Nel ASA: Un año de contrastes entre pérdidas históricas y un pedido récord
14.03.2026 - 05:05:54 | boerse-global.de
El ejercicio fiscal 2025 ha dejado para Nel ASA un balance marcado por la contradicción. La compañía noruega ha registrado, por un lado, el mayor déficit neto de su trayectoria. Pero, al mismo tiempo, ha logrado captar un volumen de pedidos sin precedentes en sus registros históricos, pintando un futuro con dos caras muy distintas.
Un balance financiero bajo presión
El informe anual revela un deterioro significativo en las cuentas de resultados. Los ingresos de Nel ASA cayeron un 31% interanual, situándose en 963 millones de coronas noruegas (NOK), frente a los 1.390 millones del año anterior. La dirección atribuye este retroceso a los calendarios irregulares de entrega en proyectos de gran envergadura, los cuales dependen en gran medida del avance de las obras en el lado del cliente.
Sin embargo, el dato más alarmante se encuentra en el resultado neto. Las pérdidas se dispararon hasta los 1.265 millones de NOK, un agravamiento considerable si se compara con los 244 millones perdidos en el ejercicio previo. El cuarto trimestre fue especialmente duro, con un rojo de 870 millones de NOK. Este resultado se vio impulsado fundamentalmente por unas amortizaciones no monetarias por valor de 799 millones de NOK. De esta cifra, 361 millones corresponden a plantas de producción alcalina atmosférica, mientras que otros 439 millones se imputan a fondo de comercio y activos intangibles de tecnología.
Estas provisiones no son casuales. Representan una decisión estratégica de abandonar tecnologías obsoletas. En línea con este reenfoque, la empresa llevó a cabo un recorte de plantilla, reduciendo los puestos a tiempo completo de 430 a 346. Este ajuste permitió una disminución del 12% en los costes de personal.
El contrapunto: un libro de pedidos en máximos
Frente a este escenario en la cuenta de pérdidas y ganancias, el departamento comercial ofrece una narrativa radicalmente opuesta. La entrada de nuevos pedidos durante el año experimentó un crecimiento espectacular del 364%, alcanzando los 686 millones de NOK. Se trata del segundo mejor dato de toda la historia de la compañía.
Como consecuencia, el backlog o cartera de pedidos pendientes escaló hasta los 1.300 millones de NOK. Es significativo que aproximadamente el 70% de este volumen corresponda a tecnología de membrana de intercambio de protones (PEM).
La cartera de clientes se ha fortalecido con nombres relevantes. Samsung Engineering & Construction ha seleccionado a Nel como su socio global preferente en hidrógeno. Otras incorporaciones son HYDS y Collins Aerospace. Precisamente, el encargo de HYDS para un electrolizador PEM de 40 megavatios destinado a dos localizaciones en Noruega está considerado, por capacidad, como el mayor contrato PEM que ha recibido Nel hasta la fecha.
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La apuesta estratégica: la plataforma de Herøya
El centro de la estrategia para 2026 gira en torno a la industrialización de su nueva plataforma "Next Generation Pressurized Alkaline" en la planta de Herøya. Este proyecto, en desarrollo desde 2018, ha superado ya la fase de prototipos.
La primera etapa de expansión tiene como objetivo una capacidad de producción de un gigavatio. Para ello, se requieren inversiones de capital cercanas a los 300 millones de NOK, cantidad calculada antes de descontar cualquier subvención pública. En este sentido, Nel ha asegurado ayudas de hasta 135 millones de euros procedentes del Fondo de Innovación de la UE, lo que cubre alrededor del 60% de los costes subvencionables.
Las expectativas sobre esta nueva plataforma son altas. Se prevé que reduzca la huella del sistema en un 80% y recorte los costes de capital entre un 40% y un 60%. Este avance es una respuesta directa a la presión competitiva de proveedores chinos con precios más bajos. El lanzamiento comercial está previsto para el primer semestre de 2026, anticipándose entregas a gran escala a partir de 2027.
A pesar de las pérdidas registradas, la posición de liquidez de la empresa permanece sólida. Nel cerró el año con una reserva de efectivo de aproximadamente 1.600 millones de NOK, un colchón considerado suficiente para navegar por este período de transición.
Los inversores tendrán próximas citas clave para evaluar el progreso: la Asamblea General se celebrará el 10 de abril, seguida de la publicación de los resultados del primer trimestre el 22 de abril. La capacidad de la compañía para convertir su récord de pedidos en ingresos de manera más ágil que en el pasado comenzará a despejarse, como muy tarde, con las cifras correspondientes a la mitad del año.
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