Nel ASA: El torrente de pedidos impulsa una revalorización histórica

Nel ASA cierra 2025 con ingresos a la baja, pero su cartera de pedidos se dispara un 364% en el último trimestre, impulsando las acciones y marcando un punto de inflexión para la empresa noruega de hidrógeno.

Tras un prolongado periodo marcado por cifras negativas y una contracción en sus ingresos, Nel ASA sorprende al mercado con un cierre de año espectacular. La clave no está en los resultados operativos inmediatos, que siguen siendo débiles, sino en un flujo de encargos que ha cambiado por completo la perspectiva sobre la empresa del hidrógeno. La pregunta ahora es si podrá capitalizar este impulso y transformarlo en un crecimiento sostenible.

La reacción en la Bolsa de Oslo no se hizo esperar: la cotización de la acción de Nel se disparó más de un 20% en una sola sesión. Este optimismo se sustenta en los detalles de su informe anual para 2025, cuyas cifras globales, en principio, no invitaban al entusiasmo. Los ingresos cayeron un 31%, hasta los 963 millones de coronas noruegas (NOK), y la compañera registró amortizaciones extraordinarias cercanas a los 800 millones de NOK. Sin embargo, el foco de los inversores se ha desplazado hacia el futuro inmediato.

Un punto de inflexión en la cartera de pedidos

El verdadero motor del optimismo es el volumen de negocio futuro asegurado. El cuarto trimestre de 2025 supuso un hito para Nel, con un incremento del 364% en el ingreso de nuevos pedidos, que alcanzó los 686 millones de NOK en comparación con el mismo periodo del año anterior. Este ritmo elevó el backlog total (pedidos pendientes) a más de 1.300 millones de NOK al finalizar el ejercicio.

Dos contratos estratégicos han sido fundamentales para este logro. Por un lado, la multinacional Samsung E&A designó a la firma noruega como su socio global preferente en hidrógeno. Por otro, Nel se adjudicó un encargo de 40 megavatios de HYDS para dos ubicaciones en Noruega, que representa el mayor pedido de electrolizadores PEM de su historia.

Apuesta tecnológica con respaldo comunitario

Paralelamente a la sólida cartera de encargos, una decisión estratégica en I+D refuerza la confianza. El consejo de administración ha dado luz verde a la industrialización de su próxima generación de electrolizadores en la planta de Herøya. La nueva plataforma promete reducir la superficie necesaria en un 80% y recortar significativamente los costes de inversión.

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La primera fase de este despliegue, con una capacidad objetivo de un gigavatio, requerirá una inversión de aproximadamente 300 millones de NOK. Un apoyo crucial viene del Fondo de Innovación de la UE, que contribuirá con hasta 135 millones de euros, cubriendo así gran parte de los costes subvencionables. La comercialización de esta tecnología está prevista para el primer semestre de 2026, esperándose entregas a gran escala a partir de 2027.

El desafío: convertir pedidos en caja

A pesar de las pérdidas anuales, la posición financiera de Nel parece robusta a corto plazo, con una liquidez en torno a los 1.600 millones de NOK. El reto principal ahora es ejecutar con eficiencia y rentabilidad su abultado libro de encargos. La próxima cita clave para evaluar el progreso será el 22 de abril de 2026, fecha en la que la compañía hará públicos los resultados correspondientes al primer trimestre del año. Ese informe ofrecerá las primeras pistas sobre el ritmo de conversión de los pedidos en ingresos recurrentes y el avance del calendario de lanzamiento tecnológico.

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