Nel ASA: Un año de contrastes entre pérdidas récord y un pedido histórico
08.03.2026 - 10:44:18 | boerse-global.de
Los resultados financieros de Nel ASA para el año 2025, publicados el 26 de febrero de 2026, presentan una dualidad extrema. Por un lado, la empresa noruega especializada en electrolizadores registró unas pérdidas netas sin precedentes. Por el otro, el volumen de nuevos pedidos alcanzó su segundo nivel más alto de todos los tiempos. Este escenario plantea una incógnita sobre el futuro inmediato de la compañía.
El desplome de los ingresos y el impacto contable
La actividad comercial del ejercicio refleja un deterioro significativo. Los ingresos anuales se contrajeron un 31%, situándose en 963 millones de coronas noruegas (NOK), frente a los 1.390 millones de NOK del año anterior. El último trimestre contribuyó con 330 millones de NOK, lo que supone una caída del 20% respecto a los 416 millones de NOK del mismo periodo de 2024.
La dirección atribuyó este descenso principalmente a retrasos considerables en varios macroproyectos. Dado que las entregas de electrolizadores están vinculadas al avance de las obras de los clientes, estos contratiempos han tenido un impacto directo en la cifra de negocio.
El resultado neto del cuarto trimestre fue especialmente negativo, con una pérdida de 870 millones de NOK. Esta cifra multiplica ampliamente los 64 millones de NOK negativos del año previo. Detrás de este dato hay provisiones contables por valor de 799 millones de NOK, de los cuales 439 millones corresponden a deterioro de fondo de comercio y activos intangibles tecnológicos en la división de tecnología PEM (Membrana de Intercambio de Protones).
A cierre del año completo, la pérdida neta se acumuló en 1.265 millones de NOK, un fuerte contraste con los 244 millones de NOK de 2024. El EBITDA, que había sido positivo en 173 millones de NOK en el ejercicio anterior, cayó a -275 millones de NOK. La compañía enfatiza que estas provisiones forman parte de una limpieza estratégica de su balance, destinada a abandonar tecnologías obsoletas y preparar el terreno para la nueva generación de productos.
El lado positivo: la cartera de pedidos se dispara
En marcado contraste con los números rojos, el indicador de nuevos pedidos emite una señal muy optimista. Solo en el cuarto trimestre, Nel ASA aseguró órdenes por un valor de 686 millones de NOK. Esto representa un incremento espectacular del 364% en comparación con los 148 millones de NOK del trimestre homólogo de 2024, constituyendo el segundo mejor trimestre de la historia de la firma en este apartado.
El 93% de este volumen correspondió a la división PEM. Entre los contratos más destacados figuran los proyectos HyFuel y Kaupanes, con un valor conjunto superior a los 50 millones de dólares. La empresa también ha fortalecido su posición mediante alianzas estratégicas, como su designación como socio global preferente en hidrógeno por Samsung E&A. Otras empresas como HYDS y Collins Aerospace también han realizado nuevos encargos.
Como resultado, el backlog o cartera de pedidos pendientes ascendía a 1.319 millones de NOK a finales de diciembre, un 34% más que al concluir el tercer trimestre.
Apuesta estratégica: la nueva fábrica de Herøya
El 12 de diciembre de 2025, el consejo de administración de Nel dio luz verde a un proyecto crucial: la industrialización de su nueva plataforma de electrólisis alcalina presurizada en la planta de Herøya. Esta tecnología, en desarrollo desde 2018, ha superado con éxito la fase de prototipos.
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La primera fase de esta instalación tendrá como objetivo una capacidad de producción de un gigavatio. La inversión requerida se estima en unos 300 millones de NOK, antes de descontar posibles subvenciones públicas. De hecho, la Unión Europea, a través de su Fondo de Innovación, ha comprometido ayudas de hasta 135 millones de euros, lo que cubriría aproximadamente el 60% de los costes subvencionables.
La visión a largo plazo es expandir la fábrica hasta una capacidad anual de cuatro gigavatios. El lanzamiento comercial de la nueva plataforma está previsto para la primera mitad de 2026, esperándose entregas a gran escala a partir de 2027.
La colaboración con Samsung E&A es fundamental en este plan. El socio surcoreano se convirtió en marzo de 2025 en el mayor accionista individual de Nel con una participación del 9,1%, facilitando a la empresa noruega el acceso a proyectos de gran envergadura a nivel mundial.
Situación financiera y eficiencia operativa
A pesar de las pérdidas, la posición de liquidez de la compañía se mantiene sólida. Al cierre del trimestre, Nel disponía de recursos líquidos por aproximadamente 1.600 millones de NOK. En paralelo, ha implementado medidas de eficiencia, reduciendo los costes de personal en un 12% hasta los 569 millones de NOK. La plantilla se ajustó de 430 a 346 empleados a tiempo completo.
Perspectivas y desafíos pendientes
El interrogante clave ahora es si Nel podrá convertir su abultada cartera de pedidos en ingresos recurrentes de manera ágil. Las autoridades reguladoras europeas ya advirtieron en diciembre de 2025 que los elevados costes de producción y el lento desarrollo de infraestructuras siguen frenando el crecimiento del sector del hidrógeno.
La nueva plataforma alcalina de Nel pretende ser la respuesta a este desafío, prometiendo menores costes del sistema y una mayor eficiencia energética. Los próximos resultados trimestrales, que se publicarán el 22 de abril de 2026, ofrecerán la primera evidencia tangible de si el impulso obtenido en el último trimestre de 2025 se consolida y marca un punto de inflexión definitivo para la empresa.
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