Nel ASA: la alianza estratégica con Samsung ilumina el futuro, mientras los números del trimestre ponen los pies en la tierra

Nel ASA alcanza máximos de 52 semanas con alianza Samsung y expansión, pero sus pedidos trimestrales se desploman un 73% y los ingresos caen, mientras mantiene liquidez para financiar su transformación.

La acción de Nel ASA cotiza cerca de máximos de 52 semanas y acumula una ganancia del 78,14% en lo que va de 2026, pero el espejo de los resultados trimestrales devuelve una imagen más matizada. El noruego especialista en electrolizadores ha combinado avances industriales de calado —como la alianza con Samsung E&A y la expansión de capacidad en Herøya— con unos pedidos que se han desplomado un 73% interanual en el primer trimestre. El mercado descuenta el futuro, pero los números cantan.

En el World Hydrogen Summit de Róterdam, Nel y Samsung E&A presentaron el sistema llave en mano CompassH2-A+, una solución de 100 megavatios basada en la tecnología de electrólisis alcalina presurizada de Nel. Se configura en módulos containerizados de 25 MW y reduce el espacio necesario en aproximadamente un 50% frente a los sistemas convencionales. El factor diferencial es la garantía única e integral que asume Samsung E&A para todo el conjunto —stacks y equipos auxiliares—, eliminando la fragmentación de responsabilidades que hasta ahora encarecía la financiación de grandes proyectos. Para los desarrolladores, esto convierte la promesa técnica en un activo bancable.

La relación va más allá de lo comercial. Samsung E&A posee cerca del 9,09% de Nel ASA, lo que la convierte en accionista de referencia con representación en el consejo. En la junta general de abril de 2026 se ratificó el mandato de Gyuyeon Kang, el representante de Samsung, señal inequívoca de un compromiso estructural a largo plazo.

En paralelo, Nel impulsa en Herøya la construcción de hasta un gigavatio de capacidad de producción para su nueva plataforma de electrólisis presurizada. La decisión final de inversión se tomó en diciembre de 2025 y la primera fase absorberá unos 300 millones de coronas noruegas, repartidas entre 2026 y 2027. El Fondo de Innovación de la UE ha comprometido ayudas de hasta 135 millones de euros. Tras la introducción comercial de la plataforma en el primer semestre de 2026, la compañía prevé entregas a gran escala a partir de 2027.

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Pero el presente cotiza en rojo. En el primer trimestre de 2026, los ingresos por contratos con clientes cayeron un 5% interanual, hasta 148 millones de coronas noruegas; el EBITDA se situó en –100 millones, mejorando en 15 millones respecto al año anterior. El dato más preocupante es la entrada de pedidos: apenas 85 millones de coronas, un 73% menos que en el mismo periodo de 2025. La cartera de pedidos se redujo un 24% interanual y un 16% frente al trimestre anterior, hasta 1.113 millones. Muchos clientes posponen decisiones de inversión definitivas en un entorno de mercado incierto. Aun así, la caja de 1.443 millones de coronas proporciona margen para financiar la transformación sin recurrir a ampliaciones de capital a corto plazo.

Los indicadores técnicos ofrecen señales mixtas. Investing.com calificó la acción como "fuerte compra" en su visión diaria a 1 de junio, con un RSI de 52,336 (zona neutral) y un MACD de 0,080 que emite una señal de compra. Sin embargo, el desglose revela cuatro señales de compra, tres neutras y tres de venta. Las medias móviles muestran un empate técnico: seis de compra y seis de venta. La media a corto plazo de 3,82 marca venta, mientras que la de 3,55 sugiere compra. El mercado apuesta por el momento, pero sin un respaldo unánime de los indicadores.

En el plano institucional, el ETF Global X Hydrogen sigue manteniendo a Nel ASA entre sus principales posiciones, con un peso del 5,12% y más de 20,6 millones de títulos valorados en 8,59 millones de dólares a cierre de mayo. El fondo gestiona activos por 167,96 millones de dólares. Esa presencia no valida la cotización actual, pero sitúa a Nel en el grupo de nombres elegibles cuando el capital fluye hacia el hidrógeno verde.

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La cita clave en el calendario es el 15 de julio, cuando Nel publique su informe semestral. Hasta entonces, la acción navega entre dos fuerzas opuestas: la solidez de la alianza con Samsung y el avance industrial en Herøya frente a una entrada de pedidos que aún no despega. El mercado ha optado por descontar lo primero, pero el espejo de los resultados trimestrales recuerda que, en el hidrógeno, la paciencia tiene un precio.

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