Nel ASA: el auge de los pedidos no logra tapar el agujero del litigio y los nuevos aranceles
Published on 07/28/2026 at 04:02 | Redaktion boerse-global.de
La noruega Nel ASA ha cerrado el segundo trimestre de 2026 con una paradoja difícil de digerir para sus accionistas. Mientras los pedidos se disparan un 224% interanual, hasta los 230 millones de coronas, el resultado neto se hunde hasta unas pérdidas de 189 millones de coronas. El principal lastre: un acuerdo extrajudicial con Iwatani Corporation of America por valor de 70 millones de coronas noruegas (unos 7,5 millones de dólares), que ha desviado la atención de un negocio que, sobre el papel, no deja de crecer.
El litigio, relacionado con problemas técnicos y operativos en estaciones de repostaje de hidrógeno en California, se ha saldado de forma amistosa, pero ha dejado una huella profunda en la cuenta de resultados. El EBITDA pasó de unas pérdidas de 100 millones de coronas en el primer trimestre a 155 millones en el segundo. Los ingresos por contratos con clientes, por su parte, retrocedieron un 12% hasta los 154 millones de coronas, lo que subraya la presión sobre los márgenes.
El PEM tira del carro
El 96% de los nuevos pedidos proceden del segmento de electrolizadores de membrana de intercambio de protones (PEM), una tecnología clave para la producción de hidrógeno verde. Al cierre del trimestre, la cartera total de pedidos alcanzaba los 1.213 millones de coronas, lo que dibuja una tubería de proyectos sólida. La pregunta que se hacen los analistas es si Nel podrá convertir ese volumen en ingresos rentables, sobre todo ahora que los costes logísticos y arancelarios amenazan con erosionar los márgenes.
La compañía dispone de una posición de caja de aproximadamente 1.328 millones de coronas, un colchón que debería permitirle mantener la actividad a corto plazo. Sin embargo, la expansión en Norteamérica, uno de los ejes estratégicos del grupo, se enfrenta a un nuevo obstáculo.
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El muro arancelario de Washington
Desde el 24 de julio de 2026, la Oficina del Representante Comercial de Estados Unidos (USTR) aplica una nueva ronda de aranceles en virtud de la Sección 301 de la Ley de Comercio de 1974. La medida grava las importaciones procedentes de 60 economías —entre ellas Noruega y la Unión Europea— con tipos adicionales del 10% al 12,5%. Oficialmente, la administración estadounidense justifica la decisión por la lucha contra el trabajo forzoso en las cadenas de suministro globales. El alcance es casi total: cubre el 99,4% de todas las importaciones estadounidenses.
Nel fabrica sus electrolizadores principalmente en Noruega, por lo que estos aranceles encarecerán de forma directa sus planes de expansión en el mercado norteamericano. El momento no podría ser más delicado: la industria del hidrógeno arrastra costes de producción elevados y un despliegue de infraestructuras más lento de lo previsto. Los inversores siguen con lupa cómo impactará esta barrera comercial en los proyectos en curso y futuros.
La cotización, lejos de los máximos
La acción de Nel ASA cerró el lunes con un leve avance del 0,91%, hasta los 0,1986 euros. Desde el máximo anual de 0,3655 euros alcanzado en mayo, el título acumula un descenso cercano al 46%. El RSI se sitúa en 38,3, lo que refleja un sentimiento cauto, cuando no abiertamente pesimista, entre los inversores.
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La compañía avanza en paralelo con la industrialización de su próxima generación de electrolizadores y la introducción comercial de su nueva plataforma alcalina presurizada, la serie PA, con la que espera ganar competitividad a largo plazo. Pero el mercado necesita ver resultados. El próximo hito será el 21 de octubre, cuando Nel publique los datos del tercer trimestre. Solo entonces se sabrá si el aluvión de pedidos logra compensar el lastre del litigio con Iwatani y el nuevo manto arancelario que llega desde Washington.
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