Nel ASA: entre aranceles, vacío directivo y un negocio que pierde fuelle
Published on 07/28/2026 at 15:41 | Redaktion boerse-global.de
La cotización de Nel ASA acumula un 2026 para olvidar. Tras ceder un 3,22% el martes, el valor se instala en 0,1926 euros, a solo un 11% del suelo de 52 semanas marcado en febrero (0,1731 euros). El camino hasta el máximo anual de 0,3655 euros, alcanzado el 25 de mayo, se ha tornado cuesta arriba: la distancia supera ya el 47%. La volatilidad anualizada a 30 días del 32,43% refleja el nerviosismo que domina al valor.
La presión bajista tiene varios frentes abiertos. El más inmediato llegó a mediados de julio con la presentación de resultados del segundo trimestre. Nel ingresó 153,41 millones de coronas noruegas por contratos con clientes, un 11,79% menos que un año antes. Las pérdidas se agravaron: el resultado por acción pasó de -0,07 a -0,10 coronas. Para el conjunto del ejercicio, el consenso de analistas proyecta un saldo negativo de 0,315 coronas por título. El mercado de electrolizadores sigue lastrado por la cautela de los clientes industriales, que posponen inversiones ante el elevado coste del capital.
A las cuentas débiles se suma un frente arancelario que amenaza con erosionar el principal motor de crecimiento. Estados Unidos ha impuesto aranceles de entre el 10% y el 12,5% a la importación de electrolizadores. La medida golpea directamente a Nel, que compite en Norteamérica con fabricantes locales. Paradójicamente, el segmento PEM (membrana de intercambio de protones) había registrado un repunte del 224% en la captación de pedidos durante el segundo trimestre. Los nuevos gravámenes ponen en riesgo los márgenes de ese mismo negocio.
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La incertidumbre institucional completa el cuadro. Håkon Volldal anunció su salida como consejero delegado el 15 de junio, tras alcanzar un acuerdo con Iwatani Corporation of America que puso fin a un litigio de larga duración. Volldal, que asumirá la dirección del fabricante de envases Elopak, permanecerá al frente de Nel durante un periodo de transición de seis meses mientras el consejo busca un sustituto. La ausencia de un líder permanente en un momento crítico —la compañía transita de la fase de desarrollo a la producción industrial de su nueva tecnología— añade un factor de riesgo difícil de cuantificar.
No todo son malas noticias. El 6 de mayo, Nel lanzó una nueva plataforma alcalina presurizada diseñada para abaratar los costes del hidrógeno verde mediante la simplificación de la ingeniería de proyectos. La compañía ya ha tomado la decisión final de inversión para construir una planta con capacidad de hasta 1 gigavatio en Herøya (Noruega), respaldada por el Fondo de Innovación de la Unión Europea. El objetivo es que la eficiencia a escala industrial compense la presión sobre los márgenes en otras divisiones.
En el capítulo de participadas, Cavendish Hydrogen —la antigua filial de estaciones de repostaje escindida en junio de 2024— realizó una ampliación de capital el 20 de julio. Emitió 142.419 nuevas acciones para atender programas de incentivos a la dirección, elevando el capital social hasta 39.701.313 títulos. Nel mantiene una participación estratégica en la compañía, cuyo desempeño sigue influyendo en la valoración del grupo noruego.
Desde la óptica técnica, la acción cotiza más de un 18% por debajo de su media móvil de 50 sesiones (0,2441 euros). El RSI de 14 días, en 38,7, se aproxima al umbral de sobreventa sin haberlo alcanzado aún. La capacidad de recuperación a corto plazo dependerá de que el consejo acelere la designación de un nuevo consejero delegado y de que la demanda industrial, especialmente en el segmento PEM, logre sortear el lastre de los aranceles estadounidenses.
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