Nel ASA: la cuenta atrás para la rentabilidad se acelera con la nueva generación de electrolizadores

La nueva plataforma de electrolizadores alcalinos presurizados de Nel ASA reduce costes entre un 40-60%, pero sus cuentas siguen en números rojos con un desplome del 24% en pedidos y analistas que recomiendan vender.

El salto tecnológico que Nel ASA ha presentado en mayo de 2026 marca un antes y un después en la industria del hidrógeno verde. La nueva plataforma de electrolizadores alcalinos presurizados, capaz de trabajar a 30 bares de presión de salida, reduce los costes del sistema en un 40-60% frente a las soluciones actuales del mercado. Para una planta de 25 megavatios, el coste por kilovatio baja de los 3.000 dólares habituales a menos de 1.450 dólares. Sin embargo, esta revolución industrial choca de frente con unas cuentas que siguen en números rojos y un flujo de pedidos que se ha desplomado.

En el primer trimestre de 2026, la compañía noruega ingresó 148 millones de coronas noruegas, un 5% menos que en el mismo periodo del año anterior. El EBITDA se mantuvo en terreno negativo, con -100 millones de coronas, aunque mejoró ligeramente frente a los -115 millones de un año antes. La caja se mantiene en 1.400 millones de coronas, un colchón que da margen para financiar la transformación sin prisas, pero que no oculta la fragilidad operativa. El verdadero termómetro de la demanda —la cartera de pedidos— se contrajo un 24% interanual, hasta 1.100 millones de coronas, y los nuevos encargos del trimestre apenas alcanzaron los 85 millones de coronas, muy lejos de los niveles previos.

La respuesta de la directiva ha sido drástica: la plantilla se ha reducido un 26% desde su pico máximo hasta situarse en torno a los 300 empleados, un 19% menos que hace un año. Los costes de personal cayeron un 21%, y la compañía avanza hacia la industrialización de la nueva plataforma con el respaldo de la Unión Europea, que ha comprometido hasta 135 millones de euros —hasta el 60% de los costes subvencionables— procedentes del Fondo de Innovación. En el segundo trimestre de 2026 está previsto el primer desembolso de 11 millones de euros, directamente vinculados a la expansión de la capacidad de producción en Herøya, donde Nel ya construye una línea de un gigavatio anual con vistas a alcanzar los cuatro gigavatios a medio plazo.

Acciones de Nel ASA: ¿Comprar, mantener o vender? Descarga gratuita de tu análisis de Nel ASA - Obtén la respuesta que andabas buscando.

A pesar de este giro tecnológico, los analistas mantienen un escepticismo casi unánime. Ninguna de las firmas que cubren el valor recomienda comprar; siete aconsejan vender. El precio objetivo medio a doce meses se sitúa en 2,12 coronas noruegas —unos 0,19 euros al cambio actual—, lo que supone un 45% por debajo del precio de cotización. La horquilla va desde una corona hasta 4,20 coronas. El mercado, sin embargo, ha decidido mirar más allá: desde el mínimo anual de 0,18 euros registrado a principios de marzo, la acción se ha disparado cerca de un 80% y roza el máximo de 52 semanas marcado el 25 de mayo en 0,36 euros. El cierre del jueves se situó en 0,34 euros, en una fase de consolidación técnica que los estrategas interpretan como una pausa natural tras un rally acelerado.

El RSI, cercano a 50, no señala ni sobrecompra ni sobreventa, y la distancia respecto a la media móvil de 200 sesiones —en 0,21 euros— es del 66%, lo que refleja una sobreelongación que la propia lateralidad intenta corregir. El soporte clave está en el mínimo de marzo, mientras que la resistencia a superar es el techo anual. Los próximos resultados semestrales, que se publicarán el 15 de julio, serán el primer examen real para saber si el interés comercial que el management asegura tener se traduce en contratos firmes. El propio equipo directivo ha reconocido que la cartera actual no garantiza una ocupación significativa de las fábricas en 2027, y que se necesitan nuevos pedidos durante este ejercicio.

Un rayo de luz llegó en abril, cuando Nel Hydrogen US recibió un pedido de seguimiento de Mesure Process, filial de Synqo Energies, por siete millones de dólares para electrolizadores PEM containerizados destinados a un proyecto europeo de hidrogeneración y usos industriales. La compañía observa una demanda creciente de estos sistemas modulares, que se entregan en menos de doce meses y cubren potencias de 2,5 a 50 megavatios. En paralelo, Nel ya trabaja en la siguiente generación: un prototipo de stack PEM que promete recortar los costes a nivel de apilamiento en un 70%, aunque su llegada al mercado aún se mide en años. Hasta entonces, la acción seguirá siendo lo que es hoy: una apuesta de alta volatilidad donde el progreso técnico convive con unos fundamentales que aún no acompañan.

Nel ASA: ¿Comprar o vender? El nuevo Análisis de Nel ASA del 29 de mayo tiene la respuesta:

Los últimos resultados de Nel ASA son contundentes: Acción inmediata requerida para los inversores de Nel ASA. ¿Merece la pena invertir o es momento de vender? En el Análisis gratuito actual del 29 de mayo descubrirá exactamente qué hacer.

Nel ASA: ¿Comprar o vender? ¡Lee más aquí!