Nel ASA: Un año de contrastes entre pérdidas históricas y un pedido récord
06.03.2026 - 07:32:43 | boerse-global.de
Los resultados financieros de Nel ASA para el ejercicio 2025, presentados el 26 de febrero de 2026, dibujan un escenario de marcados contrastes para el fabricante noruego de electrolizadores. La compañía, referente en el sector del hidrógeno verde, ha registrado la mayor pérdida neta de su historia reciente en un año donde, paradójicamente, el flujo de nuevos pedidos se ha multiplicado. Esta dualidad refleja a la perfección las tensiones actuales de la industria.
Una base financiera sólida pese a los números rojos
A cierre del cuarto trimestre, Nel contaba con una posición de liquidez robusta, con aproximadamente 1.600 millones de coronas noruegas (NOK) en efectivo. Su capitalización bursátil a finales de enero se situaba en torno a los 4.000 millones de NOK, con cerca de 1.840 millones de acciones en circulación. En la Bolsa de Oslo, la cotización del título el 20 de febrero de 2026 era de aproximadamente 2,10 NOK, habiendo oscilado entre 1,95 NOK y 3,61 NOK en el último año.
El calendario corporativo marca la presentación de las cifras del primer trimestre de 2026 para el 22 de abril. La junta general de accionistas se celebrará el 10 de abril, y el informe semestral se publicará el 15 de julio de 2026. La capacidad de la empresa para transformar su abultado libro de pedidos en un flujo de ingresos recurrente será clave para su evolución bursátil.
El desplome de los ingresos y el agravamiento de las pérdidas
El desempeño operativo del año fue débil. La facturación total para 2025 se contrajo un 31%, situándose en 963 millones de NOK, frente a los 1.390 millones del ejercicio anterior. Solo en el cuarto trimestre, los ingresos cayeron un 20% interanual, hasta los 330 millones de NOK.
Sin embargo, el dato más llamativo es el del resultado neto. Las pérdidas se dispararon hasta los 1.265 millones de NOK, un agravamiento significativo comparado con los 244 millones de NOK perdidos en 2024. El EBITDA también se adentró en territorio negativo, en -275 millones de NOK. Este deterioro se explica en gran medida por unas provisiones por deterioro de valor (impairments) por un total de 799 millones de NOK. De esta cantidad, 361 millones corresponden a activos de producción para la tecnología de electrólisis alcalina atmosférica de primera generación, y 439 millones a fondos de comercio (goodwill) y valores tecnológicos. Con estos ajustes, Nel da prácticamente por concluida la era de su tecnología inicial.
El lado positivo: una cartera de pedidos que se dispara
Frente a este panorama operativo complejo, el frente comercial muestra una dinámica radicalmente opuesta y muy alentadora. El ingreso de nuevos pedidos en el cuarto trimestre se multiplicó por más de cuatro, con un incremento del 364% hasta alcanzar los 686 millones de NOK, comparado con los apenas 148 millones del mismo periodo de 2024. Como resultado, el backlog o cartera de pedidos pendientes escaló hasta los 1.319 millones de NOK, lo que supone un crecimiento del 34% respecto al tercer trimestre del año.
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Entre los clientes destacados figura Samsung E&A, que ha designado a Nel como su socio global preferente en hidrógeno. Otros encargos relevantes proceden de HYDS y Collins Aerospace. La división de tecnología PEM (membrana de intercambio de protones) se mantiene como un pilar particularmente estable para el negocio.
La apuesta futura: la nueva fábrica de Herøya
La gran esperanza para revertir la situación operativa reside en el proyecto de Herøya. En diciembre de 2025, el consejo de administración dio luz verde final a la industrialización de su plataforma de electrólisis alcalina presurizada de "próxima generación" en esta localización. Esta tecnología, en desarrollo desde 2018, ha superado con éxito la fase de prototipos.
La primera fase de la expansión tiene como objetivo una capacidad de producción de un gigavatio y requerirá una inversión cercana a los 300 millones de NOK, antes de deducir las subvenciones públicas. El Fondo de Innovación de la Unión Europea respalda el proyecto con hasta 135 millones de euros, lo que cubre aproximadamente el 60% de los costes subvencionables. A largo plazo, los planes de Nel pasan por alcanzar una capacidad anual de hasta cuatro gigavatios en esta planta.
El lanzamiento comercial de los productos fabricados en Herøya está previsto para la primera mitad de 2026, esperándose que los volúmenes significativos de entrega comiencen a materializarse a partir de 2027. Este hito podría marcar el punto de inflexión que la compañía y sus inversores esperan.
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