Nel ASA: Un año de contrastes entre pedidos récord y pérdidas millonarias
01.03.2026 - 22:02:06 | boerse-global.de
El fabricante de electrolizadores Nel ASA presentó sus resultados del ejercicio 2025, revelando una imagen marcada por fuertes contrastes. Mientras el flujo de nuevos pedidos alcanzó uno de sus mejores niveles históricos, las cuentas de ingresos y resultados se vieron lastradas por un desplome en las ventas y significativas depreciaciones de activos. La gran incógnita que deja el informe es la velocidad a la que la compañía podrá transformar su abultado libro de encargos en ingresos recurrentes.
Un balance final empañado por depreciaciones
El resultado neto del cuarto trimestre arrojó una profunda pérdida de -870 millones de coronas noruegas (NOK), un deterioro sustancial frente a los -64 millones de NOK del mismo periodo de 2024. Este resultado estuvo dominado por unas provisiones por deterioro de valor (impairments) no monetarias que totalizaron 799 millones de NOK.
De esta cuantía, 439 millones de NOK correspondieron al fondo de comercio (goodwill) y a activos intangibles tecnológicos dentro del segmento de tecnología de membrana de intercambio de protones (PEM). Otros 361 millones de NOK se aplicaron a los equipos de producción para electrolizadores alcalinos en la planta de Herøya. Acumulando el ejercicio completo, la pérdida neta de Nel ASA ascendió a -1.265 millones de NOK, frente a los -258 millones de NOK registrados en 2024.
Caída de ingresos y EBITDA negativo persistente
Por el lado de la actividad operativa, los ingresos mostraron una tendencia contractiva. En el conjunto de 2025, la facturación se situó en 963 millones de NOK, lo que supone una caída del 31% respecto a los 1.390 millones de NOK del año anterior.
Esta debilidad se mantuvo en el último trimestre. Los ingresos procedentes de contratos con clientes sumaron 330 millones de NOK en el Q4, un 20% menos que en el cuarto trimestre de 2024. La partida de "Ingresos totales y otros ingresos" para este periodo fue de 361 millones de NOK, comparado con los 450 millones de NOK del año previo. El indicador EBITDA se mantuvo en terreno negativo en -36 millones de NOK, un nivel sin cambios tanto frente al trimestre anterior como al Q4 de 2024.
El lado positivo: un repunte extraordinario en el libro de pedidos
En contraste con los datos anteriores, la entrada de nuevos pedidos experimentó un repunte extraordinario. Durante el cuarto trimestre, Nel ASA registró órdenes por valor de 686 millones de NOK. Esta cifra representa un incremento del 364% en comparación con los 148 millones de NOK del Q4 de 2024 y, según la compañía, constituye el segundo mejor dato trimestral de su historia.
Como consecuencia, el backlog o cartera de pedidos pendientes creció hasta los 1.300 millones de NOK. Aproximadamente el 70% de este volumen corresponde a tecnología PEM. Entre los contratos más significativos, la empresa destacó los adjudicados para los proyectos de hidrógeno HyFuel y Kaupanes, de la firma Hydrogen Solutions AS (HYDS). En conjunto, estos proyectos suman una capacidad de 40 MW y tienen un valor superior a los 50 millones de dólares estadounidenses.
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Decisión de inversión en Herøya con apoyo de fondos europeos
Un elemento clave para el futuro es la decisión de inversión para la planta de Herøya. El 12 de diciembre de 2025, el consejo de administración dio luz verde para industrializar en esta ubicación su plataforma de electrolización alcalina presurizada de "próxima generación". Esta tecnología, en desarrollo desde 2018, ha completado con éxito las pruebas de un prototipo a escala real.
El proyecto contará con una ayuda del Fondo de Innovación de la Unión Europea de hasta 135 millones de euros, lo que cubriría alrededor del 60% de los costes subvencionables. Para la primera fase, con una capacidad objetivo de 1 GW, Nel ASA estima una inversión de unos 300 millones de NOK antes de la subvención, que se desembolsará entre 2026 y 2027. El lanzamiento comercial está previsto para la primera mitad de 2026, con entregas a mayor escala comenzando en 2027.
En cuanto a la situación financiera, la compañía cerró el trimestre con una posición de caja de aproximadamente 1.600 millones de NOK.
La atención del mercado se centra ahora en los próximos hitos informativos: la publicación de los resultados del primer trimestre de 2026 está programada para el 22 de abril, mientras que el informe semestral se hará público el 15 de julio. El desempeño de la empresa en los próximos meses dependerá fundamentalmente de su capacidad para convertir el robusto flujo de pedidos en ingresos tangibles en su cuenta de resultados a un ritmo más acelerado que el observado hasta ahora.
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