Nel ASA: La fecha clave que pondrá a prueba el rally de la acción
04.05.2026 - 19:21:08 | boerse-global.de
La cotización de Nel ASA no deja de sorprender. La acción ha escalado un 57% desde enero y marca máximos de 52 semanas en 0,30 euros, con una subida superior al 9% en la última sesión. Sin embargo, tras este fulgurante avance se esconde una realidad operativa que invita a la cautela. El mercado espera con ansia el próximo 6 de mayo, cuando la compañía presentará su nueva plataforma de electrolizadores alcalinos presurizados, un evento que el consejero delegado, Håkon Volldal, califica como "un hito para todo el segmento de electrolizadores".
El contexto no es sencillo. Los pedidos nuevos se desplomaron un 73% en el primer trimestre, hasta 85 millones de coronas noruegas, y la cartera de pedidos se redujo un 24%, situándose en 1.113 millones de coronas. Los ingresos cayeron un 5% interanual, hasta 148 millones de coronas, mientras que las pérdidas netas se moderaron ligeramente hasta los 144 millones. El EBITDA, por su parte, fue negativo en 100 millones, aunque mejoró en 15 millones respecto al año anterior.
El equipo directivo ya ha tomado medidas para ajustar el gasto. La plantilla se ha reducido aproximadamente un cuarto, y la compañía cuenta con 1.400 millones de coronas en efectivo para sostener las operaciones hasta finales de 2026. Pero la presión sobre la cuenta de resultados sigue siendo intensa.
Dos contratos que alivian la presión
En medio de este panorama, la división PEM ha proporcionado un respiro. Nel ha cerrado dos acuerdos valorados en unos siete millones de dólares cada uno. El primero procede de Mesure Process, filial de Synqo Energies, y supone el segundo encargo de este cliente. Las unidades containerizadas se destinarán a un proyecto europeo que abastecerá a estaciones de repostaje de hidrógeno y clientes industriales.
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El segundo contrato tiene un perfil especialmente novedoso: lo ha otorgado el Douglas County Public Utility District, en Estados Unidos. Es la primera vez que una empresa de servicios públicos adquiere y opera directamente un electrolizador de Nel. La instalación aprovechará el excedente de electricidad generada por centrales hidroeléctricas para aliviar la carga de las turbinas. La producción se realizará en Wallingford, Connecticut, y está previsto que comience a operar en el primer semestre de 2027.
En conjunto, ambos contratos suman aproximadamente 14 millones de dólares. No son un salvavidas, pero sí un rayo de luz operativa en un trimestre sombrío.
El dilema de Herøya y las provisiones latentes
Bajo la superficie, la compañía arrastra un lastre que podría agravarse. Nel mantiene paralizadas dos líneas de producción de 500 MW para electrolizadores alcalinos atmosféricos en Herøya. La dirección está evaluando el valor contable de estos activos y debe decidir si los reactiva, los cierra o los vende. Existe un riesgo real de que se produzcan nuevas amortizaciones, lo que tensaría aún más un balance ya debilitado. En el ejercicio 2025, la empresa ya registró deterioros por valor de 799 millones de coronas.
La nueva plataforma alcalina presurizada promete reducir los costes de inversión entre un 40% y un 60%, y los operativos entre un 10% y un 20%. Para su escalado, Nel ha conseguido financiación europea de hasta 135 millones de euros, que cubre aproximadamente el 60% de los costes subvencionables. Las primeras entregas de gran volumen se esperan para 2027. Pero el éxito de esta apuesta depende de que el 6 de mayo se traduzca en contratos concretos, y no solo en titulares.
El sector empuja, pero los analistas se mantienen fríos
El viento de cola del sector ayuda. Bloom Energy ha presentado unos ingresos de 751 millones de dólares en el primer trimestre, duplicando la cifra del año anterior, y ha elevado su previsión anual hasta un rango de 3.400 a 3.800 millones. El motor es la demanda explosiva de los centros de datos de inteligencia artificial, que buscan fuentes de energía descentralizadas. Este contexto refuerza el argumento del hidrógeno electrolítico como vector energético flexible.
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Pese a ello, los grandes inversores institucionales no se dejan seducir por la euforia bursátil. Berenberg mantiene su recomendación de "neutral" y ha recortado el precio objetivo a 2,30 coronas por los riesgos de valoración. Citigroup también ha reducido su objetivo, situándolo en 2,40 coronas.
La cita definitiva llegará el 15 de julio, cuando Nel publique los resultados del segundo trimestre. Para entonces, la compañía deberá haber demostrado que la nueva plataforma genera pedidos reales y que el rally de la acción no es solo un espejismo. Hasta ese momento, la brecha entre la cotización y los fundamentales sigue siendo el gran interrogante.
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