Nel ASA: Un año de claroscuros financieros
10.03.2026 - 14:45:09 | boerse-global.de
Los resultados anuales de la empresa noruega de hidrógeno Nel ASA presentan una realidad marcada por contrastes profundos. Mientras el balance operativo muestra cifras en rojo, el futuro se vislumbra con un notable repunte en la cartera de pedidos. ¿Cómo se explica esta dualidad en el desempeño de la compañía?
Reservas líquidas y un horizonte de expansión
A pesar de los desafíos reportados, la posición financiera de Nel ASA muestra solidez para afrontar su próximo ciclo de crecimiento. Al cierre del ejercicio, las reservas de liquidez se mantenían en aproximadamente 1.600 millones de coronas noruegas (NOK). Un primer paso crítico en su expansión es la ampliación de la capacidad de producción a un gigavatio, una inversión estimada en 300 millones de NOK. Este proyecto contará con el respaldo del Fondo de Innovación de la UE, que podría aportar hasta 135 millones de euros en financiación.
Un balance con dos caras: pérdidas récord versus pedidos históricos
El ejercicio cerrado en 2025 dejó un panorama complejo para la firma. Por un lado, los ingresos experimentaron una contracción significativa del 31%, situándose en 963 millones de NOK. La dirección atribuyó este descenso principalmente a la irregularidad en los calendarios de entrega de proyectos de electrolizadores de gran envergadura, los cuales dependen en gran medida del avance en las obras de los propios clientes.
Sin embargo, el dato más impactante se encuentra en la línea de resultados netos. La compañía registró una pérdida de 1.265 millones de NOK, un fuerte deterioro frente a los 244 millones de NOK del año anterior. Este resultado negativo fue impulsado en gran medida por unas amortizaciones no monetarias por un valor total de 799 millones de NOK, aplicadas a activos de producción, goodwill y tecnologías intangibles.
En contraste absoluto con estas cifras, la actividad comercial mostró un dinamismo excepcional. Solo en el cuarto trimestre, Nel ASA captó nuevos pedidos por valor de 686 millones de NOK. Este volumen representa un incremento del 364% en comparación con el mismo periodo del año anterior y constituye el segundo mejor trimestre de su historia en este indicador. Gracias a este impulso, el backlog o cartera de pedidos pendientes escaló hasta superar los 1.300 millones de NOK al final del año.
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Este repunte comercial fue alimentado por acuerdos estratégicos de gran calado. Un hito clave fue la designación de Nel como socio global preferente en hidrógeno por parte de Samsung Engineering & Construction. Paralelamente, la división de tecnología PEM (Membrana de Intercambio de Protones) firmó un contrato con HYDS para un proyecto de 40 megavatios, con un valor superior a los 50 millones de dólares. En cuanto a la rentabilidad por segmentos, mientras la unidad PEM redujo ligeramente su pérdida operativa, el segmento Alcalino mejoró su EBITDA pese a un menor volumen de negocio, apoyado por proyectos finalizados y el cobro de reclamaciones por indemnizaciones.
La apuesta tecnológica: la plataforma de próxima generación
El camino elegido por la empresa para superar obstáculos estructurales del mercado, como los elevados costes de producción, pasa por la industrialización de una nueva plataforma de electrolizadores. Centrada en su planta de Herøya, la tecnología «Next Generation Pressurized Alkaline» promete requerir un 80% menos de espacio físico y reducir los costes de inversión entre un 40% y un 60%. Su lanzamiento comercial está previsto para el primer semestre de 2026, anticipándose que los envíos a gran escala comenzarán a partir de 2027.
El principal reto para Nel ASA en los próximos trimestres será transformar con agilidad y eficiencia su abultada cartera de pedidos en ingresos contabilizados. El informe correspondiente al primer trimestre de 2026, cuya publicación está fijada para el 22 de abril, ofrecerá las primeras señales concretas sobre el ritmo de esta conversión. No obstante, el reciente boom de contratos evidencia de manera clara la demanda existente en el mercado por capacidades de producción de hidrógeno libre de emisiones.
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