Nel ASA: el nuevo electrolizador dispara las expectativas, pero los resultados trimestrales atenúan el entusiasmo

La noruega Nel ASA se acerca a su pico de 0,36 euros impulsada por su nueva plataforma de electrolizadores que reduce costes hasta un 60%, aunque los resultados trimestrales aún muestran pérdidas.

La acción de Nel ASA cotiza a un paso de su máximo anual de 0,36 euros, aunque el camino hasta allí está lleno de contradicciones. En las últimas siete sesiones acumula un avance del 21,88%, pero ese sprint se ha topado con un frenazo puntual: el miércoles el título cayó un 2,1% en Tradegate hasta 0,334 euros, después de que un intento de prolongar la racha se diluyera en pocas horas. El jueves la cotización rebotó un 1,74% hasta 0,35 euros, un nivel que deja a la compañía noruega a solo un 1,54% del pico alcanzado el 25 de mayo.

La causa del último tirón no es un nuevo contrato ni una noticia corporativa de última hora. El mercado reacciona, sobre todo, al potencial de la nueva plataforma de electrolizadores alcalinos presurizados que Nel presentó el 6 de mayo. La compañía asegura que los costes turnkey para una planta de 25 MW se sitúan por debajo de 1.450 dólares por kilovatio, frente a los más de 3.000 dólares que son habituales en el sector. Esa reducción del 40% al 60% representa un salto tecnológico que ha convencido incluso a los vendedores en corto: la posición corta registrada ante la Finanstilsynet noruega ha caído al 1,13%, un nivel que alivia la presión bajista.

Detrás del optimismo también pesa el respaldo de un socio estratégico de peso. Samsung E&A posee el 9,1% del capital y su directivo Gyuyeon Kang forma parte del consejo de supervisión. Esa alianza abre puertas en Asia y refuerza la credibilidad industrial del proyecto de electrolizadores modulares con diseño skid y configuración de 15 bares. La industrialización en Herøya, respaldada por una decisión de inversión de diciembre de 2025, aspira a una capacidad de 1 GW al año, con una hoja de ruta que llega hasta 4 GW.

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Sin embargo, los números del primer trimestre de 2026 muestran una realidad más cruda. Los ingresos procedentes de contratos con clientes cayeron un 5% interanual, hasta 148 millones de coronas noruegas; los ingresos totales alcanzaron los 152 millones. El EBITDA ajustado mejoró en 15 millones, pero sigue en terreno negativo con -100 millones de coronas. La pérdida neta ascendió a 144 millones. La cartera de pedidos suma 1.113 millones de coronas, y la caja, con 1.443 millones, da margen para financiar la expansión sin apuros inmediatos. A eso se suma la expectativa de recibir en el segundo trimestre el primer tramo de una subvención del Fondo de Innovación de la UE, por unos 11 millones de euros.

Técnicamente, la acción está alargada. El precio se sitúa un 45,13% por encima de su media de 50 días y un 68,57% por encima de la media de 200 sesiones. Pese a ello, el RSI se sitúa en 49,9, sin señales de sobrecompra extrema. La volatilidad anualizada a 30 días supera el 100%, lo que convierte a Nel en un valor de alta oscilación donde cualquier noticia puede desencadenar movimientos bruscos.

Hasta que el nuevo sistema de electrolizadores se traduzca en pedidos concretos y márgenes mejores, la acción dependerá en buena medida del flujo de noticias, los niveles técnicos y el sentimiento general hacia el hidrógeno. Nel tiene liquidez y un producto disruptivo, pero necesita demostrar que la tecnología no solo reduce costes, sino que también se convierte en ingresos recurrentes. Los próximos trimestres serán la prueba de fuego.

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