Nel ASA: La paradoja de una cartera récord y pérdidas millonarias
06.03.2026 - 16:44:09 | boerse-global.de
Los resultados financieros de Nel ASA para el cuarto trimestre y el año completo 2025 presentan una imagen de contrastes profundos. Por un lado, el fabricante noruego de electrolizadores registra un desplome en sus ingresos y pérdidas netas que se cuentan por miles de millones. Por el otro, su cartera de pedidos experimenta un crecimiento explosivo, multiplicándose por cuatro en el último trimestre. La incógnita ahora es si la compañía podrá transformar este volumen de encargos en una rentabilidad sostenible.
Un balance financiero marcado por las amortizaciones
El informe anual revela cifras complejas. En el conjunto de 2025, los ingresos de Nel ASA cayeron un 31%, situándose en 963 millones de coronas noruegas, frente a los 1.390 millones del año anterior. Este descenso refleja la cautela del mercado, con muchos clientes posponiendo proyectos o reduciendo sus inversiones.
El resultado neto negativo se amplió hasta los 1.265 millones de coronas, un fuerte contraste con la pérdida de 244 millones registrada en 2024. El EBITDA también se resintió, pasando de un positivo de 173 millones de coronas en 2024 a un negativo de 275 millones en 2025. En el cuarto trimestre en particular, los ingresos retrocedieron un 20%, alcanzando los 330 millones de coronas, mientras que la pérdida neta fue de 870 millones.
Un elemento clave detrás de estas pérdidas son las provisiones no monetarias por valor de 799 millones de coronas realizadas en el último trimestre. Estas partidas responden a una reorientación estratégica de la empresa.
El motor del futuro: una cartera de pedidos histórica
Frente a este panorama de resultados, el dato más positivo emerge del lado comercial. El ingreso de nuevos pedidos en el cuarto trimestre se disparó un 364% interanual, alcanzando los 686 millones de coronas. Este volumen constituye el segundo mejor trimestre en la historia de la compañía por este concepto.
Como consecuencia, el backlog o cartera de pedidos pendientes escaló hasta los 1.319 millones de coronas, lo que supone un incremento del 34% respecto al tercer trimestre. Este impulso comercial incluye hitos significativos, como la designación de Nel como socio global preferente en hidrógeno para Samsung E&A, además de nuevos encargos de HYDS y Collins Aerospace.
La volatilidad en los ingresos trimestrales, sin embargo, persiste. Esta irregularidad es característica del sector, ya que los calendarios de entrega de grandes proyectos de electrolizadores dependen en gran medida del estado de desarrollo de las instalaciones de los clientes en todo el mundo.
Una apuesta estratégica costosa pero definitoria
Las mencionadas amortizaciones, por un total de 799 millones de coronas en el Q4, no son aleatorias. De esta cantidad, 361 millones corresponden a activos de producción para la electrólisis alcalina atmosférica de primera generación. Otros 439 millones se atribuyen a fondo de comercio y valores de tecnología intangible.
Estos ajustes contables marcan conscientemente un punto de inflexión: el abandono estratégico de la tecnología alcalina inicial y la transición hacia la nueva plataforma de próxima generación. Esta renovación tecnológica busca abordar los principales obstáculos del sector, señalados por reguladores europeos en diciembre de 2025: los altos costes de producción y el lento despliegue de infraestructura.
Acciones de Nel ASA: ¿Comprar, mantener o vender? Descarga gratuita de tu análisis de Nel ASA - Obtén la respuesta que andabas buscando.
Desempeño por segmentos:
* Electrolizadores Alcalinos: Los ingresos trimestrales cayeron un 33% hasta 177 millones de coronas. No obstante, el EBITDA del segmento mejoró a 36 millones, desde 19 millones el año anterior, apoyado por entregas de proyectos finalizados y reclamaciones por daños.
* Electrolizadores PEM: Los ingresos se mantuvieron estables en 153 millones de coronas. Sin embargo, la pérdida de EBITDA se profundizó a -35 millones de coronas (frente a -22 millones), debido principalmente a que los gastos en I+D casi se duplicaron, alcanzando los 60 millones. Este segmento alberga la mayor parte del backlog, con pedidos por 878 millones de coronas.
El proyecto Herøya: la gran apuesta industrial
El 12 de diciembre de 2025, el Consejo de Administración de Nel tomó una decisión crucial: industrializar su plataforma "Next Generation Pressurized Alkaline" en la planta de Herøya. La compañía afirma que esta tecnología ya ha superado las pruebas a escala real de prototipo.
El proyecto contará con una ayuda de hasta 135 millones de euros del Fondo de Innovación de la UE, que cubre aproximadamente el 60% de los costes subvencionables. Para la primera fase de 1 gigavatio, Nel estima una inversión de unos 300 millones de coronas antes de la subvención, distribuida entre 2026 y 2027.
El lanzamiento comercial está previsto para la primera mitad de 2026, con entregas a mayor escala comenzando en 2027. La visión a largo plazo es alcanzar una capacidad de producción anual de hasta 4 gigavatios en esta ubicación.
Solidez financiera para navegar la transición
A pesar de las pérdidas, Nel finalizó el trimestre con una posición de liquidez robusta, de aproximadamente 1.600 millones de coronas. Este colchón financiero le proporciona el margen necesario para optimizar su estructura de costes, impulsar la investigación y mejorar la eficiencia de su fabricación.
Con una trayectoria que se remonta a 1927 y más de 7.000 stacks de electrolizadores entregados en todo el mundo, Nel se enfrenta a un momento decisivo. Aunque su cartera de proyectos potenciales crece, las decisiones finales de inversión por parte de los clientes siguen sufriendo retrasos.
Los inversores podrán evaluar el siguiente paso el 22 de abril, cuando se publiquen los resultados del primer trimestre de 2026. Previamente, la Asamblea General de Accionistas se celebrará el 10 de abril de 2026.
Nel ASA: ¿Comprar o vender? El nuevo Análisis de Nel ASA del 6 de marzo tiene la respuesta:
Los últimos resultados de Nel ASA son contundentes: Acción inmediata requerida para los inversores de Nel ASA. ¿Merece la pena invertir o es momento de vender? En el Análisis gratuito actual del 6 de marzo descubrirá exactamente qué hacer.
Nel ASA: ¿Comprar o vender? ¡Lee más aquí!
So schätzen die Börsenprofis Nel Aktien ein!
Für. Immer. Kostenlos.
