Nel ASA: El respaldo accionarial choca con el escepticismo del mercado
11.04.2026 - 04:42:54 | boerse-global.de
La junta general de accionistas de Nel ASA celebrada este viernes en Oslo culminó con un amplio respaldo a la gestión, pero no logró disipar las dudas que pesan sobre la compañía noruega de hidrógeno. Los inversores institucionales dieron luz verde a todas las propuestas del consejo, incluyendo la reelección de Gyuyeon Kang, vicepresidente ejecutivo de Samsung E&A, en un claro guiño a la continuidad de la alianza estratégica entre ambas firmas. Esta asociación se fortaleció en mayo de 2025 cuando la coreana adquirió una participación del 9.1% en Nel por aproximadamente 33 millones de dólares.
Sin embargo, este apoyo interno contrasta con la fría evaluación de los analistas. De los 22 expertos que cubren el valor, la recomendación media es de "vender", con un precio objetivo promedio situado en 2.09 coronas noruegas, ligeramente por debajo de la cotización actual de 2.13 NOK. La participación en la junta, con alrededor de 205 millones de acciones representando un 11.6% del capital con derecho a voto, refleja una aprobación formal pero no necesariamente un entusiasmo generalizado.
El verdadero desafío para Nel no se resolverá en una asamblea, sino en su capacidad para transformar un abultado libro de pedidos en ingresos recurrentes. Los datos del cuarto trimestre de 2025 ilustran este dilema: mientras el ingreso por contratos con clientes se contrajo un 20% interanual hasta los 330 millones de coronas noruegas, la entrada de nuevos pedidos se disparó un 364%, alcanzando los 686 millones. Este impulso, liderado por un gran contrato para su división de electrolizadores PEM, elevó el backlog total por encima de los 1.300 millones de coronas al cierre del año.
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La conversión de estos compromisos en facturación es la gran incógnita. James Carmichael, analista de Berenberg, recortó su objetivo a 2.30 NOK en marzo, citando precisamente la imprevisibilidad de esta conversión y la inmadurez de mercado de la nueva plataforma tecnológica de la empresa. Paralelamente, el EBITDA negativo de 36 millones de coronas en el último trimestre y una pérdida neta de 870 millones subrayan la presión sobre la rentabilidad.
En el horizonte tecnológico, Nel avanza en el desarrollo de una nueva generación de electrolizadores alcalinos a presión, que prometen ser hasta un 60% más baratos de fabricar. Su lanzamiento comercial está previsto para la primera mitad de 2026, con el apoyo de fondos europeos que podrían alcanzar los 135 millones de euros. No obstante, la compañía también realiza una revisión de valor de dos líneas de producción inactivas de 500 MW en Herøya, un proceso que podría derivar en nuevas depreciaciones.
El próximo hito clave está marcado en el calendario: el 22 de abril, con la publicación de los resultados del primer trimestre de 2026, Nel saldrá del periodo de silencio bursátil. Ese día, la empresa tendrá la oportunidad de demostrar si su estrategia, respaldada por los accionistas y su socio Samsung, comienza finalmente a traducirse en un crecimiento tangible de los ingresos.
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