Nel ASA: La paradoja de un desplome en resultados con un repunte histórico en pedidos
11.03.2026 - 07:42:41 | boerse-global.de
El especialista noruego en hidrógeno, Nel ASA, cerró el ejercicio 2025 con unas cuentas que muestran una contradicción evidente. Por un lado, el balance se tiñó de rojo con pérdidas récord. Por otro, sus libros de encargos registraron un crecimiento explosivo. Esta dualidad plantea la cuestión de si la apuesta estratégica por una nueva generación tecnológica puede revertir la situación.
Un colchón financiero para un cambio de era
A pesar del severo resultado negativo, la posición de liquidez de la compañía ofrece un margen de maniobra. Al cierre de 2025, Nel disponía de recursos líquidos por valor de 1.620 millones de coronas noruegas (NOK). Este colchón resulta crucial para financiar la transición tecnológica en la que está inmersa.
El foco de esta transición es su nueva plataforma "Next Generation Pressurized Alkaline". La junta directiva ya ha tomado la decisión final de inversión para construir en Noruega una capacidad de producción inicial de un gigavatio (1 GW). Este proyecto cuenta con un importante respaldo de la Unión Europea, que aportará fondos de hasta 135 millones de euros, cubriendo así una parte sustancial de la inversión requerida.
Las promesas de esta tecnología son significativas: se espera una reducción del 80% en la superficie necesaria para las instalaciones y un recorte de entre el 40% y el 60% en los costes de capital (CAPEX). Su lanzamiento comercial al mercado está previsto para el primer semestre del año en curso, 2026, preparando el terreno para la esperada fase de escalado en 2027.
Resultados 2025: Pérdidas profundas frente a un torrente de nuevos contratos
Los números del año pasado reflejan el coste de este cambio estratégico. Nel ASA reportó una caída en sus ingresos del 31%, hasta los 963 millones de NOK. Sin embargo, el dato más impactante fue la ampliación de su pérdida neta, que alcanzó los 1.270 millones de NOK.
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El detonante principal de este resultado se encuentra en el cuarto trimestre, con unas provisiones por deterioro de valor que sumaron 799 millones de NOK. Estas correcciones contables afectaron principalmente a los activos de producción para electrolizadores alcalinos de generación anterior en la planta de Herøya, así como a partidas de valor en el segmento de tecnología PEM (Membrana de Intercambio de Protones). Son, en esencia, el reflejo financiero del abandono planificado de la tecnología de primera generación.
Contrastando radicalmente con este panorama, el indicador de entrada de nuevos pedidos experimentó un auge sin precedentes. Solo en el último trimestre del año, este flujo se disparó un 364%, alcanzando los 686 millones de NOK. Este impulso elevó el backlog o cartera de pedidos pendientes a un total de 1.320 millones de NOK. Entre los acuerdos clave que impulsaron esta cifra destacan contratos de gran volumen con HyFuel y Kaupanes, además de una nueva alianza estratégica con Samsung E&A.
La mirada puesta en el futuro inmediato
El mercado de valores sigue observando de cerca la capacidad de la empresa para transformar su cartera de pedidos en ingresos recurrentes. En la bolsa de Oslo, la acción de Nel cotiza en la zona de los 2,13 NOK tras las recientes correcciones. La próxima cita clave para los inversores será el 22 de abril, fecha en la que se publicarán los resultados correspondientes al primer trimestre de 2026. Este informe deberá aportar pruebas tangibles de que el robusto backlog de 1.320 millones de NOK comienza a materializarse en un flujo de caja operativo sostenible.
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