Nel ASA: la cotización roza máximos anuales mientras los pedidos se hunden y los analistas mantienen la cautela
17.05.2026 - 06:30:56 | boerse-global.de
La acción de Nel ASA ha desplegado un rally impresionante en las últimas semanas, pero la euforia bursátil contrasta con unas cifras operativas que invitan a la prudencia. El jueves 11 de julio, el título cerró a 0,30 euros, acumulando una subida del 5,82% en la sesión y un avance del 41,84% en los últimos treinta días. Con ello, la compañía noruega de hidrógeno se sitúa a las puertas de su máximo anual de 0,32 euros. Sin embargo, ningún analista recomienda comprar sus acciones.
El consenso de las trece firmas que siguen el valor es de underperform, y el precio objetivo medio se sitúa en torno a las 2,12 coronas noruegas, muy por debajo de la cotización actual. Berenberg recortó su objetivo de 2,60 a 2,30 coronas, y Citigroup hizo lo propio hasta 2,40 coronas. Ambas entidades aluden a las persistentes dudas sobre la escalabilidad comercial de la tecnología de Nel.
El talón de Aquiles: una cartera de pedidos que mengua
Los temores de los analistas se sustentan en los últimos resultados trimestrales. En el primer trimestre, los ingresos por contratos con clientes cayeron un 5%, hasta 148 millones de coronas. Más preocupante fue el desplome del 73% en la entrada de pedidos, que se redujo a 85 millones de coronas. Como consecuencia, la cartera de pedidos se contrajo un 24%, hasta 1.100 millones de coronas.
Para una compañía cuyo valor bursátil descansa en gran medida sobre expectativas futuras, esta evolución resulta especialmente inquietante. Nel ha respondido con un ajuste de costes: la plantilla se ha reducido un 26% desde su punto máximo y la liquidez disponible asciende a 1.400 millones de coronas, suficientes según la dirección para cubrir las operaciones hasta finales de 2026.
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Dos pedidos de electrolizadores PEM alivian el panorama
A pesar de la debilidad general, el negocio de electrolizadores PEM ha proporcionado algún respiro. Nel Hydrogen US se ha adjudicado un contrato por valor de unos siete millones de dólares con el Douglas County Public Utility District, en el estado de Washington. Se trata del primer encargo de un servicio público estadounidense de esta tecnología de Nel, que empleará excedentes de energía hidroeléctrica para producir hidrógeno verde. Los stacks se fabricarán en la planta de Wallingford, Connecticut, y la puesta en marcha está prevista para el primer semestre de 2027.
En paralelo, la compañía recibió un segundo pedido de similar cuantía por parte de Mesure Process, filial de Synqo Energies, para suministrar unidades containerizadas destinadas a un proyecto europeo que alimentará estaciones de repostaje de hidrógeno y clientes industriales. No obstante, estos contratos, aunque estratégicos, no compensan la sequía general de grandes encargos.
El impulso del fondo europeo y la apuesta por Herøya
La mirada del mercado se dirige ahora a la nueva plataforma alcalina de Nel. El Fondo de Innovación de la UE ha concedido una ayuda de hasta 135 millones de euros para su desarrollo. Una primera tranche de unos 11 millones de euros se espera que llegue en el trimestre en curso.
Además, la compañía ha tomado la decisión de inversión para ampliar la capacidad en Herøya (Noruega) hasta 1 gigavatio, con un desembolso aproximado de 300 millones de coronas antes de subvenciones. La primera fase, de 500 megavatios, debería estar operativa a finales de año. Nel aspira a alcanzar una capacidad anual de 4 gigavatios a largo plazo. No obstante, la puesta en marcha de la nueva plataforma podría forzar amortizaciones sobre las dos líneas de 500 MW actualmente inactivas en Herøya.
El consejero delegado, Håkon Volldal, ha señalado que mantiene conversaciones avanzadas para proyectos de entre 50 y 150 megavatios. De su concreción depende que la cartera de pedidos recupere solidez.
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El 15 de julio: cita decisiva
El próximo lunes 15 de julio, Nel presentará los resultados del primer semestre. La fecha llega en un contexto de marcada desconexión entre el rally bursátil –alimentado en parte por la euforia sectorial que despiertan los buenos resultados de competidores como Bloom Energy– y la debilidad de los fundamentos. Como pequeño gesto de confianza, el presidente del consejo, Arvid Moss, realizó una compra de acciones en abril, pero los inversores aguardan señales más contundentes.
Hasta entonces, la acción de Nel cotiza casi un 48% por encima de su media móvil de 200 días, una distancia que los analistas consideran difícil de justificar si no aparecen nuevos contratos de calado. El informe semestral deberá demostrar si el repunte tiene base real o es solo un espejismo.
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