pérdida de 258 millones de NOK registrada en 2024.
Detalle del Cuarto Trimestre: Caída de Ingresos y Pérdida Excepcional
En el último trimestre del año, la compañía experimentó una caída en su facturación. Los ingresos operativos se situaron en 330 millones de NOK, un 20% menos que los 416 millones de NOK del mismo periodo de 2024. Los ingresos totales, incluyendo otras partidas, fueron de 361 millones de NOK, frente a los 450 millones de NOK del año anterior.
El EBITDA del trimestre se mantuvo estable en -36 millones de NOK, igual que en el trimestre anterior y que en el cuarto trimestre de 2024. Sin embargo, la cuenta de resultados se vio severamente impactada por un neto de pérdidas de 870 millones de NOK, una cifra que contrasta con la pérdida de 64 millones de NOK del año previo. Este deterioro se explica fundamentalmente por provisiones por deterioro de valor (value adjustments) por un total de 799 millones de NOK. De esta cantidad, 439 millones de NOK corresponden a goodwill y activos de tecnología intangible en el segmento PEM, y 361 millones de NOK a activos de producción para electrolizadores alcalinos en la planta de Herøya.
El Rayo de Esperanza: El Libro de Pedidos se Dispara
Frente a este panorama, el dato más positivo emerge del frente comercial. El ingreso de pedidos (order intake) en el cuarto trimestre ascendió a 686 millones de NOK. Esto representa un incremento espectacular del 364% en comparación con los 148 millones de NOK del cuarto trimestre de 2024. Como consecuencia, el pedido pendiente (order backlog) al cierre del periodo alcanzó los 1.319 millones de NOK, un 34% más que al final del tercer trimestre.
Es significativo que el 93% de estos nuevos pedidos correspondan al segmento de electrolizadores de membrana de intercambio de protones (PEM). Este división se ha adjudicado contratos para los proyectos de hidrógeno HyFuel y Kaupanes, ambos desarrollados por Hydrogen Solutions AS (HYDS), con una capacidad combinada de 40 megavatios y un valor que supera los 50 millones de dólares. Además, la suiza H2 Energy ha encargado una nueva unidad electrolizadora containerizada MC500, siendo ya la tercera que adquiere de Nel.
Análisis por Segmentos de Negocio
Electrolizadores Alcalinos:
* Ingresos en el T4: 177 millones de NOK (-33% interanual).
* EBITDA del segmento en el T4: 36 millones de NOK (frente a 19 millones de NOK). Esta mejora se atribuye a entregas de proyectos finalizadas y a la materialización de reclamaciones por indemnizaciones.
* EBITDA para todo 2025: -16 millones de NOK (frente a +127 millones de NOK en 2024).
* Pedido pendiente: 440 millones de NOK.
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Electrolizadores PEM:
* Ingresos en el T4: 153 millones de NOK (similares al año anterior).
* EBITDA del segmento en el T4: -35 millones de NOK (frente a -22 millones de NOK). El aumento del gasto en I+D, que pasó de 31 a 60 millones de NOK, es la causa principal.
* EBITDA para todo 2025: -138 millones de NOK (una mejora desde -165 millones de NOK en 2024).
* Pedido pendiente: 878 millones de NOK.
Actividades Corporativas (Corporate):
* EBITDA en el T4: -37 millones de NOK (frente a -33 millones de NOK).
* EBITDA para todo 2025: -121 millones de NOK (mejorando desde -135 millones de NOK en 2024).
Avances Tecnológicos y Posición de Liquidez
La empresa ha comunicado avances en su tecnología. Las pruebas del prototipo de la próxima generación de electrolizadores alcalinos presurizados han superado las expectativas. Asimismo, Nel ha tomado la decisión final de inversión para una nueva línea de producción, que contará con apoyo financiero del Fondo de Innovación de la UE.
En cuanto a su salud financiera, la posición de liquidez al final del trimestre era de 1.617 millones de NOK, por debajo de los 1.876 millones de NOK de un año antes.
Perspectivas: La Encrucijada del Hidrógeno
Los resultados de Nel ASA encapsulan la situación actual de la industria del hidrógeno: un negocio operativo que aún se contrae y grandes ajustes contables, pero con una señal comercial muy robusta que podría presagiar un cambio de tendencia. La clave estará en la capacidad de la compañía para convertir con rapidez su abultado libro de pedidos en ingresos recurrentes. El mercado esperará las próximas cifras, previstas para el 6 de mayo de 2026, para evaluar el progreso.
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