Nebius Aktie: Bewertung unter der Lupe
24.03.2026 - 16:29:36 | boerse-global.de
Nebius hat in den vergangenen zwei Wochen mit einer Reihe von Großankündigungen für Aufsehen gesorgt. Nun folgt die Ernüchterung: Die Aktie zieht sich von ihren jüngsten Hochs zurück, und die Frage nach der Rechtfertigung der aktuellen Bewertung wird lauter.
Milliarden-Kapitalrunde mit Nebenwirkungen
Der Auslöser für den Rücksetzer ist klar benennbar. Nebius schloss eine Privatplatzierung von Wandelanleihen im Volumen von 4,34 Milliarden US-Dollar ab — ursprünglich waren 3,75 Milliarden angepeilt. Eine der größten Kapitalrunden im Neocloud-Segment überhaupt. Als die Pläne bekannt wurden, fiel die Aktie um mehr als 10 Prozent.
Der Markt reagierte nicht auf den Erfolg der Transaktion, sondern auf das, was sie offenbart: Nebius generiert nicht genug eigenen Cashflow, um seine Expansion zu finanzieren. Das Unternehmen investierte 2025 rund 4,1 Milliarden Dollar in Sachanlagen — bei einem operativen Cashflow von 401,9 Millionen Dollar für das Gesamtjahr. Zwar erzielte Nebius im vierten Quartal allein 834 Millionen Dollar operativen Cashflow, doch CFO Dado Alonso erklärte, dieser Betrag stamme „überwiegend aus Vorauszahlungen im Rahmen langfristiger Vereinbarungen".
Die Wandelanleihen laufen zwar erst 2031 und 2033 aus, können aber vorher in Aktien umgewandelt werden — ein Verwässerungsrisiko, das Anleger einpreisen.
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Ambitionierte Ziele, steile Bewertung
Für 2026 peilt das Management einen Umsatz von 3,0 bis 3,4 Milliarden Dollar an, einen annualisierten Umsatz (ARR) von 7 bis 9 Milliarden Dollar sowie eine bereinigte EBITDA-Marge von 40 Prozent. Der Großteil der Kapazitätserweiterungen ist für das zweite Halbjahr 2026 geplant.
Nebius treibt den Aufbau seiner Rechenzentrumskapazitäten aggressiv voran. Das Ziel: bis Ende 2026 zwischen 800 Megawatt und 1 Gigawatt Leistung ans Netz zu bringen. Die Prognose für vertraglich gesicherte Leistung wurde auf über 3 Gigawatt angehoben — zuvor waren 2,5 Gigawatt angepeilt. Hinzu kommt ein neu genehmigter Campus in Independence, Missouri, mit einer potenziellen Kapazität von bis zu 1,2 Gigawatt auf rund 400 Hektar.
Gemessen an diesen Zielen handelt die Aktie derzeit beim rund 56-Fachen des Umsatzes. Morningstar warnt, dass Nebius vor einer mehrjährigen Phase erheblicher Cashflow-Belastung steht und weiterhin auf signifikante Eigen- und Fremdkapitalrunden angewiesen sein wird.
Analysten bleiben optimistisch
Die Wall Street lässt sich von der Korrektur bislang nicht beirren. Sieben von acht Analysten empfehlen die Aktie zum Kauf, einer rät zum Halten. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 168,13 Dollar — bei einer Spanne von 108 bis 232 Dollar. DA Davidson und BWS Financial hoben ihre Kursziele nach dem Meta-Deal und Nvidias Zwei-Milliarden-Dollar-Investition jeweils auf 200 Dollar an.
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Am 29. April legt Nebius seinen nächsten Quartalsbericht vor. Dann wird sich zeigen, ob der Kapazitätsaufbau bereits in beschleunigtem Umsatzwachstum sichtbar wird — und ob die Bewertung von 56 mal Umsatz durch konkrete Zahlen untermauert werden kann.
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