Nel ASA: La paradoja de un desplome financiero ante una cartera récord
03.03.2026 - 22:22:41 | boerse-global.de
Los resultados anuales de la compañía noruega especializada en hidrógeno, Nel ASA, presentan una imagen de claroscuros. Por un lado, el balance evidencia las mayores pérdidas trimestrales de su historia. Por otro, el ritmo de captación de nuevos pedidos ha alcanzado una velocidad sin precedentes. Esta situación plantea un dilema fundamental para los inversores: ¿puede el vigor comercial emergente compensar el severo deterioro de las cuentas?
El contraste comercial: pedidos en auge frente a ingresos a la baja
El aspecto más positivo del informe radica en el dinamismo comercial. Durante el cuarto trimestre del ejercicio 2025, la entrada de nuevos pedidos experimentó un crecimiento explosivo del 364%, alcanzando un valor de 686 millones de coronas noruegas (NOK). Este dato constituye el segundo mejor trimestre de la empresa en toda su trayectoria.
Este impulso se debe, en parte, a un encargo significativo de HYDS por 40 MW. Como consecuencia, el backlog o cartera de pedidos pendientes se incrementó hasta los 1.300 millones de NOK. Es relevante señalar que aproximadamente el 70% de este volumen corresponde a la tecnología de membrana de intercambio de protones (PEM). A pesar de los números rojos en explotación, la posición de liquidez se mantiene robusta, con una caja de alrededor de 1.600 millones de NOK. Además, las medidas de eficiencia comienzan a notarse, con una reducción interanual del 12% en los costes de personal.
Un balance con números rojos históricos
En el lado opuesto, las cifras financieras del ejercicio 2025 son desfavorables. La facturación anual registró una contracción del 31%, situándose en 963 millones de NOK. Esta tendencia negativa se confirmó en el último trimestre, donde los ingresos cayeron aproximadamente un 21%, hasta los 330 millones de NOK.
No obstante, la situación más crítica se observa en el resultado neto. Nel ASA cerró el cuarto trimestre de 2025 con una pérdida neta abultada de 870 millones de NOK. Esta cifra contrasta marcadamente con la pérdida de 64 millones de NOK contabilizada en el mismo periodo del año anterior. El desplome se explica, fundamentalmente, por importantes ajustes por deterioro de valor.
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Reorientación estratégica y amortizaciones
Las mencionadas correcciones de valor, que suman 799 millones de NOK y no afectan a la tesorería, son la causa directa del resultado negativo. Estas provisiones se relacionan, en su mayor parte, con el fondo de comercio (goodwill) de la unidad de negocio PEM y con los activos productivos de la primera generación de electrolizadores alcalinos en la planta de Herøya.
Más allá del impacto contable, estos movimientos representan un cambio estratégico decisivo. La dirección de la compañía está abandonando tecnologías consideradas obsoletas para concentrar todos sus esfuerzos en la siguiente generación de plataformas. De hecho, ya se ha tomado la decisión de industrializar la nueva tecnología "Next Generation Pressurized Alkaline" en Herøya, un proyecto que cuenta con el apoyo financiero del Fondo de Innovación de la Unión Europea.
La próxima cita clave para la firma será el 22 de abril de 2026, fecha en la que publicará los datos correspondientes al primer trimestre. Este informe deberá demostrar si la empresa es capaz de convertir su extraordinaria cartera de pedidos en un crecimiento sostenido de los ingresos y una mejora tangible de los márgenes, con una eficiencia superior a la mostrada hasta ahora.
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