Nel ASA: Un año de contrastes entre pérdidas históricas y un pedido récord
10.03.2026 - 07:27:29 | boerse-global.de
La presentación del informe anual 2025 de la noruega Nel ASA ha dejado al descubierto una realidad marcada por dos fuerzas opuestas. Por un lado, la compañÃa especializada en hidrógeno registró la mayor pérdida neta de su historia. Por el otro, el volumen de pedidos recibidos en el último trimestre escaló hasta su segundo nivel más alto de todos los tiempos, señalando un potencial futuro prometedor.
La base de liquidez de la empresa se mantiene sólida. Aunque la caja bajó de 1.876 a 1.617 millones de coronas noruegas (NOK), esta posición sigue situando a Nel como una de las firmas mejor capitalizadas dentro del sector de los electrolizadores. En paralelo, se produjo una reducción de la plantilla, que pasó de 430 a 346 empleados.
Una cuenta de resultados bajo presión
El ejercicio cerró con una caÃda del 31% en los ingresos, que se situaron en 963 millones de NOK. Este retroceso responde principalmente a los retrasos en proyectos por parte de los clientes y a recortes en sus presupuestos. El resultado neto se deterioró profundamente, alcanzando una pérdida de 1.265 millones de NOK, frente a los 244 millones de NOK negativos del año anterior. El EBITDA también viró al territorio negativo, pasando de un positivo de 173 millones de NOK a un negativo de 275 millones.
El cuarto trimestre fue especialmente significativo en este deterioro. Con unos ingresos de 330 millones de NOK (un 20% menos que en el mismo periodo de 2024), la pérdida neta se disparó hasta los 870 millones de NOK. En el último trimestre del año anterior, esta cifra habÃa sido de 64 millones de NOK.
El peso de las depreciaciones estratégicas
Este fuerte resultado negativo en el cuarto trimestre no se debió a la operativa corriente, sino a ajustes de valor no monetarios por un total de 799 millones de NOK. De esta cantidad, 361 millones correspondieron a plantas alcalinas atmosféricas de primera generación y 439 millones a activos de tecnologÃa y fondo de comercio. Estas depreciaciones representan un movimiento estratégico: el abandono definitivo de la tecnologÃa de primera generación y el giro hacia la siguiente plataforma de producción.
El contrapunto: un pedido que se dispara
Frente a estos números rojos, el lado positivo lo aporta el dinamismo comercial. El ingreso de pedidos en el cuarto trimestre fue de 686 millones de NOK, lo que supone un incremento espectacular del 364% respecto a los 148 millones de NOK del mismo periodo de 2024. Como consecuencia, el backlog o cartera de pedidos creció un 34% frente al tercer trimestre, hasta los 1.319 millones de NOK. Aproximadamente el 70% de este volumen corresponde a tecnologÃa de membrana de intercambio de protones (PEM).
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Entre los contratos más relevantes figuran los adjudicados para los proyectos HyFuel y Kaupanes de Hydrogen Solutions AS, con una capacidad agregada superior a 40 megavatios y un valor que supera los 50 millones de dólares. Además, Nel fue designada como socio global preferente en hidrógeno por Samsung E&A y recibió nuevos encargos de Collins Aerospace.
El segmento PEM concentra la mayor parte del pedido, con un backlog de 878 millones de NOK. Los gastos en I+D en esta área se duplicaron, alcanzando los 60 millones de NOK, lo que amplió la pérdida EBITDA del segmento de 22 a 35 millones de NOK.
Herøya, el centro de la estrategia industrial
En diciembre de 2025, los órganos de gobierno de Nel dieron luz verde a un paso crucial: la industrialización de la nueva generación de electrolizadores alcalinos presurizados en la planta de Herøya. Esta tecnologÃa, en desarrollo desde 2018, ha completado ya la fase de prototipos. La primera etapa de ampliación, para alcanzar una capacidad de un gigavatio, tendrá un coste de unos 300 millones de NOK antes de subvenciones. El Fondo de Innovación de la UE contribuirá con hasta 135 millones de euros, cubriendo alrededor del 60% de los costes subvencionables. El inicio de la producción comercial está previsto para el primer semestre de 2026, y las entregas en serie comenzarán a partir de 2027.
Los próximos hitos para los inversores serán la Asamblea General de Accionistas, convocada para el 10 de abril de 2026, y la publicación de los resultados del primer trimestre de 2026, el 22 de abril. El foco estará entonces en la capacidad de la compañÃa para transformar su ampliada cartera de pedidos en ingresos recurrentes.
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